解读 FBTC：全链 BTC 合成资产先行者，将资本效率覆盖到更广加密世界

加密投资是一项紧跟资金流向的艺术，Alpha 线索往往藏在一级市场的融资动态中。

研报显示，今年第一季度公开的融资项目中，最为集中的便是 BTC 生态；此前比特币质押协议 Babylon 拿下 7000万美金融资，也体现出VC们对这一市场热点的看好。

不过，在 BTC 生态内部，比特币的扩展性和资本效率有待提高。例如 BTC 在 DeFi 中的占比一直很低，尤其是对比比特币巨大的市值来看。

但如果你换一种思路，考虑其他生态如何受益于 BTC 生态的火热，如何让BTC的价值外溢，情况会大不相同。

资本永远是流动的。当前的 BTC 生态中，BTC 确实吸引流动性进入，资产似乎很少向外流动。

其他链的生态中仍有大量活跃用户，是否有办法能让BTC的资产收益和资本效率覆盖到其他生态上？此外，大家都对 BTC 有长期看涨预期，矿工们也在持币待涨。

但资金在手上总有机会成本，大家也都迫切需要更多能够产生收益的去处。

于是，当BTC生态内竞争内卷时，那些”向外求”流动性和收益的项目，才更值得关注。

近期上线的 FBTC 正是这样一个项目。它允许你的资产无论在哪个链，都可以通过1：1锚定BTC的FBTC，参与链上Defi等多种比特币收益来源。

而这也衍生出了一个新概念 — Ominichain BTC。

在比特币价值持续增长，新增多种创新比特币收益来源的背景下，这个新概念中蕴含着更多机会。

同时，该项目由 Mantle 和 和 Antalpha Prime 等行业内顶尖基建和资管机构共同打造，资金实力和资源链接能力都不容小觑。

全链比特币资产 FBTC，这样的产品有市场竞争力吗？又有哪些潜在收益值得我们关注？

wBTC，最大解而非最优解

为什么需要关注 FBTC 这类合成资产？ 先看看眼下 BTC 资产在比特币生态外的情况。

从 ”资产需要向外流动”的核心逻辑出发，你会发现 BTC 向外流动，最大最有代表性的例子是 wBTC(Wrapped BTC)，一种在以太坊区块链上的ERC-20 代币，与BTC 1:1 锚定。

但最近，wBTC 正处于大家关注的风口浪尖，也经历着一场信任危机 — 由于近期 wBTC 背后的企业主体 BitGO 发布了交出 wBTC 控制权的公告，也由此引发市场对后续 WBTC 实控权安全性的纷纷讨论。

而在这场风波之外，实际上 wBTC 在资产种类丰富、DeFi 用例成熟的以太坊生态中，表现也不尽人意。

公开数据显示，在以太坊上 wBTC 无论是资产的绝对数额和市场份额，都遥遥领先于类似的BTC合成资产；

但这并不代表着体验、机制和收益上，wBTC 也是遥遥领先的。

首先，wBTC 的链上流动性较差，中心化交易所的交易量和交易深度也相对较低；其次在易主风波之外，大家最在意的，其实还是 wBTC 的资产收益率低下的问题，例如无法支持 babylon 生态以及 CeDeFi产品的比特币收益场景。

