經過60多天的實盤交易， 數字量化 2026 全球數位資產量化交易比賽於2026年5月29日在香港正式落幕。
巴倫周刊中國和 DeAI博覽會該競賽於 2026 年 3 月 30 日啟動，旨在打造全球首個以「長週期 × 即時交易 × 多資產」為特色的 AI 驅動量化交易平台。
《巴倫周刊》中國版對參賽隊伍 JZL Capital 和 Yohalpha Capital 的關鍵成員進行了獨家專訪，探討了加密貨幣市場的現狀、未來行業發展和流動性趨勢、比賽期間使用的交易策略、CEX 和 DEX 之間的資金配置、傳統金融市場和加密貨幣市場之間的差異以及人工智能與量化交易的融合等話題。
目前的加密貨幣市場已觸發多項預警訊號。交易量、波動性和市場情緒都已跌至極低水平，而比特幣價格已較去年10月的歷史高點下跌超過50%。從量化角度來看，我們目前處於熊市的哪個階段？是否還有進一步下跌的空間？團隊預計市場底部可能在哪裡？
David | Yohalpha Capital：我認為市場距離熊市全面崩盤還有一段距離。我們的團隊秉持「多頭市場賺錢，熊市累積資產」的長期投資理念。我們不試圖預測短期市場走向，也不主動押注價格走勢。現階段，我們並不強烈預期熊市會很快結束，或是市場會迅速進入新的牛市週期。
從數據角度來看，在十幾個常用指標中，目前只有兩三個接近底部水平，而且即使是這些指標也並非特別極端。真正被清盤的市場參與者和機構數量仍然不足以引發市場結構的重塑。
以中國歷史週期為例：只有當舊秩序徹底瓦解，利益關係和資源配置重構完畢，既得利益者被徹底清除之後，下一個繁榮週期才能在堅實的基礎上發展。否則，市場復甦的基礎仍然脆弱——這就是「合法繼承」與暫時權力轉移之間的區別。目前，上一周期的既得利益者尚未被充分清除。即便市場反彈，其上漲空間也可能有限。
從市場參與者投降的角度來看，一些情緒指標尚未達到極端水平，這表明可能需要更多時間。
您預計市場底部價格會達到什麼水準？
Jay | Yohalpha Capital：我們一直在密切關注比特幣現貨ETF淨流出的變化。目前，比特幣現貨ETF正經歷著史上規模最大的淨流出。
同時，能源價格衝擊降低了市場對降息的預期。市場預期已從年初一次或多次降息轉向維持當前利率，甚至可能進一步收緊貨幣政策。從流動性角度來看，這給比特幣和加密資產帶來了巨大壓力。
近期半導體和記憶體產業的資本吸收效應也是影響市場表現的重要因素。
Nathan | JZL Capital 量化主管：從量化團隊的角度來看，我們主要關注與我們的策略密切相關的幾個指標。
首先是交易量。自去年12月以來，市場持續下跌。在此期間，一些山寨幣出現了短期反彈，但這些反彈大多是由做市商或受市場情緒驅動的協調價格行為所推動的。對於套利策略和波動敏感型策略而言，自去年以來執行難度越來越大，整體效益也逐漸壓縮。
我們關注的第二個指標是資金費率。最活躍的時期是從2024年底到2025年初，當時資金費率策略的年化報酬率很容易達到40%-50%。目前，資金費率面臨幾個挑戰：首先，交易量下降；其次，資金已從MEME市場轉移，RWA資產和代幣化的美國股票吸收了大量流動性。
目前市場整體融資利率處於極低水準。能夠持續維持0.01%融資利率的資產已經相對稀少。在此情況下，交易能力和執行效率變得愈發重要。
整體而言，我們認為市場仍處於熊市階段。然而，作為一支量化團隊，我們不預測市場底部的方向；相反，我們專注於尋找波動性獲利機會。
儘管如此，我認為比特幣價格仍有可能再次下跌，這可能由兩個因素所驅動。首先，在2021-2022年周期中，比特幣價格從18,000美元跌至15,000美元，導致礦工面臨壓力並開始拋售。類似的情況今年可能會再次發生。
其次，MicroStrategy的優先股STRC目前偏離了預期的掛鉤機制。如果這種情況持續下去，可能會影響MicroStrategy的整體策略，而市場對此高度敏感。
