加密寒冬冲击！Gemini 二季度亏损1.08亿美元，盘后股价跌超7%

Gemini 于 8 月 13 日公布二季度净亏损 1.077 亿美元，盘后股价跌超 7%。这是加密市场低迷对依赖交易费收入的交易所造成冲击的最明显信号。

损失主要源于其商业模式。Gemini 主交易所交易量从去年同期的 113 亿美元降至 38 亿美元，平台总资产也从 182 亿美元降至 84 亿美元，因比特币等加密货币价格在同期下跌约一半。

对于在 2025 年还曾庆祝历史高点的行业，本季度提醒人们：当价格变化时，费用收入的消失速度有多快。

交易业务随市场萎缩：交易所收入下降 38% 至 1250 万美元，因为客户交易减少。不过，月度活跃交易用户数同比增长 11%。客户并未停止交易，只是交易动力不足。

这种压力并非 Gemini 独有。该公司作为上市公司发布首份财报时，整个行业已面临低迷。高盛分析师曾指出，加密市值缩水“拖累基于资产规模的收入流”。近一年后，同样的力量正在影响 Gemini 的业绩。

信用卡与质押业务接棒：公司计划打造独立于比特币价格波动的业务。总收入同比增长 37% 至 4550 万美元（去年同期为 3330 万美元），净亏损较 1.332 亿美元收窄 19%。信用卡收入增长 231% 至 1620 万美元，质押收入增长 50% 至 400 万美元。

Gemini 预测市场（2025 年 12 月推出）收入从 40 万美元增至 50 万美元，事件合约交易量环比增长 93%，累计合约突破 2.25 亿份。

公司于本月宣布推出自有衍生品清算所，此前已在 4 月获美国商品期货交易委员会（CFTC）批准，可自行清算合约，并最终纳入期货、期权和永续合约。首席执行官 Tyler Winklevoss 在声明中表示：“公司仍有工作要做，本季度业绩反映出我们在控制运营开支的同时实现收入多元化的持续努力。” 总裁 Cameron Winklevoss 则更直白：“Gemini 平台过去九个月的变化超过了过去十年。”

Coinbase 和 Robinhood 也在追逐同样的转型。Coinbase 7 月公布 Q2 财报，称其加密货币交易量占比达 10.3% 的历史最高水平（Q1 为 9.1%），并连续第 14 个季度实现调整后盈利，尽管“市场环境充满挑战”。其预测市场合约和收入环比增长 106%，公司 88% 的净收入来自比特币现货交易以外的业务。Fortune 指出，Coinbase 2025 年 Q3 产生的收入是 Gemini 的近 40 倍。

Robinhood 也披露了截至 6 月 30 日的季度业绩，同样选择将加密货币交易、预测市场和股票交易整合到一个应用中。

7 月，Gemini 直接踏入这一领域，在美国推出免佣金股票交易，向更广泛的市场转型。早前报道称，该公司裁员 25%，并停止了在英国、欧盟和澳大利亚的运营，以“加倍押注美国”，并进行了部分领导层调整。

股价方面：Gemini Space Station 股价目前接近 4 美元的历史低点，较 9 月每股 28 美元的 IPO 发行价（公司估值约 33 亿美元）大幅下跌。上市首日股价曾触及 45.89 美元的高点。相信 Winklevoss 兄弟“比特币 10 年内将涨到 100 万美元”的投资者，现实给了他们一记重锤。