如下图所示，在各类加密资产的收益回报中，wBTC 明显落后。

例如 Compound 和 AAVE 上，wBTC 仅有 0.01% -0.08%的回报。

显然，对合成 BTC 这类资产来说， wBTC 现在是最大解，但不是最优解。

无论是对以太坊还是其他生态而言，资金利用永不眠。市场永远需要一个又一个挑战 wBTC的更优解，而这种更优则需要体现在：

• 更好的资产收益，能够有更多的生息机会；

• 更好的资本效率和流动性，合成 BTC 在流动时的摩擦更小，最好能和更多链建立联系；

• 更加去信任化，在合成 BTC 铸造时能够更加安全。

此外，BTC相关生态系统中，总锁定价值（TVL）仅占BTC代币市场规模的4％ ，与 ETH 生态系统中 75% 的 TVL 相比，ETH 代币市场规模要低得多。

更多 ERC20 合成类BTC资产，面临着更大的机会。

而这也是 FBTC 产品存在的基本逻辑。

FBTC，全链BTC合成资产先行者

如果要下一个定义，FBTC 是一种新型合成资产，与 BTC 1:1 锚定；更重要的是支持全链BTC流通（Ominichain）。

目前，FBTC 在上线之初会跑在 ETH 和 Mantle 和 BNB链上，后续再向更多的网络进行扩展。

那么这个与BTC 1：1 锚定是什么意思？

用大白话说，即你存入 BTC 到固定地址，在你偏好的任意链上都会 1:1 生成 FBTC（例如 erc20 格式），你可以再拿着FBTC，去更多的DeFI场景中生息寻找收益。

先抛省流版结论，FBTC 的重点优势在于：

1. 多方托管: FBTC将使用多个MPC(多方计算)托管提供商。FBTC最初选择Cobo,因为Cobo是第一个也是唯一支持Babylon质押功能的提供商。FBTC的托管由安全委员会共同签署,包括AntAlpha、Mantle和托管提供商。

2. 技术与组织共同保证：FBTC的铸造、销毁和跨链桥由FBTC安全委员会和安全公司(首个加入的是Phalcon)运行的TSS(门限签名方案)网络管理。

3. 储备公开：FBTC的储备证明可以实时查询,并由外部安全公司监控和核对。

4. 锁定的FBTC可以释放底层BTC作为抵押品。有了这个功能,借贷可以建立在BTC流动性之上,而不是FBTC的链上流动性。

5. 受众信任：由区块链生态系统和比特币金融机构中长期存在的知名方构建,受到大量矿工和建设者的信任。

6. 治理代币作为激励。

但如果要深入一些，我们可以再来看看 FBTC 具体的产品设计，快速搞懂它的运行机制。

对于更多普通加密玩家来说，你并不需要理解复杂的技术细节，只需要问自己3个问题，即可摸到 FBTC 的脉络，即

BTC 往哪存？BTC 往哪去？谁来保障存取流程？

对应这3个问题， FBTC 的设计是 —- BTC链托管地址 + 目标链智能合约 + 链下模块 。

• BTC链托管地址：实现BTC的存入

想要使用FBTC，系统将首先为每个合格用户生成一个比特币网络存款地址，且这些地址由 MPC 多签节点控制（下文会讲节点的具体安全设计）。

合格用户将比特币存入各自地址后，FBTC 将发放给目标链上对应的合格用户。

因此，MPC钱包控制的地址上被锁定的比特币总量，将与目标链上FBTC的供应总量一致；也就是说存入一个，锁定一个，生成一个。

• 目标链智能合约: 实现BTC在更多生态中的生成与映射

存入存款地址的BTC，如何发放到目标链上？

这里必然会涉及到一个桥接智能合约，对合格的用户进行资产管理，同时完成 FBTC 的跨链何发行等相关操作。因此你可以将其理解为智能合约提前被写好，用于供应何转移相关合成资产代币。

• 链下模块：确保存入和生成流程正常运行

有了BTC的进入与合约向目标链上发放合成资产，同样也离不开其他各种角色的作用。

在 FBTC 系统中，桥监控器、TSS网关、TSS节点和风险控制等模块各司其职，共同确保资产从 BTC 到 FBTC的全过程（反之亦然）。

例如，桥监控器实时监控链上事件，例如新铸造、销毁和跨链请求；TSS 网关负责协调签名过程，确保交易的顺利完成；而TSS节点则通过分布式签名机制，每个节点单独运行独立的风险控制模块，以分散资产的整体性风险。

而比技术更重要的，则是各方角色的设计和安排。

在上述流程中，用户存入 MPC 地址中的资产，实际上是由托管者进行管理，其关键份额由多个受信任的机构持有。并以去中心化的方式在有限的风控下进行FBTC的发行。

此外，并不是所有用户都有权铸造 FBTC，前述”合格用户”的意义就在于此 — 符合条件的实体、机构和商家才有权铸造 FBTC ，这更像是一个委托代理机制，当商家铸造了 FBTC 后，用户可以进行认购，而非直接铸造。

