加密貨幣週報：2025 年 10 月下旬風暴過後將迎來平靜－比特幣觸底

Bitcoin（BTC）

好吧，先說比特幣。上週——10 月 13 日至 20 日——主要是在控制損失。在關稅引發的核爆之後，BTC 跌至 103-105 萬區域，略低於 6 月的低點，然後成功回升至 111 萬。所以從技術上講，是的，我們仍然處於崩盤後的寬幅區間，但從情緒上看，感覺每個人都在試圖弄清楚，這波上漲是「徹底」的投降，還是下跌途中的又一次停頓。說實話，我也不確定。

讓我印象深刻的是，反彈速度如此緩慢。當然，它收復了先前的低點，但並沒有出現通常在市場徹底崩盤後出現的那種恐慌性反彈。 

這說明，要嘛仍有供應被拋售——人們正在緩慢地降低風險——要嘛就是買家的信心還不夠。融資利率也能反映這一點：利率已經降溫，但降溫幅度還不至於讓人覺得「新資金正在湧入」。更像是大家都在按兵不動，等待別人先出手。

加密貨幣市場參與者對中美關稅問題的討論激增。

宏觀背景也並非完全沒有幫助。關稅問題沒有進一步升級，這很好，但也有弊端 解決「川普和習近平或許會在本月稍後會面」這種說法聽起來不錯，但如果雙方再次擺出姿態，這種標題很快就會消失。與此同時，ETF 的資金流向喜憂參半——本周初有少量資金穩定流入，周中則出現一些贖回。這本身並非利空，只是缺乏方向性。我一直認為，這就是為什麼 BTC 一直在 112 萬到 115 萬附近徘徊的原因——沒有強勁的推動力。

現貨比特幣ETF轉為正值。

如果我們確實開始收於115美元區域上方，並有實際成交量，那將是市場情緒轉變的第一個跡象。但就目前而言，市場感覺正在緩慢地築底——乏味、橫盤，略顯不適。如果我們回落至105美元以下，我認為這只會證實震盪尚未結束。但事實並非如此 感覺 不再恐慌，這可能是個開始。

Ethereum（ETH）

現在來看看 ETH。走勢基本上相同，只是波動幅度沒那麼大。它一直徘徊在 3.6K 到 4.3K 之間，本周大部分時間都在 4.0K 到 4.1K 之間徘徊。每次跌向 3.8K，都會有人買入；每次接近 4.3K，都會有人拋售。可以看出，它正在跟隨 BTC 的走勢——當 BTC 在周中波動時，ETH 會立即走軟；當 BTC 穩定下來時，ETH 也會隨之走低。目前，ETH 的走勢似乎沒有絲毫獨立性。

Coinbase 上的 ETH/USD 圖表。

不過，我認為 ETH 看起來 略 結構更健康－過度槓桿減少，現貨流通更多。而且它不斷聽到「哦，看，機構正在增持」之類的傳言，這可能只是推特上的吐槽，但有時足以支撐底部。如果BTC突破更高點，ETH略有跑贏大盤我不會感到驚訝——或許會快速衝刺至4美元左右。但如果BTC重新測試低點，ETH也會被拖累，可能再次跌向3美元左右的高點。 ETH現在還不是能夠引領任何走勢的市場。

噸幣 (TON)

TON 的表現更有趣。它一直徘徊在 2.05-2.45 區間，最終收盤於 2.3 左右——考慮到上周其他市場都經歷了劇烈震盪，TON 的表現相當穩定。 

TON/USD 圖表。

穩定的出價是有道理的：小型、可信的生態系統一直在不斷湧現——AlphaTON 在之前 300 萬美元的購買量之後又增加了 1.1 萬 TON，Bitstamp 上市，而 Grayscale 再次將其「納入考慮」。

這些都算不上什麼大新聞，但它們共同構成了一個故事。當然，社區並不欣喜若狂，但整體來說還算穩定。

市場對這種穩定性做出了反應。即使BTC下跌，TON也沒有崩盤——流動性確實更薄弱，但買家顯然在2.1-2.2以下觀望。我的看法是，如果BTC反彈，TON可能很快就會回到區間頂部；如果BTC再次下跌，這些買家可能會繼續持有，直到出現某種突破。 真正 休息一下。我想你可以說它表現得像一個成熟的 alt。

綜上所述，整個市場感覺就像是恐慌發作後正在舒緩的喘息。你可以看到市場遭受的衝擊，你可以看到人們對槓桿持謹慎態度，你也能感受到每個人都在等待一個清晰的宏觀經濟消息來指引方向。市場目前還不算多頭市場，但還沒有崩盤。如果一定要我打賭，我會說我們會在這個區域徘徊一段時間，或許會隨著人們信心的重建而緩慢回升。下一波大漲或大跌，可能取決於ETF資金流動的動量或地緣政治的波動。在那之前，市場主要在區間交易、剝頭皮操作，以及大量的觀望，而不會過度採取行動。