预测市场对决：Kalshi vs Polymarket 2026，谁主沉浮？

两年前，预测市场的选择很简单：Polymarket是美国用户不该触碰的加密原生平台，而Kalshi则是合规的受监管交易所。如今，Rothera、Predictdotfun、Opinion、Limitless等众多平台争抢市场份额，但Kalshi和Polymarket在交易量、交易笔数和未平仓合约上仍遥遥领先。

然而，界线已模糊。Polymarket现在拥有CFTC许可的美国分支，尽管Kalshi在约十几个州就体育合约是否构成赌博进行法律战，但两平台今年6月合计交易量达475亿美元，是美国体育博彩月均140亿美元（皮尤研究中心数据）的三倍多。

速览

费用对比

Kalshi几乎每笔交易收费。Polymarket长期近乎免费，但2026年3月30日起对所有类别（除地缘政治）收取吃单费。两者均采用概率加权曲线：50美分左右的平局市场费用最高，极端市场递减。

Kalshi吃单费公式0.07×价格×(1-价格)，50美分合约最高约1.75美分，倾斜市场骤降。挂单费约为1/4。Polymarket相反：挂单零费并获返佣，吃单按类别收费：体育每100股0.75美元，加密约1.75美元。其美国分支采用简单固定模式，吃单费约0.3%，挂单有返佣。

以50美分、100美元（200合约）为例：

体育及非加密市场，Polymarket国际版吃单更便宜；加密市场持平。挂单方面，Polymarket零费极具优势。但Polymarket需先购买USDC，可能产生2%-4%入金费。

可投注市场

两平台提供数千事件合约。但交易量显示各自专长：体育合约中Kalshi占71.5%份额；政治合约中Polymarket占97.3%。这一分化源于战略：Kalshi深耕体育，签下芝加哥黑鹰队（首支合作预测市场的北美职业球队）、麦迪逊广场花园，并赞助世界杯卫冕冠军阿根廷足协；Polymarket凭借2024年美国大选起家，保持政治事件市场领先。

关键差异在于允许范围。Kalshi合约限于CFTC权限内，包括体育、经济、利率、选举、天气、娱乐、加密价格。Polymarket国际版不受此限，可上线战争、军事打击、政权更迭等市场，全球危机爆发时往往最先开市。

美国合法性与用户准入

理论上，Kalshi和Polymarket US均受CFTC监管，在全美50州及DC合法。但实际上，各州法律挑战使其成为移动靶心，焦点几乎都在体育。

Kalshi持有CFTC 2020年授予的首个事件合约交易所联邦牌照，以美元运营。但自2025年底，十余州声称其体育合约构成非法赌博，法院判决不一。Kalshi在2026年4月6日赢得第三巡回法院里程碑裁决——首次上诉法院确认CFTC拥有专属管辖权；2月在田纳西州获初步禁令。但纽约联邦法官2026年7月8日拒绝阻止州执法；马里兰、亚利桑那、内华达等州及第六巡回法院倾向州方。明尼苏达州更通过全面禁令，2026年8月1日生效。CFTC已起诉九州捍卫管辖权，多数观察人士预计争端将诉至最高法院。

Polymarket的美国路径不同。其国际平台对美国用户地理封锁，禁止使用VPN。Polymarket为此收购CFTC许可交易所QCX，于2025年12月推出独立Polymarket US应用，受监管但流动性远低于国际版。美国用户实际上需在受监管但薄弱的本地平台与禁止使用的离岸平台间做选择。

交易量与市场份额

Kalshi当前交易量领先，且差距显著。Artemis数据显示，上周全平台周交易量达166亿美元创历史新高，Kalshi占66.9%，Polymarket占25.3%。2026年世界杯引爆市场：Kalshi单一世界杯冠军市场吸引超8亿美元押注；两平台6月合计月交易量从5月的约280亿美元跃升至517亿美元，环比增75%。

需注意：交易量统计每份合约换手次数，而非实际投入资金；不同追踪器口径不一。Polymarket历史上存在洗盘交易问题——哥伦比亚大学研究估计约四分之一交易量可能为洗盘，与零费、无KYC下的空投挖矿有关。新费用结构能否改善有待观察。

资产托管、钱包与结算

这是两者最清晰的分野：谁持有你的资金。Kalshi类似传统交易所：美元通过银行转账或借记卡入金，资金存放于CFTC规则下的隔离账户；USDC由Coinbase托管。盈利存入美元余额，可提至银行。入金有约两日安全冻结（电汇、PayPal、Venmo除外），盈利可立即提取。注意：隔离账户在破产中提供保护，但Kalshi非银行，事件合约不受FDIC保险。

Polymarket采用自托管：资金在用户钱包或Polygon智能合约中，平台不持有私钥。提现近乎即时，Gas费极低。自托管对加密原住民有吸引力，但对他人存在风险——无FDIC或SIPC保险，发生问题无监管机构可求助。结算方面，Kalshi依据合约规则指定的第三方来源处理争议；Polymarket依赖UMA预言机及诚信委员会，争议升级为代币持有者投票（耗时2-4天）。多数市场顺利结算，但Polymarket的争端有时引发关注。

如何选择？

若你在美国且希望简单合规，Kalshi是答案：美元出入、1099报税、真实监管、无需管理钱包。每笔交易费用略高，市场范围稍窄。若你是加密原住民且对费用敏感，Polymarket国际版难以抗拒（前提是合法访问）：挂单零费、非加密市场费用更低、地缘政治免费、市场选择最广。但托管、税务及美国访问问题需自行承担。

常见问题

Kalshi还是Polymarket更好？ 取决于地点和成本。美国用户可选择Kalshi这一受监管交易所；寻求更小众市场与更低费用的用户可能倾向Polymarket。

Kalshi和Polymarket有何区别？ Kalshi是CFTC监管的美元交易所（类似券商）；Polymarket是Polygon链上平台，以USDC结算，自持资金。

哪个交易量更高？ 目前Kalshi遥遥领先：2026年6月月交易量330亿美元 vs Polymarket的145亿美元。

Polymarket在美国是否像Kalshi一样合法？ 仅Polymarket US（通过收购QCX获得CFTC许可）合法，国际平台仍对美国封锁。

美国居民能同时使用Kalshi和Polymarket吗？ 可访问Kalshi，但Polymarket国际版对美用户不可用。