我個人預計未來可能會出現另一次大幅回調和調整。
JZL團隊每週都會發布宏觀經濟報告。近期，為了幫助市場吸引更多資金回流，團隊是否專注於某些關鍵指標或新興趨勢？
Jason | JZL 資本市場主管：我們每週進行宏觀市場回顧，重點關注每月宏觀經濟指標，例如 GDP、PCE 和 CPI，以及短期、中期和長期美國國債收益率、VIX 指數、商品價格和主要風險資產的表現。
近期，我們密切關注兩個關鍵領域。首先是美國公債殖利率。自年初以來，兩年期公債殖利率顯著上升，而30年期公債殖利率在最近幾週也一度維持在5%以上。短期和長期利率的同步上漲給市場流動性和風險資產估值帶來了壓力。
第二個因素是原油價格。近期油價大幅下跌，回落至每桶70美元左右。這有助於緩解通膨壓力，並有助於穩定市場風險偏好。
從新增資本流入的角度來看，流動性仍是最關鍵的因素。如果通膨持續下降，利率壓力緩解，流動性預期改善，這將直接利好加密資產，尤其是比特幣。
最近，「加密貨幣已死」的說法再次出現。您如何看待加密貨幣產業的未來發展趨勢、交易模式以及流動性枯竭問題？這些挑戰該如何因應？
Jay | Yohalpha Capital：我並不反對加密貨幣產業參與股票市場交易，甚至拓展到更多國家的股票市場和其他資產類別。這將是一個有價值的補充。即使市場活動繼續由美國股票相關的機會驅動，它仍然可以為量化交易行業提供更多工具和機會。
目前，除了比特幣之外，加密貨幣市場上的許多其他加密貨幣（山寨幣）已經高度同質化，顯著降低了它們的長期持有價值。如果加密貨幣產業能夠引入收益型資產並推動現實世界資產的代幣化，將創造巨大的價值。儘管這一方向可能不如之前的一些設想那樣“激動人心”，但它或許能為行業發展提供一條更清晰的路徑，並創造更多的交易機會。
David | Yohalpha Capital：另一個潛在的發展方向是利用人工智慧趨勢。無論是人工智慧代理還是 Web3經濟互動可能會越來越依賴基於區塊鏈的管道，而不是完全依賴傳統的銀行系統。
然而，目前市場對人工智慧硬體的熱情遠高於對人工智慧軟體的熱情。軟體公司可能只能獲得有限的份額，甚至可能面臨壓力。更具成長潛力的領域或許仍然是硬體相關產業，例如運算能力基礎設施以及與現實世界產業的整合。
如果當前的AI浪潮失去動力，該產業未來能否繼續獨立發展還有待觀察。目前，AI領域的風險程度已經很高，市場或許會在明年給出更明確的答案。
JZL Capital 的套利產品（例如 Little J — Arbitrage2）憑藉其出色的回撤管理能力，在 2026 年數位量化全球數位資產量化交易大賽中榮獲「最佳風險控制獎」。
能否簡單介紹一下JZL團隊在為期60天的實盤交易比賽中所使用的核心策略類型？這些策略最適合哪一種市場環境？能否分享一些比賽期間的案例？
Nathan | JZL Capital 量化主管：我們帶著三款產品參加了比賽：兩款套利產品和一款多空產品。
套利策略主要集中在同一交易所期貨和現貨市場之間的價差交易。其核心邏輯是，當同一資產的期貨和現貨市場出現顯著價差時，我們做空價格相對過高的資產，同時買入價格相對過低的資產，等待價差收斂後平倉，從而獲取套利利潤。
另一個收益來源是永續合約的融資利率。該策略之所以能保持較低的回撤，是因為它採用了完全市場中性的方法。
我們對交易活動和持有的資產實行嚴格控制，這使得產品的整體回撤保持在極低的水平。
我們更青睞高波動性市場環境。無論市場經歷大幅上漲、暴跌、持續上升趨勢或長期下跌，這些情況都可能帶來投資機會。就回報而言，持續上升趨勢通常更有利，因為它能帶來更高的融資利率。
在市場持續下跌期間，資金利率通常為負，這就要求我們建立現貨空頭部位。然而，交易所往往會對這類操作施加更多限制，從而限制了我們在這種市場環境下的資金容量。
