Open USD（OUSD）于本周二上线，获得了超过140家企业支持，这让任何在Aave上通过USD Coin（USDC）赚取收益的人都需要认真思考一个问题。
新代币允许企业免费铸造和赎回，并将其储备收入分配给合作伙伴。该模式瞄准了Circle，但其影响可能波及USDC赖以生存的去中心化金融（DeFi）市场。
USDC如何在Aave上产生收益
向Aave提供USDC的贷款人无需向Circle支付利息。他们从借款人那里赚取费用，因为借款人需要支付费用才能从资金池中提取USDC。
Aave将这些利率与利用率挂钩——即借款人已提取的USDC占供应量的比例。一旦利用率超过最佳点，供应利率就会迅速上升，以吸引存款。
因此，借款需求才是关键指标。根据DefiLlama数据，在Aave的主要以太坊市场上，USDC供应者的年化收益率约为3.4%，但该利率会根据需求波动。
USDC供应者在Aave上的30天平均APY。来源：DefiLlama
同一市场在2024年曾达到中个位数，有时甚至接近18%。
联邦法律首先推动储蓄者进入链上。2025年7月签署的GENIUS法案禁止稳定币发行方向持有者支付利息。
这种稳定币收益限制使得Aave等借贷平台成为获取回报的主要途径。此后，Aave为代币化资产开设了一个机构借贷市场。
Open USD为何可能压低这些收益
Open USD瞄准的是需求侧。其支持者包括Visa、Mastercard、Stripe、Coinbase和BlackRock，这些网络处理着全球大部分商业支付。
其设计为它们提供了转换的理由。合作伙伴可以保留Open USD从其储备中赚取的大部分利息。Circle的文件显示，这部分收入占其2024年收入的99%。
Coinbase是最明显的试金石。2024年，Circle向Coinbase支付了9.08亿美元用于分发USDC。该交易所还保留了其持有的余额的全部储备收入。
现在，Coinbase支持了这个竞争对手，而它与Circle的协议将于8月续签。
Stripe更进一步，将其平台与该代币绑定。
“Open USD将成为在Stripe上运营的企业的默认稳定币，”Stripe技术和业务总裁Will Gaybrick在公告中表示。
Stripe的份量不言而喻。Open Standard现任负责人Zach Abrams曾共同创立Bridge，这家稳定币公司于2025年初被Stripe收购。
如果这些公司将结算流程转向Open USD，原本依赖USDC的需求可能会减弱。Aave上USDC借款减少意味着利用率降低，从而拉低供应收益率。
Circle建立其领先地位的过程中，USDC的企业转账增长速度超过了Tether（USDT）。而现在，许多相同的轨道正支持着竞争对手。问题在于时机，因为Open USD尚未完全上线，也没有Aave市场列出它。
Aave上资产种类和收益选项最丰富的主要以太坊市场。来源：Aave Core Market
Circle的防御以及DeFi用户应注意什么
Circle认为其领先优势难以复制。首席执行官Jeremy Allaire表示，多年建立起来的规模和流动性保护了USDC。
“稳定币网络是平台和网络效应业务，需要很长时间才能建立，往往趋向于赢家通吃的市场结构，并类似于其他互联网平台效用市场，”Allaire在一篇文章中写道。
USDC仍然拥有深厚的交易所流动性，并在美国和欧洲获得许可。即使USDT退出该地区，它仍保持了在欧洲的监管地位。其供应量约730亿美元，低于USDT的约1840亿美元。
历史也给Circle提供了一个话柄。Visa、Mastercard和Stripe曾在2019年支持Facebook的Libra项目，但在几个月内因监管反对而退出。
最直接的冲击落在了Circle的股票上，而非USDC。Circle Internet Group（CRCL）周二下跌约17%，过去一个月下跌约40%。
Circle（CRCL）股票表现。来源：TradingView
其从五大罗素成长指数中移除的同时，也带来了规则性的卖压。
Circle（CRCL）被从多个罗素成长指数中移除。据Simply Wall St，Circle（NYSE: CRCL）在6月26日的罗素年度调整中被从多个主要罗素成长指数中移除，包括罗素1000成长指数、罗素3000成长指数…… pic.twitter.com/WT4sM2gvSa—— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2026年7月1日
对于DeFi用户来说，近期的步骤是务实的。他们可以通过实时仪表盘跟踪Aave的利用率和利率。将存款分散到多个协议和链上可以降低单一场所的风险。
随着Open USD的推出，也可能会出现更新的链上收益策略。
未来几个月将检验一个问题：Open USD能否从USDC那里吸引足够的需求，从而影响Aave的利率，还是Circle的先发优势能保持下去？
本文最初发表于BeInCrypto。
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