「HELLO MOTHERFUCKER!」BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 在今年 Token2049 的演講中，再度以招牌台詞開場，在引爆全場氣氛後，其以「對宏觀經濟時事的思考」（Thoughts on Current Events in Macroeconomics）為題，點出了對 ETH 價格的看好，同時唱衰 RWA 協議的後續發展。
Arthur Hayes：過早降息將引發市場崩盤
他提到，幾週前，日圓兌美元的匯率在 14 個交易日內從 162 上漲至 142，這幾乎引發了一場小型金融危機。Arthur 認為，如果過早降息，這樣的情況可能再次發生。
ETH 價格為何在過去幾個月表現差勁？
話題轉回加密資產，Arthur 提及 ETH 的價格在過去幾個月表現差勁，狠狠地被 BTC 比下去，主要原因在於 ETH 作為「網路債券」 並不吸引人，其僅提供約 3-4% 的質押利率。在什麼都不做的情況下，持有美國國債就可以獲得高達 5.5% 的利率，那投資人為什麼需要去選擇持有更具有風險性的資產呢？
除此之外，Arthur 也提到近期較為流行的 DeFi 協議，Ethena 及 Pendle，Ethena 透過其 Delta 中性策略向用戶提供約 4.8% 利率；Pendle 則讓用戶透過質押獲得固定利率，約 10%。
但在持有美國國債即可獲得 5.5% 的利率的情況下，這些 DeFi 協議若不能提供遠超過國債的報酬，考慮到 DeFi 風險及智能合約風險，投資人是不會願意將資產放到這些協議裡的，而這也是為什麼 Pendle 及 Ethena 的代幣價格持續下跌。
降息將影響 RWA 協議發展
不過，Arthur 認為當聯準會啟動降息，事情將會發生轉變。當美國國債利率降低至 4% 以下後，ETH 將會重拾利率上的優勢，牛市將重新被點燃，上述提及的協議也將因此受益。
而在降息的過程中，Arthur 表示 RWA 協議將會是受損最重，因為目前主流的 RWA 協議主要是基於美國國債，像是 Ondo 的提供 USDY 持有者 5.35% 的利率，並有著高達 6 億美元的 TVL。但隨著國債利率降低，USDY 利率將變得不誘人，進而影響協議的發展。
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