特朗普对中国进口产品征收100%关税的决定如同一颗重磅炸弹，瞬间改写了加密货币市场的走势。
根据CoinGlass数据，截至发稿时，价值约192亿美元的未平仓合约已被强制平仓，这一数字创下加密货币历史上最大规模的单日清算事件。
两个资本最雄厚的区块链——比特币和以太坊，遭遇了最猛烈的冲击。比特币清算金额高达54亿美元，而以太坊也损失了44亿美元。在HYperliquid加密货币交易所，甚至出现了一笔高达2亿美元的BTC/USDT大宗清算订单，可见市场崩盘的惨烈程度。
贸易战升级，风险资产遭无差别抛售
这场加密货币暴跌的导火索直接指向特朗普政府的对华强硬贸易政策。
本周四，中国商务部宣布限制稀土含量超过0.1%的产品出口后，特朗普迅速做出反应，威胁对所有中国进口产品征收100%关税，并一度取消了与习近平主席的会晤计划。 尽管特朗普后来表态仍愿意与习近平会面，并称若中国在11月1日前改变立场可能取消加征关税，但市场的恐慌情绪已如脱缰野马。这种恐慌迅速蔓延至加密货币市场，导致几乎所有主要代币在周五遭遇大幅下跌。
加密货币对全球贸易紧张局势并不陌生。回顾2025年2月3日，当特朗普宣布对加拿大、墨西哥和欧盟加征关税时，加密货币市场就曾遭遇超过22亿美元的全网爆仓，爆仓人数超过73万人。当时，以太坊单日暴跌26.53%，创下自2021年5月19日以来的最大日内跌幅。 特朗普的关税政策本质上是一种贸易壁垒，直接提高进口商品成本，导致消费品价格上涨，企业成本增加，最终降低企业利润率。在市场理性预期下，投资者迅速调低对经济增长的预期，风险资产首当其冲成为抛售对象。
高杠杆助推，连环爆仓引发恶性循环
本次清算事件的规模之大，与加密货币市场高杠杆特性密切相关。
Coinglass数据显示，本次清算金额中，多头爆仓占比惊人地达到87%。
这种极端不平衡的爆仓结构表明，市场在此之前普遍持看涨心态。 杠杆交易是一把双刃剑，在市场单边上涨时能放大收益，但在市场逆转时也会加速崩溃。
当比特币价格从周五上午的12.2万美元高位暴跌至10.2万美元以下时，大量高杠杆多头头寸触发强制平仓线，引发连锁反应。 这种因高杠杆导致的连环爆仓在加密货币市场并非新鲜事。
2025年4月7日，加密货币市场就曾因类似原因出现单日13.6亿美元的爆仓，爆仓人数超过44万人。当时，数字资产主要经纪公司FalconX的亚太衍生品主管Sean McNulty就指出：“随着看跌期权的大幅上升，加密货币的抛售压力可能会继续。” 市场杠杆率在牛市后期通常会异常升高，这是因为投资者在FOMO（害怕错过）情绪驱使下，倾向于通过增加杠杆来追逐收益。然而，一旦市场转向，这种杠杆结构就会成为加速下跌的燃料。
有人惨亏有人赚，巨鲸操盘获利惊人
在市场一片哀鸿遍野之际，少数精明的交易者却实现了巨额利润。
据观察，Hyperliquid上一位“鲸鱼”投资者通过做空价值九位数的比特币和ETH，获利约1.9亿美元。一直在追踪这名鲸鱼行踪的加密货币交易员 @mlmabc在X上表示：“这仅仅是在Hyperliquid上公开的，想象一下他在中心化交易所(CEX)或其他地方做了什么。我很确定这个人在今天发生的事情中扮演了重要角色。” 这种市场巨鲸利用波动获利的情况并非首次出现。
在2024年7月的市场暴跌中，波场创始人孙宇晨就曾公开表示愿意与德国政府协商，在场外全数买下其比特币持仓，以尽量减少对市场的影响。
与机构投资者相比，散户投资者在本轮暴跌中遭受的损失更为惨重。这主要是因为散户往往使用更高杠杆，且风险集中度更高。而机构投资者则通过衍生品市场和多种资产配置，在一定程度上对冲了风险。 市场剧烈波动也引发了对于加密货币市场稳定性的质疑。美国康奈尔大学贸易政策教授埃斯瓦尔·普拉萨德曾指出：“比特币价格完全依赖投资者信心。如果10%的投资者选择卖出，比特币价格可能在第二天降至零。”
市场何去何从？三大关键因素决定未来走势
对于加密货币市场未来走向，三个关键因素将起到决定性作用：关税政策进展、宏观经济环境变化以及市场内部杠杆调整。
首先，特朗普关税政策的最终落实程度将直接影响市场情绪。特朗普已表示，如果中国在11月1日之前改变立场，他可能会取消加征关税。这种不确定性将为市场持续带来波动。
其次，宏观经济环境的变化也不容忽视。2025年9月，HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding就曾指出：“强势的经济指标进一步打击了市场对下一次降息的预期。” 如果美联储因贸易战引发的通胀压力而推迟降息甚至考虑加息，风险资产将面临更大压力。
最后，市场内部去杠杆进程将决定调整的深度与时长。中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁曾在分析4月市场暴跌时表示：“在前期价格高位盘整阶段，市场已经积累了大量杠杆多头仓位，缺乏有效的对冲机制。在宏观利空突袭之下，价格的快速下探触发连环爆仓，进一步强化了市场下行趋势。” 风险投资公司Generative Ventures的Lex Sokolin则指出：“监管、数字资产财库公司以及降息等许多积极的催化剂都已经反映在价格中了，因此市场需要一个新的叙事来保持上涨势头。”
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