200 亿美元爆仓后，加密投资者必须掌握这些风险管理策略

撰文：Spicy

编译：Luffy，Foresight News

交易中有许多重要事项，但没有什么比风险管理更重要。

我曾是一名专业交易员，至今已从事加密货币交易 8 年。感谢你抽出时间阅读本文，作为回报，我会将自己所知的风险管理知识毫无保留地分享给你。

期望值（EV）公式

期望值公式：EV =（平均盈利 × 胜率）－（平均亏损 × 亏损率）

提示：期望值指 「重复做出同一决策时，你能预期的平均结果」。

每位交易员都必须了解期望值的概念及计算方法。为什么期望值如此重要？交易的期望值能帮助我们估算 「未来进行 N 笔交易后，预期能获得的利润」。

以文中示例来说，如果每笔交易的期望值为 + 10 美元，那么进行 1000 笔完全相同的交易后，你的预期利润约为 10 美元 ×1000 = 10,000 美元。

• 如果你拥有正期望值（+EV），长期来看交易将实现盈利；

• 如果你拥有负期望值（-EV），长期来看交易终将亏损。

接下来我会介绍 「蒙特卡洛模拟」，它能直观呈现期望值的实际效果。

蒙特卡洛模拟

首先，快速了解蒙特卡洛模拟

假设某交易策略的胜率为 55%、风险回报比为 1:1，对未来 1000 笔交易的表现进行 30 次模拟，这是一个具有正期望值（+EV）的盈利策略。

提示：蒙特卡洛模拟指通过运行大量随机假设情景，预测进行 N 笔交易后可能出现的所有结果。

蒙特卡洛模拟能帮助我们管理预期，还能大致判断策略的盈利潜力。

只需输入初始资金、胜率、平均盈亏比和交易次数，模拟程序就会生成交易表现可能呈现的随机组合。

图中粗黑线代表平均预期结果：如果每笔交易的期望值为 + 10 美元，进行 100 笔交易后总利润约为 + 1000 美元；进行 1000 笔交易后，总利润约为 + 10,000 美元。

请注意 「约为」 这个词，这是因为结果无法完全保证，可能存在一定方差。

然后，快速了解方差

无论你是否愿意接受，随机性都会影响交易表现。

用抛硬币类比：假设你玩抛硬币游戏，硬币正面和反面出现的概率各为 50%。

如果抛 10 次硬币，可能出现 8 次正面、2 次反面的情况；尽管正面概率应为 50%，但实际出现概率却达 80%。

这不代表硬币被动了手脚、正面出现概率为 80%，只是因为抛硬币次数不足，概率尚未完全显现其真实分布。

实际结果（80%）与理论概率（50%）之间的差值，就是方差（80% – 50% = 30%）。

如果抛 10,000 次硬币，结果可能是 5050 次正面、4950 次反面，尽管正面次数比预期多 50 次，但从百分比来看，方差仅为 0.5%（50÷10000）。

最后，快速了解大数定律

抛硬币次数越多，方差越接近 0。

提示：大数定律指某随机事件重复次数越多，结果越接近其真实平均值。

如果仅抛 10 次硬币，正面出现概率的方差可能会很大；如果抛 10,000 次以上，正面出现概率的方差会非常小。

简单来说，事件发生次数越多，结果越接近真实概率。

蒙特卡洛模拟、方差与大数定律，如何与交易关联？

蒙特卡洛模拟能帮助我们基于方差管理预期，判断未来 N 笔交易可能的表现；交易次数越多，预期方差越小。

它还能回答这些关键问题：

• 进行 N 笔交易后，预期盈利应为多少？

• 可能出现连续盈利的最大次数是多少？

• 可能出现连续亏损的最大次数是多少？

• 以当前胜率和风险回报比，进行 N 笔交易后，账户亏损多少百分比属于正常范围？

同时，它也会带来直面现实的提醒：

• 即使是高盈利策略，也可能经历长期回撤（回撤指账户亏损的百分比）；

• 即使是高胜率策略，也可能出现大幅连续亏损；

• 即使是低胜率的策略，也可能出现大幅连续盈利；

• 下一笔交易的结果无关紧要，重要的是未来 100 + 笔交易的整体结果。

本节核心要点：

• 有时你做了一笔好交易，却依然亏损；

• 有时你做了一笔坏交易，却意外盈利。

这些情况的发生，都源于方差（或运气）。仅凭单次交易结果判断交易是否正确是不可取的。

两个极端示例 ：

• 你依据某交易策略下单，该策略胜率为 90%、风险回报比为 1:1，即使这笔交易亏损，它依然是正确的决策。因为如果你重复进行 1000 + 次相同交易，让大数定律发挥作用，最终必然盈利。