整體而言，我們最不喜歡的市場環境是波動性極低的市場環境。
針對6月24日晚間市場突然暴跌的情況，您的交易策略是如何應對並把握機會的？在劇烈拋售期間，許多策略都可能面臨強制平倉風險、滑點或流動性突然消失等問題。您是否有專門的訂單執行機制和緊急風險控制措施來應對這種極端市場狀況？
Nathan | JZL Capital 量化主管：我們其實很歡迎這種市場環境。我們的交易策略主要利用高波動性所帶來的價差機會。例如，在昨晚的下跌過程中，期貨市場的跌幅可能慢於現貨市場，這讓我們能夠從期貨和現貨市場之間的價差中獲利。
對我們的策略而言，無論是大幅上漲或下跌，都能創造寶貴的交易機會。在執行層面，我們採用了多種機制，包括交易所提供的僅提交訂單功能，以降低滑點風險。
我們的交易系統廣泛利用交易所提供的各種數據。這些數據使我們能夠有效率地獲取最新的市場狀況，並優化網路效能，從而以最快的速度提交訂單。
當市場劇烈下跌、交易所中斷或延遲問題時，我們會根據訂單成功率和滑點水準等因素調整訂單執行策略。
在把握價格機會方面，我們更注重趨勢追蹤或趨勢反轉策略，因為這些方法在當前市場環境下能更有效地識別機會。例如，當昨天價格暴跌至 59,000 美元左右時，許多交易者可能都在等待在該價位買入，這促成了價格的快速反彈。
能否總結一下Yohalpha Capital團隊的核心策略類型？在比賽期間，你們的策略是否有做過任何調整？如果有，是什麼因素促成了這些調整？
Jay | Yohalpha Capital：此競爭策略是基於單一中心化的金融機構（CeFi）現金套利策略，同時取得部分融資利率收益。融資利率收入約佔總收益的60%至70%，剩餘的30%以上來自基差交易。
我們對2026年的整體市場環境持較為謹慎的看法。隨著流動性日益受限，傳統的趨勢追蹤策略和方向性曝險策略在當前市場環境下穩定性較弱。
在整個比賽期間，我們沒有進行任何重大戰略調整。從部署第一天到最終結算，我們始終保持相同的交易邏輯。
我們的策略旨在跨越不同的市場週期，並適應各種市場環境。在2025年10月的宏觀流動性衝擊期間，該策略展現出強大的韌性，並創造了可觀的效益。 6月初市場劇烈波動時，期貨價差擴大，進一步提升了與融資利率相關的收益，反而為套利策略創造了更多機會。
去年您是如何應對「10.11」風險事件的？
Jay | Yohalpha Capital：10月11日凌晨3點40分左右，交易所發生訂單提交失敗，空頭帳戶觸發了自動去槓桿機制（ADL）。然而，我們的自動化風險控制系統已同步啟動，自動向交易員、投資組合經理和核心團隊成員發出警報。短短幾分鐘內，所有人都迅速投入應對工作。
我們確定ADL觸發事件發生在市場加速下跌的最後階段。在此過程中，我們的槓桿率始終保持在安全範圍內，且市場在ADL事件發生後迅速反彈。團隊手動介入平倉了多頭頭寸，整個過程中未產生任何額外的風險敞口。
事件發生後，我們對ADL監控模組進行了重大升級。今年3月，幣安推出了一項交易對手管理機制，旨在對沖ADL風險。展望未來，至少在幣安平台上，此類ADL風險問題不太可能再次發生。
您的投資主要集中在大市值資產還是小市值代幣？
Jay | Yohalpha Capital：我們根據價格差、流動性和市值等因素選擇資產。對任何單代幣的最大敞口控制在0.05%以下，並保持高度分散的投資組合。
我們的風險管理系統已納入小市值代幣異常價差的因應情境。我們持有大量不同資產部位，確保高度分散化。
最初，比賽規則僅允許交易CoinMarketCap和CoinGecko市值排名前100的代幣。後來，規則擴大到允許交易所有代幣，但鏈上資產仍然僅限於市值排名前100的代幣，以防止人為操縱流動性池和小市值代幣的價格。
