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- 创建日期 2025 年 6 月 18 日
- 最后更新 2025 年 6 月 19 日
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Compound 是一个基于以太坊构建的去中心化借贷协议，旨在通过算法化流动性池替代传统金融中介，实现用户无需信任第三方即可进行加密资产的存借操作。其核心定位是成为“链上货币市场”，允许存款人赚取利息，借款人通过超额抵押获取贷款，利率由市场供需动态调节。
Compound 采用流动性池模型，每种支持的加密资产（如 ETH、USDC、DAI）拥有独立资金池。存款人向池内注入资产后，会收到对应的 cToken（如存入 DAI 获得 cDAI），这些代币随时间增值，代表本金与累积利息。借款人则需超额抵押（通常抵押率为借款价值的 150%-200%）以借出其他资产。利率由算法根据“资金利用率”（借款量/总存款量）动态调整：当借款需求高时，利率上升以吸引更多存款；反之则降低利率刺激借贷。例如，DAI 存款利率曾达 7.58%，而借款利率为 8.00%，利差反映市场供需。
为应对抵押品价格波动风险，Compound 设置自动清算机制：当抵押品价值跌破阈值（如抵押率低于 110%），系统会以 5% 折扣拍卖抵押资产，激励套利者偿还债务以维护协议偿付能力。尽管经历 2020 年“黑色星期四”（加密市场暴跌 40%）和 DAI 价格异常波动引发的 8000 万美元清算事件，其超额抵押模型和实时喂价机制仍被验证具备较强抗风险能力。
为应对挑战，Compound 计划升级利率模型，引入更精细化的分段算法（如基于资金利用率的跳跃式利率），并优化清算激励以降低极端风险。同时，其团队正探索与监管机构合作，开发符合 KYC/AML 要求的子协议，吸引传统金融机构入场。此外，通过集成 Layer2 解决方案降低 Gas 费用，并扩展至非以太坊生态（如 Solana、Sui），有望进一步提升可访问性与流动性。
Compound 通过算法利率与 cToken 机制重塑了链上借贷效率，并以 COMP 治理代币实践了“协议归用户所有”的 DeFi 理想。尽管在资本效率与收入模型上仍需迭代，其作为首个引爆流动性挖矿的协议，已为 DeFi 生态树立了去中心化治理与市场驱动的。