• 你在赌场玩老虎机，即使赢了一次，也不代表这是明智的赌注，只是方差带来的好运。如果你持续下注 1000 + 次，让大数定律发挥作用，最终必然亏光所有资金。

关键结论：

不要根据下一笔交易盈亏判断交易质量，而应依据交易的期望值。你需要保持耐心，承受一定方差，盈利才会逐渐显现。

杠杆与爆仓

杠杆可能是交易员最容易误解的概念之一。

在阅读下文前，请记住无需记住所有细节，不必有压力。只要掌握杠杆的基础概念，就足够应对交易。

先做个小测试，看看你是否理解杠杆的基础 （假设两名交易员的入场价相同）

大多数人对杠杆存在误解（绝对错误）：杠杆是盈利倍增器，调高杠杆，就能神奇地增加交易盈利。

我可以肯定地说，杠杆绝非如此。

杠杆的真实作用（正确 ）：杠杆是降低对手方风险、提高资金使用效率的工具。

对手方风险：指你在交易所持有资金所面临的风险，交易所存在跑路、诈骗的可能性（例如 FTX 事件），因此资金并非绝对安全。

资金使用效率：指你利用资金赚取更多利润的效率。例如：用 1000 美元本金每月赚 1000 美元，比用 100,000 美元本金每月赚 1000 美元，效率高出 100 倍。

在深入讲解前，先明确几个术语的定义，再回到杠杆的学习。

• 交易账户余额：你愿意用于交易的总资金；

• 交易所账户余额：你存入交易所的资金，通常仅占交易账户余额的一小部分，不建议将全部交易资金存入交易所；

• 保证金：开设一笔交易所需缴纳的押金；

• 杠杆：你从交易所借入资金的倍数；

• 头寸规模：你在某笔交易中实际买入 / 卖出的代币总量（或其美元价值）。

补充说明：下图是我管理交易所存取款的流程图，核心原则是 「不将所有资金集中在单一交易所，避免过度暴露风险」。

通过示例理解上述概念

假设你有 10,000 美元可用于交易，这是你的交易账户余额。

你不愿将 10,000 美元全部存入交易所（担心交易所冻结资金、诈骗或遭黑客攻击），因此仅存入 10%，即 1000 美元，此时你的交易所账户余额为 1000 美元。

你发现比特币有好的交易机会，想做多 10,000 美元的 BTC。点击买入时，系统会提示资金不足，因为你的交易所账户余额仅 1000 美元，需通过杠杆借入所需资金才能开仓。

将杠杆调至 10 倍后，再次点击买入即可成功开仓：

• 这笔交易的 头寸规模（实际买入的 BTC 价值）为 10,000 美元；

• 保证金（你缴纳的押金）为 1000 美元；

• 杠杆倍数为 10 倍。

提示：无论使用 1 倍还是 100 倍杠杆，10,000 美元头寸的盈利始终相同 ，10,000 美元头寸的本质不会因杠杆变化而改变。即使在交易过程中调整杠杆，也不会影响最终盈利。

清算的目的

当你使用杠杆开仓时，本质是从交易所借钱，这些资金并非凭空产生。

如果你用 10 倍杠杆开 10,000 美元头寸，且交易所账户余额仅 1000 美元，那么其中 9000 美元是交易所借给你的，且这笔借入资金仅可用于开仓。

为确保交易所能收回借出的资金，便有了爆仓机制。

爆仓：如果价格触及某一特定点位（爆仓价），交易所将强制平仓你的头寸，并没收你缴纳的保证金。之后，该头寸将由交易所接管，后续盈亏与你无关。

用类比简化理解

假设你看好一款新 iPhone，现价为 1000 美元，你预计它会涨到 1100 美元（涨幅 10%），计划以 1000 美元买入，1100 美元卖出，赚取 100 美元利润。

但问题是，你的银行账户里只有 100 美元。

于是你找到富人 Timmy，向他借 900 美元，以便进行这笔 iPhone 交易。

潜在风险

如果蒂米借给你 900 美元后，iPhone 价格跌至 900 美元以下，即使你卖出 iPhone，也无法全额偿还 Timmy 的借款，Timmy 会无端亏损，而他不愿承受这种损失。

解决方案

双方签订一份互利协议（永续合约本质就是交易员与交易所之间的协议）：

你与 Timmy 约定：如果 iPhone 价格跌破 910 美元，你必须将买入的 iPhone 交给 Timmy，这相当于你的头寸被爆仓。

此时，你会损失初始缴纳的 100 美元（保证金）；而 Timmy 会尝试自行卖出 iPhone；如果价格波动不大，且他能以 900 美元以上价格卖出，就能实现盈利。

Timmy 要求 「价格跌破 910 美元而非 900 美元时接管 iPhone」，是因为他 「借钱给你」 本身就应获得合理回报，这能为他 「卖出 iPhone、收回本金」 预留足够空间。

