當資金、信用和資產在鏈上流動時會發生什麼？

如果金融活動持續向鏈上轉移，最大的變化或許並非銀行突然消失，而是人們通常認為與銀行相關的許多功能——例如貸款、結算、抵押品管理、資產獲取和支付——開始在一套截然不同的軌道上運行。

在 HSC Cannes 舉辦的關於所謂後銀行經濟的小組討論中，Tezos、Monad、Centrifuge、Fasanara Capital、OKX 和 Hecto 的演講者探討了當資金、信貸和資產從傳統系統遷移到基於區塊鏈的市場時會發生什麼。 

對話並沒有陷入一夜之間推翻銀行這種令人感到安慰的陳腔濫調。相反，它始終圍繞著一個更棘手的問題展開，即隨著資產上鍊，金融的哪些方面會真正得到改善，以及在這一轉變能夠大規模實現之前，還有哪些問題需要解決？

即使在信任最小化的系統中，信任仍然至關重要。

信任是專家小組最初討論的問題之一。加密貨幣經常… defiTezos 本身被譽為用數學證明取代盲目信任的工具，但 Tezos 的聯合創始人 Arthur Breitman 聲稱，這在實踐中僅止於此。

對一般民眾而言，信任較來自於生活經驗而非密碼學理論。已開發市場的大多數消費者信任銀行，因為大多數時候，銀行運作良好。但布雷特曼指出，這種信任是有限制的。帳戶可能被凍結，資本管制可能被實施，在許多國家，政府還可以利用銀行系統本身作為施壓手段。在這些時刻，傳統模式的弊端就更加顯露無疑。

然而，區塊鏈系統並非僅僅因為開放或可進行數學審計就自動獲得信任。布雷特曼表示，真正能打動人的是過往紀錄。而區塊鏈產業在這方面仍有許多工作要做。當外界審視重大橋樑駭客攻擊、智慧合約漏洞以及像Terra這樣備受矚目的崩壞事件時，他們看到的並非一個成熟的金融體系，而是不穩定。從這個意義上講，如果加密貨幣想要贏得更廣泛的信任，更高的安全標準和更完善的程式碼實踐仍然至關重要。

Centrifuge 公司的 Martin Quensel 補充了一個重要的細節。他認為，與其說區塊鏈消除了信任，不如說它是一個信任最小化的過程更為準確。系統本身可能變得更易於驗證，但底層資產的品質仍然至關重要。劣質抵押品不會因為被上鍊就變成優質抵押品。例如，代幣化的資產仍然取決於其背後的現實世界的法律和物理現實。

流動性並不會因為資產被代幣化就憑空出現。

隨後討論轉向流動性，這是代幣化過程中最常被提及的承諾之一。理論上，將資產上鍊應該使其更容易交易、更容易借貸，也更容易在全球範圍內流通。但實際上，與會專家一致認為：代幣化本身並不能創造流動性。

Monad公司的Eunice Giarta表示，流動性只是價值主張的一部分。便利性和更順暢的結算同樣重要。她以房地產為例。即使房產代幣化並不能立即提升其流動性，它仍然可以顯著提高結算效率，減少一些文書工作、延誤和摩擦。 defi如今已不再是傳統的房產轉讓方式。

Quensel 從結構性角度也表達了同樣的觀點。市場仍然缺乏深度二級市場基礎設施​​，而這對於使許多代幣化資產真正具備流動性至關重要。目前，流入代幣化現實世界資產的大部分資金並非完全是進入加密貨幣領域的新資金。這些資金通常是鏈上資本重新配置到更安全或更多元化的產品。 符號化 要達到更高的水平，這些資產需要二級市場，買賣雙方可以在二級市場見面，而無需總是回到發行方。

Fasanara Capital 的 David Vatchev 的觀點更加直白。將資產轉化為代幣並不會提高其底層資產的流動性。公寓依然是公寓，短期應收帳款仍是短期應收帳款。真正的挑戰在於如何使代幣設計與底層資產的特性相符。如果資產能夠快速自然地實現自我變現，那麼它就更容易融入代幣體系。 DeFi類似類型的市場。如果持續時間長或難以定價，這種錯配就更難管理。