当前，FBTC 的官网上给出了入口，用户可以通过不同的 DeFi 协议来 swap FBTC ，但背后流通的 FBTC 有多少，则依赖于上述合格用户的铸造。

最后，FBTC 还设置了一个安全理事会，来负责 BTC托管人 MPC 多重签名和网桥TSS节点的运行。目前，Mantle、Antalpha Prime 和 Cobo 担任首批理事会成员，并计划逐步引入更多值得信赖的理事会成员。

这更像是一种务实的联盟制，由信任程度高的机构先组建初始联盟来保证产品初期的顺利运行和安全，随后再推而广之以渐进的方式达到完全的去中心化。

一个例子，快速搞懂 FBTC 铸造和销毁

如果你觉得以上的角色和技术设计还是过于抽象，我们不妨用一个具体的例子来看看 FBTC 是如何铸造和销毁的。

假设 Alice 想将她的 1 BTC铸造成以太坊上的 1 FBTC ，那么：

1. 转移发起：Alice将1 BTC转移到FBTC系统提供的 MPC 托管地址。

2. 铸造请求：Alice在以太坊上与FBTC桥接合约交互，发起铸造1 FBTC的请求。

3. 请求监控：桥接监控器实时监控并检测到Alice的铸造请求和1 BTC的存款交易。

4. 请求发送：桥接监控器将Alice的铸造请求发送到TSS网关。

5. 交易签名：TSS网关协调多个TSS节点进行签名，这些节点通过MPC算法共同生成交易签名，确保存款交易和铸造请求的合法性。

6. FBTC铸造：确认无误后，FBTC令牌被铸造并发送到Alice在以太坊上的钱包地址。

在以上举例中，技术和治理两个角度保证流程的丝滑和安全，而这些用户并不需要感知到：

当合格用户（如Alice）将BTC转移到托管地址时，该地址是由多个托管人共同管理的MPC地址。这意味着，任何BTC的取款操作都需要多个托管人的共同签名，单个托管人无法独立访问这些BTC，从而防止资产被盗；

桥接监控器实时监控，确保每一个步骤都在严格的监控下进行。

TSS网关负责协调多个TSS节点进行签名。这些节点通过门限签名方案（TSS）共同签署交易，确保只有在满足所有安全和验证条件的情况下，才能完成 FBTC 的铸造或 BTC 的取款。

另外一个好处在于，采用上述的 Mint 和 Burn 的机制后，FBTC 的跨链转移变得更加容易了。

与上述 Mint 流程相同，假设Bob 发起将1 FBTC从以太坊跨链转移到BSC的请求。

这时，以太坊上的桥接合约燃烧 Bob 的1 FBTC，减少以太坊上的FBTC供应；同理桥接监控器也会监测这一事件，并发送到 TSS 网关。

最后 TSS 网关在BSC上调用桥接合约，确认跨链操作；交易确认后，Bob在BSC上获得1 FBTC。

同样一套流程，同样的安全性，这个过程确保了每个跨链操作都由多个验证节点共同确认，避免了单点故障和恶意操作的风险，同时实现了不同区块链网络之间 BTC 合成资产的无缝转移。

