Token Terminal 重磅转向：从协议指标到资产追踪，覆盖超4600种代币化资产

区块链数据分析平台 Token Terminal 长期以协议营收和使用量指标著称。如今，该平台已做出决定性转向：重点追踪那些真正在协议中流动的资产。其于 2025 年 11 月上线的“代币化资产”（Tokenized Assets）页面，目前覆盖 310 家发行方、45 条链上的逾 4600 种资产，而上线之初仅约 300 种。

这意味着在约七个月内实现了 15 倍扩张。该平台追踪的代币化资产总市值约为 3456 亿美元，其中稳定币约占 3000 亿美元，占比高达 94%。

这一转变代表了对区块链分析应衡量何种数据的根本性反思。传统加密数据平台聚焦于协议层面指标：总锁仓量、交易笔数、费用收入。Token Terminal 正是靠此类数据建立声誉，为投资者提供像股票分析师评估公司一样评估 Layer 1 和 DeFi 协议的途径。

如今，该公司叠加了一层其所谓的“资产优先”模型。不再问“Aave 创造了多少收入”，而是问“USDT 有多少持有者，他们在哪些链上进行交易”。

该平台逐一追踪每种代币化资产的市值、持有者数量和交易数据。截至 2026 年 6 月，其报告覆盖范围内的代币化资产持有者总数超过 2.709 亿。这一数字涵盖从稳定币到代币化基金、大宗商品和股票等各类资产。

Tether 的 USDT 仍是这一领域的主导者，在 Token Terminal 追踪的稳定币中占据约 60% 的市场份额。鉴于稳定币本身占所有代币化资产市值的 94%，仅 USDT 就代表了整个代币化资产世界中超过一半的价值。

Token Terminal 于 2026 年 5 月推出专门的 RWA 仪表板，随后在 6 月 18 日重新设计了发行方页面。这些发行方页面专为稳定币和 RWA 业务打造，让用户像查看基金经理的投资组合一样深入分析单个公司。

目前已有 310 家发行方在 45 条不同区块链上运营，追踪这些产品的基础设施层也需要同步升级。Token Terminal 似乎在押注，代币化资产的分析市场至少会与 DeFi 协议的分析市场一样大。

该平台追踪的 3456 亿美元市值反映了真实驻留在链上的资本。代币化基金、大宗商品和股票正在增长，但与稳定币占总市值 94% 的主导地位相比，仍显得微不足道。

Token Terminal 的数据已被行业报告引用，用于研究代币化资产在 DeFi 借贷和交易中的使用情况。

2.709 亿持有者这一数字值得深入思考。这是一个衡量采用的指标，可以穿透交易量和市值（两者都可能被夸大）的噪音。持有者数量并非完美，因为一个人可能拥有多个钱包，但它提供了一个基线，帮助了解有多少地址在积极持有代币化资产。

这类数据的竞争格局仍在形成。Dune Analytics、DefiLlama 和 RWA.xyz 等公司各自覆盖代币化资产市场的部分领域，但 Token Terminal 的赌注是：将其现有协议分析与资产层面数据相结合，将比任何单一竞争对手提供更完整的图景。