反駁市場看跌情緒！分析師PlanB：真正的牛市還沒來，何來熊市？

PlanB：牛市仍未來，何來熊市？

Some are calling the bear market. I don’t agree. The fact that Bitcoin’s 200-week arithmetic and geometric means have been close together for over a year indicates reduced volatility and steady sustained uptrend, doubling from $20k to $40k in 2023 and from 40k to $80k in 2024.… pic.twitter.com/paSkiQcKSy

— PlanB March 19, 2025

他舉例，像是比特幣從 2023 年的 2 萬美元上漲至 4 萬美元，2024 年又翻倍至 8 萬美元，若這個趨勢持續，2025 年可能達到 16 萬美元，2026 年 32 萬美元，甚至 2027 年 64 萬美元。

PlanB 進一步指出，這種穩定增長可能代表比特幣市場逐漸成熟，傳統的四年週期模式可能提前結束：

真正的熊市應該是經歷過「真正的牛市」之後才會發生，而當前市場並未出現明顯的牛市跡象，因此難以斷言是否會進入熊市。

當有人質疑這是否代表著他的「庫存流動模型 」已經失效時，PlanB 反駁稱，「若比特幣價格按照他的推測走勢發展，未來幾年的平均價格將達到 30 萬美元，仍在 S2F 預測範圍內 。

CryptoQuant 創辦人：牛市結束，比特幣進入熊市或震盪期

與 PlanB 的樂觀態度不同，CryptoQuant 創辦人 Ki Young Ju 則認為，比特幣的牛市已經結束，未來 6 至 12 個月可能進入熊市或橫盤整理。

#Bitcoin bull cycle is over, expecting 6–12 months of bearish or sideways price action. pic.twitter.com/f80bnNhjy4

— Ki Young Ju March 17, 2025

他強調所有的鏈上指標都預告著熊市訊號，且市場新資金流入趨緩，近期有新大戶以較低價格拋售比特幣，這進一步加劇了市場的下行壓力。

Ki Young Ju 指出，他的分析是基於對 MVRV、SOPR 和 NUPL 等鏈上指標進行主成分析 ，計算 365 天移動均線的趨勢變化：

數據顯示，市場資金流動性下降，尤其是在 10 萬美元附近出現大量交易量後仍未能推升價格。此外，比特幣現貨 ETF 已連續三週出現資金流出，顯示市場資金動能不足。

面對不同觀點的質疑，Ki Young Ju 也做出回應：

1. 散戶是否已進場：他認為，散戶可能透過比特幣現貨 ETF 進入市場，而非直接購買比特幣，因此未反映在鏈上數據中。大約 80% 的 ETF 資金流量來自散戶，這會影響市場的傳統週期判斷。
2. 是否充分考慮宏觀經濟環境：他認為鏈上活動領先於市場情緒，若宏觀環境真的好轉，新資金應該已經進入市場。未來若通膨減緩、利率下調，或許會出現新的買入訊號，但目前市場不確定性仍然存在。
3. 為何不做空比特幣：他表示，目前的市場情況並不代表著比特幣將暴跌 70%，而是更可能長時間橫盤整理。他不打算做空比特幣，仍然持有現貨，但預計比特幣短期內難以突破歷史高點。

市場未來走向仍待觀察

PlanB 和 Ki Young Ju 分別代表了市場上兩種不同的看法。一方認為比特幣市場趨於成熟，價格將持續穩步上漲；另一方則認為牛市已結束，未來幾個月將進入震盪或回調期。

究竟比特幣是將持續穩健上漲，還是面臨一段時間的調整？市場將在未來幾個月給出答案。