抓住传统金融与链上金融融合机遇，Bitwise CIO 直言：Hyperliquid 和 Robinhood 有望引领下一轮加密牛市

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在周二的市场备忘录中表示，随着传统金融市场越来越多地采用区块链基础设施，Hyperliquid 和 Robinhood 可能成为下一轮加密牛市的主要受益者。Hougan 认为，下一轮加密周期将由传统金融与链上金融的融合驱动，包括稳定币、代币化资产、全天候交易、即时结算和机构 DeFi 等领域。

Hougan 指出，这一转变可能产生比以往加密反弹更宏大的周期，因为它将由金融活动和收入支撑，而非主要依赖投机需求。他识别出两类可能受益的标的：第一类是产生可观收入并将代币价值与平台使用挂钩的加密原生金融应用；第二类是直接在区块链网络上部署产品的成熟金融公司。

Hougan 将 Hyperliquid 归入第一类。该 Layer 1 网络最初通过其去中心化永续合约交易所获得关注，但现已扩展至与传统资产（如大宗商品和股票指数）相关的市场。据 Hougan 称，Hyperliquid 在 6 月累计收入突破 10 亿美元，今年有望产生约 8 亿美元收入，且协议将 99% 的收入用于在公开市场回购 HYPE 代币。

Hougan 认为，该模型解决了加密市场的一个常见问题：应用产生交易量和费用，但并未创造对原生代币的相应需求。他还指出 Uniswap、Aave 和 Morpho 等协议正朝着平台活动与代币价值之间更强的联系迈进。

Robinhood 则代表第二类，从传统金融侧切入。该经纪商于 7 月 1 日上线了 Robinhood Chain 公共主网，该 Layer 2 网络基于 Arbitrum 技术构建，旨在支持金融服务和代币化现实世界资产。Robinhood 还通过其自托管钱包在 120 多个国家推出了股票代币（受当地限制），合格用户可全天候交易这些产品，并与 Uniswap、Lighter 等去中心化应用交互。这些产品是代币化债务证券，提供对标的股票的经济敞口，但不赋予持有者合法的或受益所有权，且不对美国用户开放。

Hougan 表示，Robinhood Chain 上线两周内即吸引超过 3 亿美元存款，每日处理 360 万笔交易。他认为这种早期活动可能迫使竞争金融机构超越有限的区块链试点，以类似规模推出产品。除了 Hyperliquid 和 Robinhood，Hougan 还指出 Coinbase、Figure、贝莱德、Visa、Stripe 和摩根大通等公司对向区块链金融基础设施转型具有重大敞口。

据 Hougan 数据，自 7 月 1 日以来比特币上涨 9%，而纳斯达克 100 指数下跌 6%。他表示，ETF 资金流和市场情绪改善可能表明加密市场正在筑底，但他警告说，现在确认广泛复苏还为时过早。