编译：深潮TechFlow
加密货币的演变
牛市和熊市已成为历史遗留问题。
加密货币行业已经成熟，曾经的规则已不再适用。
以下是对新动态的深入分析。
重新思考市场背景：象限模型
传统的牛市和熊市观点已显得过时。
加密投资者 Rancune，作为行业内的顶尖人才之一，提出了一种新的市场理解模型。
Rancune 的象限模型基于流动性和代币稀缺性，为市场分析提供了更为细致的框架。
流动性：加密市场的命脉
流动性是推动价格的关键因素，但它不仅仅涉及货币供应。
如入金流程和访问中心化交易所（CEX）等独特障碍，深刻影响流动性流动，塑造了整个加密市场。
ETF 的影响：重新定义山寨币表现
现货 ETF 的推出改变了市场格局，尤其是对山寨币的影响。
从比特币（BTC）和以太坊（ETH）向其他币种的传统涓滴效应已不再奏效。
分析 ‘OTHERS/BTC’ 比率显示，当前山寨币的表现比 2022 年熊市时还要差。
需要注意的是，OTHERS 衡量的是市值前 125 名的加密货币（不包括前 10 名）。
来源：owen1v9
代币稀缺性：供应方的关键因素
代币稀缺性是象限模型中的第二个重要变量。
正如 Rancune 所解释的，这涉及流动性的分配方式。
从 2021 年的高流动性和低供应到如今的低流动性和高供应的转变，凸显了本次牛市的挑战。
来源：CoinGecko
导航象限：市场路线图
通过绘制流动性和稀缺性，我们可以识别出四种关键市场状态：
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高稀缺性 & 高流动性（例如，2021 年）
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高稀缺性 & 低流动性（例如，2019 年）
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低稀缺性 & 高流动性（2025 年？）
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低稀缺性 & 低流动性（当前）。
进入“轮换领域”：
Rancune 预测，在接下来的 6 到 18 个月内，流动性将会增加（轮换阶段）。
这一预测与许多宏观经济专家的看法一致，他们预计流动性将在 2025 年激增。
然而，考虑到极端的代币饱和，2021 年那种牛市的再现可能性不大。
轮换市场的策略：关注真实价值
在一个充满轮换的市场中，成功的关键在于关注真实价值。
Binance 最新报告强调，市场参与者应关注需求、收入和可持续收益，而不仅仅是炒作。
炒作陷阱：避免短期潮流
当前市场趋势受到叙事的影响，但这些力量往往是短暂的。
我们已经目睹了迷你泡沫的反复膨胀与破裂。
理解这些趋势的短暂性对于实现长期成功至关重要。
流行叙事的兴起与衰落：
从人工智能到再质押，流行趋势迅速崛起又快速消退。
普通投资者常常追逐这些潮流，却忽视了长期增长和可持续性。
今年对 meme 的高度关注，突显了对基本面的忽视。
基本面：通往可持续增长的道路
为了避免炒作的陷阱，投资者应关注真实价值：真实的需求、收入和收益。
这些基本面为加密市场的长期增长提供了更为稳定的基础。
来源：Binance Research
两种范式：基本面与周期性狂热
Felipe Montealegre 概述了加密领域的两种主导范式：
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基本面驱动的方法
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周期性狂热范式
基本面驱动的范式：
基本面范式相信行业的长期增长，并不期望代币超出其真实价值。
投资者与优秀团队合作，致力于建立真正的企业，而开发者则专注于产品及其实用性。
这关乎持久价值，而非短期炒作。
周期性狂热范式：
周期性狂热范式旨在每四年把握一次市场泡沫。
投资者在狂热的巅峰时机选择投资于炒作驱动的代币。
在这种观点中，基本面被忽视，取而代之的是膨胀的资产价值
为什么基本面将占上风：
遵循周期性狂热范式的投资者可能会表现不佳，因为基本面越来越受到重视。
随着代币的过剩和买家不足，市场正在转向以价值创造和可持续增长为基础的策略。
这一转变是必要的，因为与流动性丰富的 2021 年相比，本周期的资本更加稀缺。
硅谷的教训：基本面的力量
Felipe 设想一个通过努力工作和第一原则蓬勃发展的加密未来，类似于 2001 年后的硅谷。
这与 2000 年代初科技巨头的崛起相呼应。
“我希望我们的行业能够像 2001 年后的硅谷一样蓬勃发展。在接下来的几十年里，整个行业实现了繁荣，但这主要依靠的是努力工作、产品与市场的契合，以及合理的风险评估。随着市场逐渐转向基于第一原则和基本经济学的估值方法，诸如“每点击价格”和“每眼球价格”等不切实际的估值技术逐渐失去了效用。在此期间，亚马逊、苹果和谷歌等公司建立了全球最盈利的企业，而几乎所有努力工作并关注基本面的人都取得了成功。”
加密的未来：基本面还是持续炒作？
加密的未来是否会通过强大的基本面反映出亚马逊、苹果和谷歌的成功？还是说表情包和炒作依然占据主导地位？
答案在于我们在这个领域的投资和建设方式。
总结：拥抱向基本面的转变
简单的牛市和熊市思维已经过时。要想在现在取得成功，需关注流动性、代币稀缺性和真实价值。
市场正在向长期投资的基本面转变，而短期交易则受叙事轮换和关注度驱动。
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