Jay | Yohalpha Capital：去年跨交易所套利揭露出許多問題，而單交易所套利策略則表現出相對更強的穩定性。 10月之後，一些團隊透過鏈上去中心化交易所（DEX）策略獲得了可觀的收益，同時也受益於中心化交易所提供的交易誘因。
10 月之前，鏈上交易活躍度高於中心化交易所。各種代幣迅速湧現，其中許多市值較低，流動性不足，容易受到人為創建的流動性池的影響。許多用戶進行交易的訂單金額很小，只有 100U、5U 或 10U。
David | Yohalpha Capital：鏈上交易確實難以監管。
下一屆比賽將引入鏈上交易。 Hyperliquid、Drift 和 Polymarket 等平台在鏈上交易領域備受關注，許多 ETF 相關交易已轉移到 Hyperliquid。今年，大多數參賽隊伍都專注於中心化交易所，而明年鏈上交易將正式納入比賽規則。未來，您將如何分配資金用於鏈上交易和中心化交易所策略？您如何看待鏈上交易？
目前，主流策略主要部署在成熟的中心化交易所。我們未來的發展計畫將圍繞領先交易所的套利策略。我們將首先建立基礎資金池，然後加入統計套利策略以進一步提升收益。
Jay | Yohalpha Capital：高頻策略在某些區塊鏈上具有優勢，能夠實現跨資產套利機會或基於鏈上訊號的定向基差交易。
不同策略之間的資金分配比例尚未最終確定。我們需要先評估資金效率和市場狀況。在不同的交易所實施相同的基差交易策略，其資金效率可能有顯著差異。
我們並非直接為每個交易所設定固定的資本分配比例，而是傾向於基於風險平價框架來決定分配比例。我們評估達到同等交易效率所需的資本量，然後確定相應的分配比例。
高頻交易策略允許在需要時快速提取資金。同時，規模較小的交易所存在交易對手風險，因此其資金分配比例需要透過進一步的實盤交易測試來最終確定。
從資金安全角度來看，中心化交易所目前整體風險相對較低。鏈上交易領域仍面臨許多不確定因素，尚處於發展初期，但它代表著長期趨勢。 Hyperliquid 和 Polymarket 等平台就是去中心化交易生態系統的典型代表。
各大交易所現在正開放美國股票交易管道，並且deFi 這已成為一種流行的說法。未來，您的團隊將如何平衡和調整在傳統金融市場和加密貨幣市場之間的關注重點？
Jay | Yohalpha Capital：我們的團隊原本來自傳統的量化金融領域，我們保留了在傳統市場累積的策略和經驗。我們專注於能夠提供更好機會的市場。
過去兩年，中國A股市場經歷了強勁的牛市，在資本成本相對較低的情況下創造了極具吸引力的投資機會。企業貸款利率年化略高於1%，而存款利率則低於1%。我們的團隊目前正在運行A股投資策略，有助於實現資產配置多元化，提高整體風險抵禦能力，並優化各項風險指標。
總而言之，我們將資源分配到獲利能力更容易取得且資本成本更低的市場。
Jason | JZL 資本市場主管：我們的業務主要包含兩個面向。 Nathan 管理的加密貨幣量化交易策略是我們面向市場合作的主要方式。
自IBIT推出以來，我們已透過多元化資產配置策略，將部分比特幣持有量轉化為IBIT投資。此外，我們也將部分加密貨幣交易利潤配置至美國科技股。
就像 TradeFi 連結美國股票市場和加密貨幣市場後，跨市場資本流動和情緒傳遞速度加快。這為加密貨幣量化交易創造了更多機會還是更多風險？
Nathan | JZL Capital 量化主管：我認為這會創造更多機會。
就像 TradeFi 無論是透過現貨產品或衍生性商品進入加密貨幣市場，都將吸引更多參與者，並提升整體市場交易量。這將創造更多套利機會，並擴大可交易資產的範圍。
然而，對於 MEME 幣和山寨幣等加密原生資產而言，我認為其影響可能相對顯著。加密貨幣市場的整體流動性仍然有限。正如 Tra 所說，deFi 隨著資金流入，投資者自然會對美國股票等高品質資產產生更強的需求，這可能會降低人們對小型山寨幣的交易興趣。
