QCP Capital：年末稅收流入或加劇市場波動，比特幣和以太坊未平倉合約量下降

新加坡數位資產公司 QCP資本 據報道，黃金價格創下歷史新高，而隨著聖誕節臨近，比特幣價格基本上維持在區間震盪。由於交易員在假期前平倉，市場流動性明顯下降。主要交易所的比特幣永續合約一夜之間減少了約3億美元，以太坊永續合約減少了約2億美元，這表明風險正在降低，而不是轉移到其他領域。

儘管槓桿部位有所下降，但市場深度的收縮仍使得價格劇烈波動的可能性居高不下。歷史上，比特幣在聖誕節期間的波動通常在 5% 到 7% 之間，這往往與年底期權到期有關，而非新的基本面發展。本週五創紀錄的選擇權到期日也印證了這項規律，屆時將有約 300,000 萬份比特幣選擇權合約（價值約 23.7 億美元）和 446,000 萬份 IBIT 選擇權合約到期。

光是節禮日到期的選擇權就佔Deribit未平倉合約總量的一半以上，其中行使價為100,000萬美元和85,000萬美元的選擇權集中度最高，而95,000萬美元附近的選擇權則最為集中。週末期間，現貨價格趨於穩定，85,000萬美元看跌期權的未平倉合約從約15,000萬份降至約12,000萬份，而100,000萬美元看漲期權的未平倉合約則保持相對穩定，約為17,000萬份。 100,000萬美元看漲期權主要與看漲禿鷹策略相關，目前看來投機性更強，但仍表明市場對聖誕節行情仍抱有一定程度的樂觀情緒，儘管這種樂觀情緒的信心有限。

隨著年底期權到期和假日稅收優惠到來，風險逆轉趨於正常化，比特幣市場壓力有所緩解。

隨著現貨價格盤整，市場壓力指標也顯示出緩解跡象。比特幣風險反轉指標顯示，與過去30天相比，市場看跌情緒減弱。儘管選擇權曲線仍略微偏向看跌選擇權，但風險反轉指標正逐步恢復到10月10日之前的水準。預計在周五選擇權到期後，下行風險敞口將更加明朗，尤其是12月份到期的85,000美元大額看跌期權是否會展期、平倉或被更低行使價的期權所取代。

除了選擇權相關的資金流動外，假期期間的價格波動還可能受到12月31日截止日期前稅損收割的影響。 質量控制計劃與股票或交易所交易基金（ETF）不同，加密貨幣投資者可以出於稅務目的實現虧損，並立即重新建倉，而股票​​或ETF的洗售規則限制了投資者立即重新建倉。在交易清淡的市場中，這種機制可能會加劇而非抑制短期波動。

然而，從歷史經驗來看，假日引發的價格波動往往會回歸均值。與流動性不足導致的周末價格飆昇在市場重新開放後回落類似，聖誕節期間的價格波動通常會隨著1月流動性的恢復而減弱。除非出現決定性的突破，從而重塑市場部位和對2026年的預期，否則加密貨幣市場很可能繼續區間震盪，受到槓桿率下降、機械資金流動以及各種相互競爭的市場觀點的影響。

在報告時， 比特幣 目前交易價格為 87,448 美元，較過去 24 小時下跌超過 1.85%。該加密貨幣在此期間最高觸及 90,260 美元，最低觸及 87,111 美元。所有加密貨幣的總市值目前為 2.96 兆美元，較上日下降 1.65%。同時，過去 24 小時內加密貨幣市場的總交易量已增至 99.55 億美元，增幅約 21.55%。