VanEck：比特幣週期斷裂預示短期謹慎，但長期看漲趨勢依然穩固

投資管理公司 VanEck 發布了 2026 年第一季加密貨幣市場展望，其中討論了幾個重大發展和市場定位主題。 

報告指出，2025年下半年人工智慧相關股票的普遍拋售導致估值全面重置，進而為人工智慧及相關產業（包括核能）創造了更多投資機會。報告也指出，黃金作為全球重要貨幣資產的地位持續回升，近期的價格回檔也提供了更有利的入場時機。報告同時指出，商業發展公司在2025年經歷了一段艱難時期，但目前的市場環境呈現出更具吸引力的收益率和估值水準。此外，報告認為印度仍是一個極具成長潛力的投資目的地，儘管短期內市場環境喜憂參半，但加密貨幣的長期前景依然樂觀。

VanEck解釋說，隨著2026年的臨近，金融市場正處於投資者多年來未曾經歷過的框架內，其特點是透明度顯著提高。該公司指出，財政政策、貨幣政策走向和主要投資主題的清晰度提升，正在創造一個更具建設性的風險導向環境，儘管嚴謹的資產選擇仍然必不可少。在去年下半年部分人工智慧股票出現大幅回檔之後，VanEck評估認為，與10月觀察到的高估值水準相比，人工智慧投資主題已變得更具吸引力。該公司強調，儘管對運算基礎設施、代幣使用和生產力提升的潛在需求依然強勁，但此次重新定價仍然發生。與人工智慧驅動的電力消耗相關的核電公司等相關板塊也經歷了大幅估值調整。 VanEck認為，此次重新定價過程改善了中期投資者的整體風險回報狀況。

報告指出，財政和貨幣政策意外風險的降低是市場參與者最關注的進展之一。報告觀察到，儘管美國財政政策… defi儘管城市支出仍然很高，但其占國內生產毛額 (GDP) 的比重已從新冠疫情期間的極端水平有所下降。財政環境的改善有助於穩定長期利率並降低尾部風險敞口。關於貨幣政策，財政部長斯科特·貝森特將當前利率水準描述為“正常”，這被視為市場不應預期2026年會出現激進或破壞穩定的降息措施。相反，展望未來，政策環境將保持穩定，逐步調整，並減少突發事件的發生，進一步提升了市場的整體可見度。

VanEck 強調 BDC、黃金、印度和加密貨幣市場的新機會

該報告也回顧了各行業的具體發展情況，並指出核能相關股票在第四季度經歷了回檔。報導稱，商業發展公司（BDC）在2025年經歷了艱難時期，但隨後的估值調整創造了新的機會。 VanEck指出，BDC行業的收益率仍然具有吸引力，而先前對信用風險的擔憂已基本反映在當前的定價中，使得該行業比一年前更具吸引力。報告也指出，與這些公司相關的管理公司（包括Ares）的估值水準與其長期獲利能力和歷史業績記錄更加吻合。

報告強調，黃金作為全球貨幣資產的地位持續增強，這得益於各國央行持續的黃金儲備累積以及全球金融體系對美元依賴程度的逐步降低。儘管從技術指標來看，金價似乎有所上漲，但VanEck指出，金價疲軟時期應被視為增持的良機，因為其潛在的結構性投資邏輯仍然穩固。報告強調，金價仍高於關鍵支撐位，需求動態持續強化其長期地位。

美國市場以外， VanEck 報告重申了印度作為高預期長期成長機會的地位，這得益於正在進行的結構性改革和強勁的經濟成長勢頭。在數位資產市場方面，該公司觀察到比特幣傳統的四年市場週期在2025年未能重現，這使得短期預測訊號變得複雜。這種與歷史模式的偏差促使該公司對未來三到六個月的短期前景持更為謹慎的態度，儘管報告也承認，公司內部並非所有人都認同這一觀點。內部討論仍在進行中，同事們對當前市場週期階段的評估更為樂觀。