但對於量化交易團隊而言，這意味著更多的機會，而不是更少的機會。
傳統金融市場策略與加密貨幣市場策略之間最大的差異是什麼？
Jay | Yohalpha Capital：首先，差異在於市場成熟度與監管方向。其次，差別在於市場參與者和監管機構的功能。
傳統金融市場以主權信用為支撐，而加密貨幣市場則在一個更靈活和開放的環境中運作。另一個顯著差異在於，傳統市場，尤其是A股市場，其對沖衍生性商品相對有限，且推出新工具的速度也較慢。相較之下，加密貨幣市場提供種類繁多的衍生品，從而更容易優化和完善交易策略。
David | Yohalpha Capital：傳統金融市場規模龐大，不同的傳統市場之間共同特徵相對較少。與加密貨幣市場相比，最大的共同點在於監管。
傳統市場，無論是國內市場或美國市場，都已建立了完善的信用支持機制。然而，加密資產，無論是在鏈上交易還是透過交易所交易，都沒有任何機構提供此類擔保。世界各國政府也沒有將加密資產與主權信用掛鉤。這正是加密資產與所有傳統資產之間的根本差異。
加密資產與各類傳統資產之間的更具體差異主要體現在技術和結構層面。與股票市場相比，加密市場的資產種類要少得多。與大宗商品相比，加密資產不同代幣之間的相關性通常要高得多。
回顧金融史，我們可以發現傳統金融市場的早期階段與目前的加密貨幣市場並無本質差異。任何市場都會經歷一段快速且相對缺乏監管的成長期。
在1920年代和1930年代的美國股市，理查德·威科夫的累積、加價、分配和減價理論非常適用。當時的市場充斥著知名的市場操縱者和投機資本，而監管框架尚未完善。
中國資本市場早期的發展歷程也類似。 1995年萬國證券事件中，相關操作完全繞過了交易所的風險控制系統，保證金核查機制形同虛設。
如今，一些加密貨幣交易所也面臨類似的問題。某些列入白名單的機構或個人可能在未經過充分的風險審查或提供足夠的保證金抵押的情況下下單，理論上會造成無限損失。
在1990年代的327國債事件中，僅一個交易日就產生了超過400億元人民幣的風險敞口，而當時沒有任何有效的風險控制措施。流通中的國債實物供應甚至不足以覆蓋相應的部位。
這成為中國證券市場歷史上最具破壞性的事件之一。監管機構最終取消了最後八分鐘的交易記錄，而對做空負有責任的個人被判處17年有期徒刑。
從傳統角度來看，與其承認監管和法律上的缺陷，不如取消交易，這可能會進一步損害市場信譽。然而，當時別無他法。若依正常結算程序進行，全國可交易的政府公債總量將不足以滿足未平倉部位。
此後，一系列配套法規、市場操縱規則和散戶投資者保護機制逐步出台，同時暫停了國債期貨試點計畫。
加密貨幣產業很可能經歷類似的演進過程。隨著時間的推移，加密貨幣市場與傳統金融市場之間的差異將不斷縮小，加密資產最終可能會發展成為一種特殊的標準化商品。
您如何看待鏈上衍生性商品去中心化交易所（DEX）市場佔有率的快速成長？您計劃如何調整中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）策略之間的資金配置比例？
David | Yohalpha Capital：鏈上交易是長期趨勢。交易所的客戶損失機制問題一直受到市場的廣泛批評。鏈上模式至少可以在結構層面上避免其中一些問題，儘管其去中心化程度仍然相對有限。
隨著產業日趨成熟，進入門檻不斷提高，鏈上領域已成為尖端技術得以應用的平台。許多目前進入鏈上領域的參與者來自高頻量化交易公司或擁有美國頂尖大學的背景。他們能夠整合並應用最新的分散式運算技術，這也是為什麼鏈上領域在業界獲得廣泛認可的原因之一。
如果中心化交易平台能夠在合規的法律框架內獲得主權信用支持，並建立更完善的監管體系，它們的發展路徑可能會與傳統交易平台有所不同。 DeFi這兩種模式不會完全互相取代。
對於普通散戶而言，參與鏈上交易仍然相對複雜，ETF等金融產品不太可能被鏈上市場完全取代。
