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- 创建日期 2025 年 8 月 7 日
- 最后更新 2025 年 8 月 8 日
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Pendle Finance 是一款于 2021 年由 TN Lee 等人发起、运行在以太坊、Arbitrum、BNB Chain 及 Optimism 等多条链上的去中心化协议，致力于将传统金融中的利率衍生品引入 DeFi 世界，通过“未来收益代币化”让普通用户也能灵活交易和管理收益。与常见的收益聚合器不同，Pendle 并不只是帮你最大化挖矿收益，而是将任何支持的收益资产（如 Aave、Compound 上的存款凭证或 LST）先打包为标准化收益代币（SY），再进一步拆分成代表本金的 Principal Token（PT）和代表未来收益的 Yield Token（YT），从而让“锁定固定收益”与“对冲或做多收益率波动”这两种策略都变得可能。
在 Pendle 的自动做市商（AMM）中，PT 和 YT 可像普通 ERC-20 代币一样交易，用户既可以通过买入 PT 在到期时获得确定的底层资产，从而锁定收益；也可以通过做空或做多 YT，押注未来市场利率的上涨或下跌；同时，Pendle 还支持用户提前赎回部分未来收益，极大提高了流动性和资本效率。此外，Pendle 的 Boros 和 V2 等衍生产品为专业交易者提供了更高杠杆、更灵活的收益套利工具，推动其在 DeFi 固定收益领域的领先地位。
PENDLE 作为协议的本地代币，既用于平台治理，也承载价值捕获机制；持有 vePENDLE（锁仓后的 PENDLE）可参与投票、获取更多奖励，并激励用户为网络提供流动性和安全保障。到 2025 年，Pendle 不仅在锁定收益、对冲利率方面拥有显著优势，还通过支持实物资产（RWA）、流动再质押（LRT）等功能，将传统金融与链上生态融合，为用户带来更完善的收益管理体验。
BlockWeeks提供Pendle相关白皮书及文档的下载服务：
- SY_标准化收益代币标准：提出SY（标准化收益）代币标准，定义通用收益模型GYGP（资产/份额/奖励代币），制定接口规范（如deposit/redeem函数），统一DeFi生息协议交互逻辑（如Compound/Sushi等案例）。
- SYS_收益分离机制详解：介绍了一种通用的“收益分离”机制（SYS），将任何可产生收益的 DeFi 资产（SY 代币）按照到期日拆分成代表本金的 Principal Token（PT）和代表未来收益的 Yield Token（YT），并定义了其铸造、赎回、利息及奖励分配等核心状态变更逻辑
- PT-AMM_资本效率与定价模型研究：对比了多种固定收益代币（PT）的自动做市商（AMM）模型后，详细介绍了 Pendle V2 采用的基于 Notional AMM 的 PT AMM 设计，包括定价公式、参数调节、动态费率和与其他模型的资本效率对比，并给出了实现细节
- vePENDLE_锁仓与激励机制白皮书：讨论了 Pendle V2 的可持续性及激励机制，重点阐述了 PENDLE 代币的锁仓（vePENDLE）设计、跨链投票及流动性挖矿加速器逻辑，包括锁仓参数、状态变更、投票权重分配和激励分发流程。