欧盟拟扩大MiCA监管范围，剑指代币化资产与境外稳定币

欧洲的加密法规即将迎来修订。欧盟委员会已正式启动对《加密资产市场法规》（MiCA）的审查，明确目标是将监管覆盖范围扩展至目前处于灰色地带的代币化资产和稳定币。

这一时间点具有深意。MiCA于2026年7月1日才全面生效，刚落地不久，监管机构便意识到框架仍需完善。

审查具体内容

欧盟委员会于2026年5月发起公众咨询，利益相关方可在9月30日前提交意见。这些反馈将影响可能于2027年提出的监管修订。

审查旨在解决管辖错配问题。MiCA对两类代币建立了严格监管：资产参考代币（以一篮子资产为支撑）和电子货币代币（与单一法币挂钩）。两者均面临严格的储备要求、授权门槛及欧洲银行管理局对大型发行方的监督。

但代币化证券（如区块链上的股票或债券）仍主要受MiFID II传统证券法约束。这意味着代币化欧洲公司股票按股票而非加密资产监管，留下了大量模糊地带。

委员会还重点关注非欧盟稳定币发行商。随着美国公司发行的美元稳定币在欧洲市场自由流通，监管机构希望建立等效制度，要求外国发行商遵守同等标准，否则将限制其市场准入。

此次审查部分是对美国政策的回应。美国的GENIUS法案拟建立联邦稳定币框架，改变了国际监管格局。欧盟不愿让更宽松的美国框架通过监管套利削弱MiCA的严格要求。

代币化热潮引发监管关注

链上代币化股票市值已达约21.6亿美元，环比增长近45%。自2023年6月MiCA通过以来，代币化市场持续升温，交易所上架的代币化资产稳步增加，稳定币作为结算层在区域内获得广泛采用。

合规差距值得注意。截至2026年5月，仅有17%的欧盟加密公司获得完整的MiCA加密资产服务提供商授权。这意味着大多数运营公司仍处于过渡期，在转型尚未完成时扩大监管范围将为合规团队增添新的复杂性。

对投资者和市场参与者的影响

对于稳定币发行商，尤其是非欧盟实体，等效制度是关注重点。若委员会决定第三国发行商必须满足MiCA等效标准或在欧盟注册实体，将迫使主要美元稳定币运营商重大重组——这些运营商目前在没有本地实体的情况下为欧洲用户提供服务。