Block Scholes 和 Bybit 追蹤加密貨幣從 FOMO 到恐懼的轉變

過去十年，加密貨幣市場經歷了許多階段：狂熱、混亂、勢不可擋。然而，它很少保持謹慎。這種謹慎的基調在以下方面顯而易見： Bybit 和 Block Scholes 最新發布的加密衍生分析報告該報告對10月份創紀錄的60億美元清算事件後的數位資產交易進行了冷靜的分析。儘管市場傳出價格小幅反彈的消息，但數據顯示，交易員們正紛紛採取對沖措施，以彌補損失，並等待可能短期內不會到來的明朗局面。

報告指出，這起事件的導火線是另一起地緣政治事件。川普總統出人意料地宣布對中國商品加徵100%的關稅，導緻美中貿易緊張局勢升級。短短幾小時內，大規模的平倉操作抹去了數十億美元的未平倉合約，也終結了加密貨幣史上規模最大的槓桿累積之一。 

儘管兩國後來就新的貿易框架達成一致，但傷害已經造成。此後，比特幣價格一直在105,000萬美元至115,000萬美元的狹窄區間內波動，並頑固地維持在這個區間。在一個曾經依靠動能蓬勃發展的市場中，這種停滯不前幾乎是聞所未聞的。

永動機卡在空擋

Bybit的數據顯示，作為加密衍生性商品核心的永續期貨名義未平倉合約量仍低於10億美元，這是自2023年初以來的最低水準。儘管美國股市屢創新高本應提振市場風險偏好，但該報告揭示了數位資產與傳統市場之間日益加劇的脫節。 

交易員似乎仍對重新建立大量部位猶豫不決，他們仍然受到10月快速大規模下跌的影響。曾經由槓桿驅動的市場如今似乎正處於生存模式。

對沖過度炒作

實際上，情況更為複雜。儘管永續合約市場停滯不前，但選擇權交易卻呈現出不同的景象。 Bybit 和 Block Scholes 指出，比特幣選擇權的未平倉合約量一直在穩步增長，這表明專業交易員正在採取防禦性策略，而不是完全撤出。 

短期看跌期權的需求依然強勁，而作為風險認知重要指標的平值期權隱含波動率在不同期限內均保持高位。這種從槓桿轉向選擇權的微妙轉變表明，加密貨幣領域最成熟的投資者並非離場，而是在爭取時間。

這種猶豫情緒也反映在以太坊市場，其波動性一度轉為上漲趨勢，隨後又回落至謹慎的立場。儘管實際波動性有所下降，交易者仍需要支付保險費。 

Block Scholes的分析師指出，市場難以擺脫10月的衝擊，集體創傷後壓力反應導致選擇權價格即使在現貨市場平靜的情況下也居高不下。從歷史經驗來看，這種價格低迷和避險成本高昂的階段往往預示著價格將出現突然的大幅波動。問題在於，沒有人能夠預測這次價格會朝哪個方向發展。

宏觀逆風與微觀火花

宏觀經濟情勢難以令人放心。 聯準會主席鮑威爾的反覆聲明 未來降息可能性不大，抑制了10月政策會議後謹慎的樂觀情緒。隨著美國和亞洲製造業數據疲軟，歐洲經濟接近停滯，長期以來普遍認為加密貨幣將與全球金融脫鉤的觀點，如今看來更像是一種迷思而非事實。當股市屢創新高而比特幣幾乎紋絲不動時，這並非韌性，而是脫鉤。

某些地區，尤其是 DeFi仍然顯示出活躍跡象。世界自由金融協議（World Liberty Financial Protocol）是一個由川普支持的項目，其治理代幣為WLFI。在經歷了8.4萬枚代幣的拋售後，WLFI的代幣價值反彈了25%。 airdrop 以及一項旨在提振價格的回購銷毀投票。這暫時重新引發了人們對政治關聯公司的猜測。 DeFi 生態系統。

然而，即便在這些情況下，永續融資利率依然波動不定，顯示交易員們仍然不願斷言熊市已經結束。儘管WLFI的反彈引人注目，但也凸顯了市場情緒的分裂：信心僅限於局部地區，而非普遍存在。

等待定罪

Bybit 和 Block Scholes 的分析主要指出，加密貨幣不再像以往那樣同步上漲。 2021 年的同步上漲行情已被分散的流動性和對防禦性資本輪動的關注所取代。交易員現在更注重對沖而非投機，並且比以往任何時候都更加密切地關注宏觀事件，例如關稅和聯準會的演講。 

這並不意味著樂觀情緒已經消失，只是謹慎情緒暫時掩蓋了它。經歷過類似十月那樣艱難時期的市場往往會變得更加強勁和精簡。在衍生性商品領域，去槓桿化後的穩定性可能預示著成長，但這只有在交易者重新相信流動性不會突然消失的情況下才成立。目前的平靜或許是加密貨幣市場下一個重大轉折前的過渡，無論轉捩點是機構資金流入、貨幣寬鬆政策，還是散戶投機活動的復甦。

目前，Bybit的圖表和Block Scholes情緒指數都顯示出相似的市場狀況：市場活躍卻謹慎，波動中保持警惕，等待下一個訊號。經歷了十年的劇烈波動之後，或許克製本身就是最強烈的看漲訊號。