灰度点名5大公链：代币化股票将引爆这些山寨币

灰度投资（Grayscale）发布最新研究报告，点名五条最有可能从代币化股票浪潮中获益的区块链：以太坊（ETH）、Solana（SOL）、Avalanche（AVAX）、BNB Chain 以及 Canton Network。

报告中，灰度将代币化股票视为区块链进入主流市场的明确信号，并指出当前存在三种驱动模式，每种模式都利好不同的网络。

代币化股票上链的三种模式

灰度研究主管 Zach Pandl 在报告中划分了三个阶段。第一种是“包装模式”（Wrapper Model），即代币代表存放在特殊目的载体（SPV）中的股票份额。目前，超过70%的代币化股票采用这种结构。

包装代币为持有者提供价格敞口而非直接所有权，因此吸引散户交易者——它们适应DeFi且支持全天候交易。近期需求迅速攀升，代币化股票产品持续吸引新资金。

资金流向已经偏向特定公链。灰度数据显示，第三方平台持有大部分代币化股票价值，而以太坊、Solana 和 BNB Chain 承载了绝大多数的链上资产。

第二种模式是通过受监管的轨道将现有证券上链，属于更广泛的真实世界资产（RWA）代币化趋势的一部分。灰度特别提到了 DTCC 在 Canton Network 上的试点项目。

该试点已获得美国证券交易委员会（SEC）的无异议函（No-Action Letter），目标于2026年上半年正式上线。其背景实力雄厚：DTCC 在2024年处理了3700万亿美元的证券交易，并于近期与 Euroclear 共同担任 Canton 治理联席主席。

Securitize 推动最新模式

第三种也是最新的模式是公司直接原生发行链上股票。本月，Securitize 成为首家在纽交所上市时同步将股票代币化的公司，其在 Avalanche 和 Solana 上发行了 SECZ 代币。

Securitize 预计 SECZ 将成为全球最大的代币化股票。该公司选择 Avalanche 和 Solana，与灰度的观点一致——开放和混合网络最适合发行商原生股票。此外，Securitize 还担任贝莱德 BUIDL 基金的代币化平台，后者是最大的代币化美国国债基金。

灰度预计三种模式将在未来几年内共存，其中发行商原生模式最具潜力，尽管代币化市场流动性仍然薄弱，监管规则尚不明确。包装产品依赖以太坊、Solana 和 BNB Chain，而 Canton 则作为机构试点的锚定网络。

五条公链的未来走向

该框架发布之际，代币化股票正从试点走向受监管的基础设施。更广泛的采用仍取决于原生发行股票规则的明确化。

市场价格显示了这些公链的利害关系：以太坊现货 ETH 约报1785美元，Solana 的 SOL 约报78美元。两条网络均承载着越来越多的链上代币化资产。

受监管的试点能否匹配包装代币的散户吸引力，将决定下一阶段的走向。目前，灰度的地图将价值导向一条较短的公链名单。