三大惊人数值揭示2026年链上市场代币化格局逆转

根据对RWA.xyz数据库的独家分析，三个令人意外的代币化统计数据揭示了市场格局的深刻变化：增长引擎已悄然转移，资金不再流向新闻头条所指的方向。

以下数据来自2026年5月31日至7月9日期间RWA.xyz的仪表盘，均以链上原生发行代币的分布式价值为统计标准。

代币化股票增速是代币化国债的近40倍

过去两年，代币化主要指的是将美国政府债券上链，但这个赛道已经停滞。代币化美国国债（如BUIDL和BENJI基金）的总价值为151.6亿美元，过去30天仅增长0.74%。而代币化股票虽然规模仅有18.5亿美元，约为前者的八分之一，但同期增长了28.6%。月度转账量飙升87%至87.6亿美元，持有者数量增长24.5%至超过44.3万人。

这一转变意义重大：国债代币是现金产品，需求已接近饱和；股票代币是接入产品，需求仍在攀升。按当前增速，两者正在趋同，虽然尚未反转，但方向明确。

最大的代币化资产是200亿美元的住房贷款代币

最大的代币化资产并非贝莱德基金，而是Figure Technologies发行的房屋净值代币（HELOC）。这是一种以房屋价值为抵押的贷款，Figure将这些贷款记录在Provenance区块链上，并在链上融资和交易。该代币在7月7日达到约201亿美元，三周内增长7.3亿美元，超过所有代币化美国国债总和（151.6亿美元），也是代币化股票市场的十倍以上。

这个代币无需营销，因为它是证券化的管道——将贷款打包给投资者，而非零售产品。包括所有代币化类型在内，链上私人信贷总规模已超过310亿美元，成为非稳定币中最大的类别。

稳定币表面平稳，底层资金正在轮动

稳定币总价值一个月来几乎未变，自6月7日以来保持在3210亿美元附近。但这种平静具有欺骗性。表面之下，数十亿美元正在不同币种间轮动。Anchorage Digital Bank发行的合规稳定币USDGO三周内增长54%至61.2亿美元；Global Dollar（USDG）增长16%；Dai增长8%。而Ethena的USDe下跌16%，约14亿美元被赎回。USDe是一种合成美元，收益来自加密交易头寸而非银行存款。赎回指向资金费率和杠杆的下降。资本正在流入合规、全储备的代币，如USDGO和Global Dollar；交易者正将市场驱动型收益换为银行发行的美元的安全性。

边际资金正买入股票和信贷

将30天增长率并列，轮动方向清晰：代币化股票增长28.6%，代币化信贷增长7.6%至65.8亿美元，代币化美国国债仅增长0.74%。代币化信贷涵盖私人信贷、链上贷款、公司债券和结构化债务，由近18.5万个地址持有，涉及超过2500种资产。包括Figure的HELOC在内，链上代币化信贷总规模超过310亿美元，主要领导者为Maple的Syrup池以及Janus Henderson和Securitize发行的代币化CLO基金。

国债代币曾是代币化的概念验证，而信贷和基金包装器则是当前增长复合的地方。

轮动的含义

这些代币化数据有一条共同主线：极少有新资金进入市场，只是同一资本在移动。资金从国债代币转向股票和信贷，从合成美元转向合规美元。这一区别对流动性至关重要。基于轮动而非净流入的增长使市场变得薄弱。价值集中于少数代币——单一200亿美元的HELOC代币，以及18.5亿美元却分散在数百个小工具中的股票市场。当资本转向时，它可以迅速离开。USDe的14亿美元赎回就是明证。这是RWA市场流动性问题的核心。未来几周将显示股票代币是否继续以近40倍于国债的速度复合增长。