現階段，我們的團隊仍主要專注於在中心化交易所部署的策略。未來，我們將更重視評估不同交易所的資本效率，並運用風險平價模型來指導資本配置決策。
Jason | JZL 資本市場主管：由於鏈上錢包管理的複雜性，我們的自有資金尚未廣泛部署到去中心化交易所 (DEX) 交易中。我們只參與了一些相對簡單的資金池質押活動和少數其他活動。 airdrop 農業機會。
Nathan | JZL Capital 量化主管：我不認為 DEX 和 CEX 之間有絕對的競爭關係，因為使用 CEX 和使用 DEX 代表兩種完全不同的使用者體驗，服務於不同的參與者群體。
對於去中心化交易所（DEX）而言，目前許多備受關注的熱門項目未必能吸引到來自中心化交易所（CEX）核心用戶群的用戶。我認為這部分用戶主要由投機交易者組成，他們可能會在不同的市場之間頻繁切換。
因此，我認為去中心化交易所（DEX）的興起最終對整個產業是正面的，並且不會對中心化交易所（CEX）平台構成根本威脅。
目前，我們正在積極觀察去中心化交易所（DEX）市場的量化交易機會。諸如Hyperliquid和Polymarket等平台可能蘊藏著巨大的套利機會，並可能有較大的價差。
然而，由於錢包管理和營運複雜性方面的挑戰，我們目前仍處於觀察階段。
關於 TradeFi 以及超流動性策略，您的團隊未來是否會在這些領域投入更多資源？根據比賽數據，機構團隊通常不會根據資本規模來制定策略。您如何看待這種現象？
Nathan | JZL Capital 量化主管：如果有足夠的有限合夥人願意將資金配置到這個市場，我們也會增加對去中心化交易所（DEX）策略的投入。從參賽的角度來看，我們的目標是展現團隊的優勢和特點，因此我們選擇了我們最有經驗、最有信心的策略。
本次比賽中，部分隊伍使用人工智慧代理進行全自動交易，目前是量化交易產業的熱門話題之一。在JZL目前的策略架構下，人工智慧和機器學習的應用程度如何？它們主要應用於哪些領域，例如訊號產生、風險管理、訂單執行或市場分析？
Nathan | JZL Capital 量化主管：我們正在積極研究並探索內部應用。
在人工智慧方面，我們主要使用一些編碼輔助工具，例如 Codex 和 Copilot，來支援軟體開發並提高編碼效率。此外，我們還將人工智慧應用於某些營運任務，例如分析每日交易報告、交易日誌和交易記錄，以識別潛在問題。
此前，這些流程嚴重依賴人工分析和計算。借助人工智慧，速度和效率都得到了顯著提升。
除此之外，我們還使用代理來收集市場情緒數據，包括來自 Twitter 等平台的信息，並產生相關因素以支持其他團隊做出的交易決策。
現在很多團隊都在大力發展人工智慧驅動的量化交易。您認為這是否會導致整個產業策略高度相似，並在市場波動時造成集體清算的風險？
Nathan | JZL Capital 量化主管：對人工智慧而言，幻覺或執行偏差是最關鍵的風險。我們一直謹慎地允許人工智慧直接執行訂單或進行交易活動，主要是因為人工智慧可能會做出不準確的決策或執行超出其授權範圍的操作。
然而，我認為人工智慧代表了一種全新的策略研究與發展方法。它可以顯著縮小專業機構與個人參與者之間的差距。總而言之，我認為這對該行業來說是一個積極的發展，也是一個重要的推動力。
Jason | JZL 資本市場主管：在現階段，我們更傾向於使用 AI 代理進行研究、風險管理和交易輔助，而不是立即授予它們完整的交易權限。
不同的代理人可以負責不同的領域，包括策略制定、市場研究、風險控制和交易執行。但是，實盤交易仍然需要維護權限層級、風險閾值、帳戶隔離機制以及基於規則的手動驗證。
交易權限應逐步從提供訊號建議，發展到小規模執行，最終實現更高水準的自動化。
您認為人工智慧和加密貨幣融合的未來發展方向是什麼？除了加密貨幣之外，團隊是否會考慮透過幣安、Bybit、Gate 或 OKX 等交易所交易美國股票？