本节核心要点

无需记住所有术语定义，最关键的是理解 杠杆只是帮助你获得所需头寸规模的工具。

此外，绝不要让自己面临爆仓风险，爆仓产生的成本与手续费极高。

提示：每笔交易都必须设置止损。不设止损的交易极具风险。

头寸规模与风险的区别

另一个常被交易员误解的概念，是头寸规模与风险的区别。

头寸规模指交易涉及的代币总量（或美元价值）。例如：我买入了 10,000 美元的 BTC，因此头寸规模为 10,000 美元。

风险指如果你的交易判断错误、需止损离场时，将亏损的资金金额。例如：如果价格触及止损位，我将亏损 100 美元，因此风险为 100 美元。

在进行任何交易前，我首先会问自己：「如果我的判断错误、必须止损，我能接受多少亏损？」

这是一个关键问题，但许多交易员会完全忽略。他们坚信自己的交易思路绝对正确、不可能出错，再加上 FOMO 的影响，最终往往陷入困境。

确定下一笔交易可接受的亏损金额后，下一步就是计算所需的头寸规模。

你无需担心每笔交易前都要做数学计算，有更简单的方法。

TradingView 的风险回报工具已内置相关计算功能：

操作很简单，让我们进入最后一个知识点 🤓

破产风险与合理下注规模

所有交易员最终都会问一个共性问题：每笔交易承担多少风险最合适？

答案：视情况而定。

常见答案：广为流传的建议是 每笔交易风险不超过交易本金的 1%。例如，如果你有 10,000 美元本金，下一笔交易如果亏损，预期亏损金额为 100 美元。

我的个人答案：交易质量越高，下注越多；交易质量越低，下注越少。

本节将讨论破产风险与凯利准则。

首先，了解破产风险

即使你拥有交易优势（正期望值的盈利策略），也不代表不会爆仓。

提示：交易第一准则是绝不爆仓。一旦爆仓，你就无法继续参与交易，交易的核心是长期留在市场中。

事实上，如果你每笔交易承担的风险过高，即使策略盈利，最终也会亏损殆尽。

极端示例：

假设你每笔交易都投入 100% 本金，而你的策略胜率为 90%、风险回报比为 10:1，这是一个极其优秀的策略，但问题在于每次满仓交易最终必然导致爆仓。

一旦爆仓，游戏就结束了；即使只是濒临爆仓，账户恢复也会异常困难。

这就是为什么账户增值感觉艰难，而爆仓却轻而易举。

很明显，风险过高有明确的上限，即使使用优秀策略，如果下注过大，迟早会爆仓。

但反过来，如果风险过低（例如每笔交易仅承担 0.0000001% 本金风险），账户也永远无法实现有效增长。

那么，合理风险的平衡点在哪里？

然后，了解凯利准则，它试图解决 「平衡点」 问题

无需记住凯利准则的具体公式，我列出它只是为了满足好奇的读者。

部分交易员认为，凯利准则是计算最优下注规模的最佳方法；另一些交易员则认为它过于保守、增长缓慢，会选择 将凯利结果乘以倍数（例如：下注规模 = 凯利结果 × 2）；还有部分交易员认为它仍过于激进，未考虑意外误差，会选择将凯利结果除以倍数（例如：下注规模 = 凯利结果 ÷ 2）。

关于凯利准则与最优下注公式，我的核心观点

我认为不存在完美无缺的下注规模计算方法。

即使你使用凯利准则或其他复杂公式计算下注规模，交易领域也不存在绝对完美的方案。

正如我之前提到的，我更倾向于动态调整下注规模：

• 低质量交易：直接放弃，不参与；

• 标准质量交易：承担 1% 本金风险；

• 高质量交易：承担 2% 本金风险；

• 超高质量交易：最多承担 4% 本金风险。

补充说明：这是最优下注方法吗？我不确定！但我喜欢简单的方式，且这种方法对我而言效果良好。

我判断交易质量的依据是：执行交易所使用的策略，以及开仓前市场呈现的变量。

总结

• 了解交易优势背后的数字至关重要。在交易这类基于概率的活动中，期望值是核心概念；

• 关注未来 100 笔交易的整体结果，而非下一笔交易的盈亏，让大数定律发挥作用；

• 杠杆不是盈利倍增器，只是提高资金使用效率的工具。记住，绝不要让自己面临爆仓风险；

• 头寸规模是 你买入 / 卖出的代币价值，而风险是 判断错误时将亏损的资金金额；

• 账户回撤陷入容易、恢复难，需合理控制下注规模。如果你是新手，建议简化操作：每笔交易风险控制在 1% 以内，待熟悉高质量 A + 交易形态后再调整。