無障礙設計或許才是真正的突破。

儘管人們對信任和流動性仍持謹慎態度，但專家小組也強調了鏈上金融已經展現出的實際應用價值。其中最突出的主題是可及性。

昆塞爾認為，如今許多最有效的應用案例都源自於讓使用者獲得原本無法取得的金融產品。這可能意味著在貨幣疲軟的國家提供以美元計價的穩定幣，提供比當地銀行存款收益更高的投資機會，或者讓用戶無需經過多層中介機構即可直接投資黃金或美國國債等資產。

瓦切夫表示，代幣化國庫的成長清楚說明了這一點。 DeFi 面對殖利率壓縮，資本渴望獲得真實世界的利率，但卻苦於沒有便利途徑。鏈上實體資產的出現有助於解決這個問題。 OKX 的 Jason Lau 補充道，從長遠來看，更基本的消費品可能同樣重要。 Stablecoin 節省開支、輕鬆從當地貨幣兌換、與鏈上餘額關聯的卡片以及簡化的訪問方式 DeFi 收益率在加密貨幣領域聽起來可能並不革命性，但它們是幫助用戶逐步適應鏈上生活的金融產品類型。

布雷特曼以鈾為例，從另一個角度闡述了可近性問題。 Tezos 透過 Uranium.io 幫助鈾實現了代幣化。在此之前，除非能夠進行大規模機構交易，否則大多數投資者幾乎無法實際接觸到這種資產。代幣化雖然沒有解決所有市場問題，但它降低了進入門檻，使更多人能夠獲得這種資產。

未來或許並非“後銀行時代”，而是銀行業重組後的形式。

儘管小組討論的主題是“沒有銀行的未來”，但討論實際上並沒有指向一個沒有銀行的未來。相反，它暗示了一個許多銀行功能將被重建的未來。 blockchain 基礎設施，同時使用者仍可選擇保留多少控制權。

劉先生表示，業界需要保留這種選擇權。有些人始終希望完全自主保管資產，而有些人則更傾向於受監管的中介機構、客戶支援和熟悉的介面。這兩種方式都可以在鏈上共存。重要的轉變並非每個人都成為自己的銀行，而是金融服務的底層架構變得更開放、更有彈性、更全球化。

在以智能體為主導的未來，這一點可能更為重要。昆塞爾等人指出，人工智慧智能體和自主軟體可能成為鏈上應用被低估的驅動力。如果軟體智能體能夠自主處理交易、小額支付和經濟活動，那麼區塊鏈基礎設施或許比傳統銀行系統更適合大規模支援這種機器對機器的金融活動。

不過，布雷特曼最後還是提出了一點警告。如果那個世界真的到來，區塊鏈本身的收益可能與市場目前的預期大相逕庭。在代理經濟中，軟體將不再專注於品牌或社群敘事，而是將活動路由到成本最低、速度最快、最可靠的平台。這可能會大幅提升交易量，但也可能壓縮許多區塊鏈生態系統目前享有的溢價。

金融活動可能會在使用者毫無察覺的情況下轉移到鏈上。

會議結束時，專家小組似乎達成了一致意見：從長遠來看，鏈上金融和鏈下金融之間的差異對使用者而言可能不如今天那麼重要。

未來不太可能出現人人都在談論區塊鏈的局面。相反，金融生活的某些方面會悄悄變得更快、更可編程、更易用，因為區塊鏈就運行在它們的基礎上。有些用戶會選擇完全自主託管的方式，而有些用戶仍會透過平台、交易所和受監管的服務提供者進行交易。但區塊鏈本身或許會逐漸與整個金融體系融為一體，難以分割。

在坎城HSC大會上，這是最令人信服的結論。後銀行時代的經濟或許不會以與過去截然不同的方式到來，而可能是一個緩慢的、逐步重塑貨幣、信貸和資產結構的過程，每次只專注於一個應用場景。