昨天看到 @ABCDELabs 宣布停止投资，还是非常惋惜的。去年2049期间在新加坡跟 @BMANLead 和 @DujunX 两位老板也都聊过关于一级转型链上做市/车头agency等逻辑，那时候也能感觉出来他们是真诚的想要支持长期注义，但同时也对于适应新市场环境有些焦虑… https://t.co/l9Kgslr5Ny pic.twitter.com/JVtySAxgfT
— 加密韋馱｜Crypto V🇹🇭 April 19, 2025
退場背後的掙扎：ABCDE Capital 的投資轉型未果
加密 KOL 加密韋馱近日在長文中透露，他曾在 2024 年新加坡 2049 活動中與 ABCDE Capital 兩位共同創辦人深談。
當時，專注於長期主義的兩人表現出對市場環境變遷的焦慮，並嘗試尋找新的出路，如轉型為鏈上做市商或車頭 agency。然而，現實並未給他們留下太多空間，最終 ABCDE 仍選擇停止投資新專案。
不禁讓人思考，在變化萬千的加密市場中，堅守理念是否還有容身之地？長期主義的信仰，是否正在被賭客們一點一滴吞噬？
細看 VC 倒下潮：當前市場寒冬成 2018 年縮影
對此，HashKey Capital 的投資經理 @YeruiZhang 觀察到，自 2024 年下半年以來，大批加密 VC 因資金斷裂「相繼下班」，有的轉向二級市場求生，有的精簡團隊，更有人選擇全面退出。
這一波現象讓人聯想到 2018 年的熊市：「鏈上的敘事尚未興起，代幣只能在交易所裡被交易，市場充斥著『Crypto 無用論』，少數交易所 VC 咬牙苦撐」
如今 ABCDE 的退場，似乎再次印證了這殘酷輪迴。
真相揭露：流動性與波動性才是加密世界的核心
不過，究竟什麼是適合 Crypto 的長期主義？什麼才是有意義的 Build？加密韋馱對此將加密市場的歷年發展進行歸納，指出只有「能以低成本創造高流動性與高波動性」的專案，才能長存市場：
- 2017–2018：ICO 與交易所崛起，打造早期無許可市場
- 2019：永續合約讓大眾可透過槓桿參與市場
- 2020：DeFi 透過 AMM 與借貸實現去中心化流動性
- 2021–2022：NFT 與 Meme 成新寵，高波動交易模型突圍
- 2023：FriendTech 式 Bonding Curve 與銘文專案主打公平性
- 2024：Pump.fun 等發射平台推動全鏈統一流動性邏輯
與此形成鮮明對比的是，那些試圖把 Web2 應用搬到 Web3 的玩法 幾乎無一倖免，都全軍覆沒。
他表明，上述的失敗專案大多都是複製傳統企業的「平台-應用」商業模式，這種模式需要規模與邊際成本遞減，卻不需要流動性；然而，流動性本身就是加密領域的核心指標，一旦拋棄了流動性，專案就等於退出 Web3 領域的競爭，但又不可能戰勝成熟的 Web2 巨頭：
在幣圈，流動性才是護城河；機制才是主資產，而非所謂的應用產品。
加密領域不是賭場，而是未來金融的試煉場
面對外界普遍對加密市場的「賭場」批評，加密韋馱表示不同意。他認為傳統 VC 誤把「投機」跟「賭博」劃上了等號，忽略了 Crypto 的本質是去監管化、高效率的金融平行替代體系。
他透過解釋金融存在的根本目的：「更高效率、更快速地持續撮合交易，讓買賣雙方完成價值交換。」表明金融並非產品，而是一套機制或系統。
其中，流動性與波動性不僅是市場驅動力，更是價值創造的核心。傳統金融中賣不掉的資產，在鏈上同樣無法流通。
Crypto 存在意義顯而易見：賦予資產創造權
而對於 Crypto 真正的價值，加密韋馱指出，隨著公鏈的出現徹底改寫金融，讓人人皆可低成本、無需許可地創造交易投資機制。這不只是對傳統金融效率的十倍提升，更是一場資產創造權的去中心化革命：
讓所有人都有權利創造資產，本身就是一種更強勢、更公平的邏輯。
即便困境重重，但他認為答案早已在市場中飄揚，只是多數人被「紅布」遮住了眼。那塊紅布，正是固有的 Web2 思維框架、以及短期投機的貪婪執念。
加密產業仍待一場「黑船事件」
ABCDE Capital 的退場可以是警訊也是契機。加密韋馱表明加密市場正被低估，還仍待一艘如同西方航向日本的「黑船」，打破固有秩序、把目前邊緣的加密資產與市場，拉入主流的定價共識機制中。
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