意大利重返美元债券市场，六年首次发行美元计价主权债

欧元区第三大经济体意大利近日发行了美元计价债券，这是自2020年以来该国首次涉足美元债务市场。意大利经济财政部于7月6日宣布进行三批次债券的银团发行。

此次发行的债券分为三个期限：2031年7月14日到期、2036年7月14日到期和2056年7月14日到期，覆盖收益率曲线的不同区间。

联席主承销商包括美国银行证券欧洲公司、花旗集团全球市场欧洲公司、高盛银行欧洲SE以及摩根士丹利欧洲SE，均为全球顶级投行。具体定价和发行规模尚未公布。

意大利是欧元区第三大经济体，但也是负债最重的国家之一，截至2024年底其主权债务组合约为2.5万亿欧元。历史上，意大利国债（BTP）绝大部分以欧元计价。此次发行美元债券，意大利得以接触非欧元区投资者，尤其是偏好美元资产的美国资产管理公司、养老基金和主权财富基金。

对于债券投资者而言，最直接的问题是定价。美元计价的意大利主权债券承担意大利的信用风险，但以世界储备货币支付，这对希望获得欧洲主权敞口而又不想承担直接欧元汇率风险的投资者可能具有吸引力。

投资者应密切关注最终定价、账簿规模以及买家的地域分布。如果被美国投资者大幅超额认购，将验证意大利的假设，即美元市场对其信用存在尚未开发的需求。