Google 母公司 Alphabet 於 8 月 6 日完成本年度規模最大、與 AI 有關的公司債發行，吸引超過 1,150 億美元認購需求，創今年第三高紀錄。慷慨的新發行溢價與穩定的供給預期雙管齊下，讓科技債買盤在 7 月拋售潮後顯著回流。
Alphabet 於 8 月 6 日賣出了 250 億美元投資等級（investment-grade）公司債，交易分為 10 個批次，到期日從 2 年到 40 年不等，完整覆蓋殖利率曲線短中長端。其中最受關注的 40 年期債券，最終定價比美國公債（Treasuries）殖利率高出 1.3 個百分點，較最初討論的 1.55 個百分點顯著收窄，顯示需求動能遠超市場預期。
此次承銷陣容由美國銀行、花旗銀行、高盛、摩根大通、摩根士丹利及 Wells Fargo 六大行組成。
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知情人士透露， 週四的發行案在高峰期吸引了超過 1,150 億美元的認購需求，在今年 AI 相關公司債發行中排名第三，僅次於 Oracle 2 月創下的 1,290 億美元歷史紀錄及 Amazon 3 月吸引的約 1,260 億美元訂單。
回顧 Alphabet 過去的發債紀錄，今年 2 月其 200 億美元公司債僅吸引約 1,030 億美元需求；如今規模擴大至 250 億美元，卻反而能拉動更大訂單量，被認為仰賴更為慷慨的新發行溢價（new issue concession）。
Impax Asset Management 投資組合經理 Tony Trzcinka 坦言：「由於投資人胃口趨冷，這類交易需要提供更高的讓步空間。」他指出，高溢價是維繫龐大訂單量的必要代價，並非需求自然回升的純粹訊號。
Alphabet 被迫持續大規模舉債，根源在於 AI 基礎設施資本支出（capital expenditure）的迅速膨脹。公司已將 2026 年資本支出預測上調至最高 2,050 億美元，超過 2025 年實際支出的兩倍，規模之大引發市場對科技巨頭 AI 投資報酬週期的廣泛質疑。
龐大的 capex 壓力直接導致 Alphabet 在 2026 年第二季出現自 2004 年 IPO 以來首個季度負現金流，這個財務警訊在 7 月財報公布後，成為科技債拋售潮的主要觸發因素之一。
自 2025 年初至今，Alphabet AI 相關債券累計發行規模已突破 1,140 億美元，成為同期最大發行人；上半年含多幣別（瑞士法郎、英鎊、歐元、加幣、日圓）債券發行總額逾 500 億美元，另配合股票發行近 850 億美元，顯示其融資需求遠超一般科技企業規格。
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回到 7 月，AI 相關債券供給大量湧現，加上市場對巨頭過度資本支出的疑慮持續積累，才剛引爆一波科技債拋售。Alphabet 今年 2 月發行的美元債走勢疲軟，目前的交易利差較定價時有所擴大。
市場分化的態勢在近期其他 AI 相關交易中也清晰可見：BlackRock 旗下機構上週發售的 125 億美元 Meta Platforms 德州數據中心掛鉤債，初期需求冷淡，這筆交易是少數以初始詢價定價的高評級交易。Amazon 與 SpaceX 等公司新發行的 AI 相關債券也同樣遭遇需求疲軟。
每年兩度美元發債，Alphabet 以供給可預期性穩定投資人信心
面對市場對科技債持續湧現的供給疑慮，Alphabet 週四透過承銷商主動向投資人傳遞前瞻性訊息，表示公司計畫每年在美國市場進行兩次美元公司債發行，旨在為投資人建立可預期的供給節奏，進而降低未來發行所需的流動性折讓要求。
本週投資等級公司債市場整體發行量已達 800 億美元，創下 2026 年以來第三高的紀錄，Alphabet 是週四八家發行人之一。
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