黄金一周涨5%，贬值交易助长金价突破4600美元

受美国国债市场波动、美元走软以及对美国债务规模担忧升温的影响，黄金价格于本周五走高，全周累计上涨逾5%，逼近近三个月以来的高点。美国财政部日前宣布扩大10至30年期国债的流动性回购规模，带动长天期美债收益率回落并压制美元走势，直接为贵金属市场提供支撑。此外，美国政府总债务历史性突破40万亿美元大关，结构性因素促使各国央行持续将储备资产由美债转向黄金。瑞银集团（UBS）大宗商品分析师表示，在全球债务水平攀升与美元结构性走弱的支撑下，预估未来12个月内金价有望逐步回升至每盎司5,400美元水平，这也是黄金在今年1月初创下的历史高点。

美国财政部本周宣布将10至30年期政府公债的流动性回购（Liquidity-Support Buybacks）规模至少提高一倍，旨在稳定长天期公债的抛售压力。此项政策推动美债收益率走低并削弱美元汇价，为黄金价格带来直接动能。与此同时，美国联邦政府债务总额首度突破40万亿美元大关，市场参与者普遍认为债务成本与存续期已成为影响货币政策的重要结构性变量，进一步强化了投资者配置贵金属的避险意愿。

近期贬值交易再度兴起，现货黄金价格（XAU）由月初的4,000美元上方一路涨至4,602美元，逼近三个月来的最高点，一个月涨幅11.73%，本周更达5.27%。连桥水基金（Bridgewater Associates）创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）都建议投资者要配置10%至15%的资金于黄金，以降低债务危机的风险。

根据世界黄金协会（World Gold Council）发布的央行黄金储备调查，高达89%的受访机构预期全球央行黄金储备将在未来一年内增加。目前全球黄金年需求量达近5,000公吨的历史高档，而供给年增率仅约1.5%，基本面维持健康。瑞银集团大宗商品分析师Giovanni Staunovo表示，在全球债务水平攀升与美元结构性走弱的支撑下，预估未来12个月内金价有望逐步回升至每盎司5,400美元水平，这也是黄金在今年1月初创下的历史高点。

尽管中长期结构有利，市场机构仍提醒投资者关注短期逆风。中东地缘政治紧张推升能源价格，恐加剧通胀压力，导致主要央行在降息步伐上转趋谨慎，并支撑公债收益率，进而压制不具孳息性质的实体黄金。市场分析师指出，金价自近期低点反弹已逾10%，短线可能需要消化获利了结卖压，若能在每盎司4,400美元附近建立有效支撑，将有助于维持多头架构。