此前一段时间，全球加密货币市场正经历普遍回调，马云旗下金融科技平台的战略布局却为以太坊注入一剂强心针，机构投资者的入场步伐正在加速。

9月2日，港股上市公司云锋金融（00376.HK）发布公告称，公司董事会已批准于公开市场购买ETH作为储备资产，截至公告日期，集团已累计购买10000枚ETH，总投资成本（含费用及开支）为4400万美元。

此次购买资金来自集团内部现金储备，所购ETH在集团财务报表中列为投资资产。这一动作之所以引发市场广泛关注，核心原因在于云锋金融与马云之间的紧密关联。

马云与云锋金融的加密布局

云锋金融并非普通上市公司，其控股股东是云锋基金（Yunfeng Capital），由马云与聚众传媒创始人虞锋于2010年共同创立。其中“云”取自马云，“锋”取自虞锋，通过股权穿透可以看到，马云间接持有云锋金融约11.15%的股份，在云锋金融控股有限公司中持股29.85%，在上海云锋新创中持股40%（无投票权）。

云锋基金还持有蚂蚁集团4.27%的股权，使得云锋金融在资本和业务层面与蚂蚁生态保持了高度的联动。

正因如此，外界普遍认为，云锋金融已经成为马云在香港的重要金融资本平台，某种程度上也属于其私人资本版图的一部分。

云锋金融的前身可追溯至1982年成立的万胜国际证券，1987年登陆港交所后，逐步发展为香港本土头部券商。2015年，马云与虞锋主导的云锋基金以39亿港元注资控股，开启转型之路，通过收购美国万通保险亚洲60%股权（2018年），整合证券、保险、资管等牌照，构建起“金融+科技”的生态闭环。

市场回调中的机构信心

云锋金融的此次投资恰逢加密货币市场的普遍回调。以太坊价格较8月24日的历史高点下跌了15%，但其价格仍坚守在4,300美元左右。此次回调正值加密货币市场普遍回调之际，这可能反映了宏观经济状况的恶化。

美国总统唐纳德·特朗普就美印商业关系发表负面言论，令投资者选择减持。特朗普此番言论发表于印度总理纳伦德拉·莫迪周一与中国和俄罗斯领导人会晤之后。科技股占比较高的纳斯达克指数下跌1.3%，而受外国央行持续需求的支撑，金价创下历史新高。

尽管市场出现回调，但机构投资者对以太坊的兴趣却在持续增长。根据StrategicETHReserve.xyz的数据，过去30天内，企业已向储备账户增持了200万枚ETH。包括 Bitmine Immersion Tech (BMNR)、SharpLink Gaming (SBET) 和 The Ether Machine (ETHM) 在内的多家公司目前共持有471万枚ETH，价值超过202亿美元。

来源：X/ ETHZilla_ETHZ

更重要的是，其中一些公司开始向基于以太坊的DApp投入资金。ETHZilla (ETHZ) 周二宣布了新的投资承诺，凸显了整个生态系统日益活跃的活力。

网络活动与链上指标

区块链按 7 天费用排名。资料来源：Nansen

以太坊的网络活动表现出显著的强劲势头。​​每周费用激增30%​​，使以太坊超越波场，成为收入最高的网络。计入Layer 2活动后，以太坊的总费用达到1630万美元，是Solana 790万美元的两倍多。

根据DefiLlama的数据，以太坊的去中心化应用(DApp)费用创下2022年2月以来的第二高。

以太坊 DApp 每周费用（美元）。来源：DefiLlama

8月份，以太坊DApp的交易费收入达4.66亿美元，环比增长36%。相比之下，Solana DApp的交易费同期下降了10%，而BNB Chain的交易费则缩水了57%。以太坊DApp交易费贡献最大的项目包括Lido（9170万美元）、Uniswap（9120万美元）和Aave（30天交易费8290万美元）。

以太坊PoS网络新验证者激活的质押需求也大幅上升，创下最高水平。据验证者队列追踪网站validatorqueue数据，准入队列为82万枚ETH，价值约35亿美元，准入队列当前排队时长14天5小时。当前以太坊PoS网络退出队列暂报85.3万枚，持续位于高位。按当前价格计算正在退出PoS网络的ETH约合37亿美元，提款延迟14天23小时。

衍生品市场的谨慎信号

以太币 2 个月期货溢价。资料来源：Laevitas.ch

尽管链上活动显示出进展，但以太坊衍生品表明交易员仍然对ETH在短期内收回5,000美元持怀疑态度。每月期货溢价为5%，徘徊在中性至看跌市场的边缘。在从8月24日的历史高点回落15%之后，这种谨慎情绪是意料之中的。

然而，​​期货总未平仓合约在30天内增长了26%​​，达到585亿美元，这表明交易员并未放弃该资产。

Deribit 的 ETH 30 天期权倾斜度（看跌/看涨）。资料来源：laevitas.ch

周一，以太币期权的倾斜度为3%，远低于-6%至+6%的中性区间，因为交易员认为，以太币出现意外波动的可能性大致相同。

如果以太币期权的倾斜度大幅超过中性阈值，则预示着价格将跌破4,200美元，但这一预期并未实现。这种衍生品市场的谨慎情绪与强劲的链上活动形成鲜明对比，反映出市场参与者对短期价格走势的分歧。

以太坊基金会的动向

此外据CoinDesk报道，​​以太坊基金会计划在未来几周内出售1万枚ETH​​。所得资金将用于支持研发工作、生态系统资助及相关捐赠；这些以太坊将以多笔小额订单形式进行兑换，而非单笔大额交易。

此前，以太坊基金会在6月初公布了新的资金管理政策，规定年度运营支出上限为15%，设立多年储备缓冲，并设定长期逐步削减支出的节奏。该基金会于7月向SharpLink Gaming额外出售了10,000枚ETH，使其成为第一家从以太坊基金会购买ETH的上市公司。

这一动向值得市场关注，因为以太坊基金会的减持行为可能对短期价格产生一定压力。但与此同时，机构投资者的持续入场又为市场提供了支撑，两者之间形成了某种平衡。

结语

马云曾言：“今天最好的表现，是明天最低的要求。”云锋金融此次对以太坊的战略投资，既是其技术信仰的体现，也是对金融底层逻辑的一次深度重构试验。

值得注意的是，本次ETH购入经由HashKey Exchange完成，而云锋金融的独立非执行董事肖风，恰为HashKey集团的核心人物。这一层关系进一步引发市场对HashKey生态及其代币$HSK的价值想象，也显示出云锋此次行动远不止于资产配置，更可视为对香港合规数字资产生态的整体认可与战略支持。

从更宏观的视角看，云锋金融此举一方面通过增持以太坊资产，多元化其储备结构，降低对传统法币资产的依赖；另一方面，也体现出其将传统金融业务与Web3创新深度融合的战略意图，尤其在保险、证券等板块探索区块链赋能的业务场景。凭借香港在数字资产领域的合规优势，云锋金融有望逐步发展成为接连传统金融与加密生态的重要枢纽，进一步巩固其在创新金融科技赛道中的领先地位。