更好的资源，造就更好的资产

从以上设计来看， FBTC 的技术设计并不复杂，一进一出的原理清晰可见。

对这类跨链合成资产来说，技术和安全是下限，而资源覆盖能力其实才是上限。

笔者认为，更好的资源，才能造就更好的资产：通俗来说即攒资源组局，整合各方力量，建立广泛的合作网络，才是FBTC或类似项目能否成功的关键。

毕竟，FBTC 有人接、有人用、有人推广并且有能力去调动这些人和相关资源，业务才能跑通。

那么我们不妨再深想一层，这里的”资源”到底是什么？

光 FBTC 一个资产本身并不能流动，你必须能够吸引和整合多个合作伙伴和参与者，包括去中心化金融（DeFi）协议、跨链桥、交易所、托管服务提供商等。

这些合作伙伴的参与和支持可以增加项目的可信度和使用场景，从而促进 FBTC 资产的流通和接受度。

于是问题就转变成了， FBTC 的能力和禀赋，是否争取到这些资源？

不要忘记，FBTC 是由 Mantle 和 Antalpha Prime 共同参与打造的，2家在处在不同的加密生态位上，自然有各自的优势禀赋。

对 Mantle 而言，作为一个L2解决方案，天然能够更容易地与各种DeFi协议进行集成，如借贷、流动性挖矿、去中心化交易所（DEX）等，这本就是自身链生态的一部分。

这不仅为FBTC持有者提供了更多的生息机会，也增强了FBTC的使用场景和市场需求。

目前， FBTC 已经收获了 24 个各类项目合作方，就是这种链接力的最好证明：

1. 巴比龙生态：solv，pumpbtc，bedrock，pell network，lombard，satlayer等

2. 链上DeFi：merchant moe，agni，dodo，Init等

3. CeDeFi: avalon finance，bouncebit等

4. 新链项目作为吸储资产：fuel，mezo，bob，botanix等

对跨链合成资产来说，这批种子合作方在 FBTC 的冷启动上将发挥关键作用，向市场注入了初具规模的流动性。

同时，Mantle 的国库里持有数十亿美金的资产，也是大家熟知的金主型 L2；这部分资金中笔者猜测必然会有一部分拿来用于合作建立和推广，量能不可小觑。

但目前官方并未放出更多的激励活动，我们也可以静观其变看看是否有更多的参与机会。

而 Antalpha Prime, 作为一家数字资产金融服务提供商，业务范围包括资产管理、加密借贷、加密挖矿融资、交易和风险投资等，在为高净值人士提供投资服务外，也是机构客户长期合作的交易对手。

这也意味着其拥有丰富的金融资源和深厚的行业背景，能够为FBTC提供必要的金融支持和市场推广资源，接触到更多的潜在用户和市场参与者，提升项目的市场接受度和流动性。

最后，cobo也是该项目的早期基建提供商。Cobo 也在数字资产托管和管理服务提供上业务扎实，拥有强大的安全托管技术和多方计算（MPC）能力。他们能够确保 FBTC 在托管和跨链操作中的安全性和可靠性，增强了FBTC项目的信任度和透明度。

同时，Cobo也是首批提供babylon质押的托管商。

专业的事交给专业团队去做，利用不同组织的资源和能力互补，做大BTC合成资产的新局面。

近期，FBTC 产品已于 7月12日正式上线，公开数据显示其在一个月内链上流通量迅速增长至 7000万美金，预计我们能在 Q3 看到收益一鱼多吃的新选择：

立足以太坊和 Mantle ，除了这两个主链上存入资产进行 Staking/Restaking 本身具有的收益外，将FBTC 存入收益合作伙伴协议中，通过借贷和质押机制也能够赚取 APY。

目前，FBTC已经上线BSC，接下来会继续上线各大主流和新型公链生态。

此外，为了鼓励用户持有 FBTC ，项目的积分玩法 Igntion Sparkle Campaign 也将于八月底上线，也为空投预期打下了基础，感兴趣的玩家可以访问项目官网了解细节。

结语

加密资产永不眠，寻求更多收益和流动性是永不停歇的脉搏。

谁能够为资产流动提供更好的服务，谁就会在资产流动中受益。这就类似于在高速路和快车道旁边，往来加油站的人总是络绎不绝。

FBTC 从产品设计和初步规划看，就像是 BTC 资产的加油站，通过全链合成的方式将 BTC 生态外的收益进行盘活与链接。

但不积跬步无以至千里，FBTC 是否能成为挑剔的加密玩家们的首选，同样也依赖后续更多的市场策略与运营。

以安全打基础，用全链做链接，使收益最大化； FBTC 的这门生意，未来可期。