延斯·魏德曼（Jens Weidmann）担任德国商业银行（Commerzbank）监事会主席，他正在呼吁重新审视德国收购法规。意大利裕信银行（UniCredit）对这家德国银行的“缓慢攻势”正逼近关键临界点——该行已累计持有德国商业银行约48%的股份，这一仓位通过市场购买、衍生品头寸以及2026年3月启动的自愿换股要约组合构建而成。
裕信银行对德国商业银行的追逐堪称一场“慢动作围城”。2024年9月开始建仓，并最终获得欧洲央行（ECB）批准，可持有至多30%的股份。2026年3月16日，裕信银行发起自愿公开换股要约，提出以每股德国商业银行股份换取0.485股裕信银行股份。到7月初，约17.6%的股份通过该要约被提交，令裕信银行总持股比例升至约48%。
值得注意的是，独立股东仅提交了自身持股中的约2.7%。德国商业银行董事会此前建议股东拒绝该要约，称其财务上不充分。持有德国商业银行近13%股份（可追溯至金融危机救助时期）的德国政府，也斥责该要约“具有侵略性且不够慷慨”。
德国收购法的关键阈值是30%。一旦越过，收购方通常必须对所有剩余股东发出公平价格的强制要约。裕信银行已远超这一数字，但通过自愿要约结构绕开了规则，这与敌意收购所适用的规则不同。
这正是魏德曼希望监管机构审视的操作。批评者认为，德国法律下自愿要约与强制要约之间的差异构成一个漏洞：收购方可以通过自愿换股要约累积接近多数的仓位，而无需触发强制要约所要求的同等保护。
魏德曼7月24日邀请裕信银行参与合并谈判，这一姿态引人注目。CEO Bettina Orlopp在8月初强调需要非对抗性方式，实际上设下了一个前提：如果想谈，就请以合作伙伴而非掠食者的身份来。
随着裕信银行持有近半股份，且监管审批最快预计在2026年第四季度完成，彻底阻止这笔交易已越来越难。问题不再是裕信银行是否将在德国商业银行占据主导地位，而是这段关系的条件将如何界定。
免责声明：本文提供的信息不是交易建议。BlockWeeks.com不对根据本文提供的信息所做的任何投资承担责任。我们强烈建议在做出任何投资决策之前进行独立研究或咨询合格的专业人士。