Jason | JZL 資本市場主管：我們目前同時投資加密貨幣和美國股票。在美國股票方面，我們主要透過傳統經紀商進行現貨交易；而加密貨幣主要用於衍生性商品交易、融資利率套利和跨市場對沖。
短期內，我們的重點之一是傳統市場和加密貨幣市場之間的套利機會。例如，持有美國股票現貨頭寸的同時，在加密貨幣衍生性商品市場建立相應的空頭頭寸，以獲取較高的資金費率。
然而，此類策略需要謹慎管理各種因素，包括美國股市交易時間、全天候加密貨幣波動性、流動性狀況、滑點和基差風險。
因此，我們傾向於將核心美國股票部位保留在盈透證券等傳統經紀商處，而將加密貨幣交易所主要用於衍生性商品對沖、融資利率套利和 24 小時風險管理。
Jay | Yohalpha Capital：人工智慧是加密貨幣產業必須投資的領域。去中心化的人工智慧運算基礎設施及相關應用可能成為下一波產業成長的主要催化劑。
我們的團隊積極擁抱人工智慧。我們不僅利用人工智慧輔助程式碼編寫，還將其用於分析市場數據、提取交易邏輯，並將洞察融入量化策略。人工智慧已成為我們團隊日常工作中不可或缺的生產力工具。
我們會 defi我們主要在主流交易所進行涉及美國股票和A股相關資產的交易活動。頂級中心化交易所深耕產業多年，我們對它們的交易規則、合約API和資產結構有著深刻的理解。我們將繼續拓展這些領域的業務。
對於新興交易平台，我們將主要評估用戶組成和獲利潛力。只要平台合規、穩定且具有長期成長潛力，我們就願意投入資源並建立相應的能力。
David | Yohalpha Capital：在市場初期，效率低下問題十分突出。我們的核心業務最初專注於跨交易所套利——傳統的做法是收集市場數據並捕捉不同交易所之間的價格差異。在那個階段，我們為提高市場效率做出了貢獻。
然而，市場變化極為迅速，即使在一周之內也能明顯觀察到變化。近幾週來，市場效率低下現象顯著減少，交易所之間的價差逐漸收窄，定價也更加平衡。
隨著流動性的改善，市場結構將越來越類似傳統的證券市場。屆時，我們可以重新利用最初為美國傳統股票市場開發的多交易所交易演算法。
從微觀結構角度來看，週末期間會出現相應的美國股票相關合成市場，從而創造週末交易機會。價格有時會因新聞事件而波動，有時則可能出現惡意價格飆升，旨在觸發止損單。這些情況可能會帶來雖小但持續的獲利機會。
IPO也蘊藏投資機會。某些資產在正式上市前就存在IPO前交易市場，參與者有機會獲得約10%的報酬。
對於純粹的投機市場和由散戶參與者驅動的隨機波動，傳統技術指標仍然非常有效。單一指標就有可能產生每日幾個基點的收益。
然而，一旦資產正式上市，價格走勢就會完全與標的股票掛鉤，市場行為與 IPO 前階段大相逕庭。
傳統市場與加密貨幣市場的互動將創造許多新機會。對於量化團隊，尤其是那些合規結構相對靈活的小型自營交易公司而言，其中蘊藏著許多值得探索的潛在機會。我們將繼續關注並拓展這些領域。
您是否考慮過安全風險？交易所本身可能會人為製造流動性或操縱交易量，而且其監管力道不如傳統經紀市場完善。
David | Yohalpha Capital：專業的美國傳統股票交易員通常更重視合規問題。他們也認為加密貨幣市場往往缺乏足夠的訂單簿深度，可能有資本損失風險。
然而，在自營交易領域，仍有許多獲利機會。
我和傑伊長期從事傳統金融業，雖然我們涉足加密貨幣市場的時間相對較短。如果我們進軍機構服務或資產管理領域，更大的資本規模將面臨流動性限制，合規要求也將成為一個重要的考量。
只要是有利可圖的自營交易機會，我們都願意參與。資產管理則另當別論。
這些領域的投資回報機會通常相對較小，而且需要更高的風險承受能力。
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