贝森特“澄清”2000 美元分红 ，洛根扼杀12 月降息 ：多头已无牌可打？

新的一周，以一场熟悉的“周一红”拉开了序幕。

北京时间 11 月 17 日清晨，比特币（BTC）毫无征兆地失守 94,000 美元，一度下探至 93,005 美元。以太坊（ETH）更是直接刺破 3000 美元关口，触及 3004 美元的低点。

这绝非一次健康的技术性回调。

恐慌情绪在山寨币市场展现得淋漓尽致。GIGGLE 24 小时跌幅 9.59%，ICP 跌幅 8.3%，PHA 跌幅 8.5%。这更像是一场恐慌性的提前避险。

市场已经成了“惊弓之鸟”。在经历了“10.11”的急速暴跌 和 11 月美国政府停摆的连续打击后，交易员们本就对后市分歧严重——Galaxy Digital 刚把年底目标砍到 12 万美元，而摩根大通还坚持 17 万美元。

而就在过去的 72 小时内，市场赖以生存的三大叙事支柱——财政刺激、货币宽松、AI 泡沫——中的两个已经相继崩塌，第三个也即将在 48 小时后迎来最终审判。

周一的暴跌，不是在“等待”审判，而是在“抢跑”逃离一个已经确定的危局。

支柱一：货币幻想的“周五狙击”

在过去几周，多头（如 Raoul Pal）的核心看涨逻辑之一，是押注美联储 12 月 10 日的“保险性降息”。一个月前（10 月 16 日），市场对此深信不疑，CME FedWatch 工具显示降息概率高达 88.2%。

然而，11 月 14 日（周五），美联储内部的鹰派大佬们，对这一“共识”发动了总攻。

拥有投票权的鹰派大将——达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）和堪萨斯城联储主席施密德（Jeff Schmid）——发表了协同的、极其强硬的讲话，直接“狙击”了市场的降息幻想。

洛根的发言直截了当：“很难支持 12 月降息”。她明确表示，“我不认为美国就业市场需要进一步的保险性降息”。

施密德则彻底掀了桌子，粉碎了“通胀仅来自关税”的鸽派论点：“我对通胀的担忧远不止关税问题”，他担心“进一步降息……可能对通胀产生持久影响”。

市场被这鹰派二重奏当场击溃。

这也不是“口头”崩塌。Coinglass 的数据冰冷地显示，在 11 月 14 日至 15 日的 24 小时内（即鹰派讲话后），全市场清算总额高达 $17$ 亿美元，其中 95%（$16.2$ 亿美元）为多头头寸，超过 40.4 万名交易者被清算。

这场 $17$ 亿美元的清算，将市场的降息预期从“高枕无忧”打入了“极端分歧”。

根据最新的 CME FedWatch 数据（截至 11 月 16 日），市场对 12 月 10 日的会议预期已彻底分裂：

• 45.8% 的概率押注降息。
• 54.2% 的概率押注维持利率不变。

货币宽松的 bull case（看涨理由）虽然没有被“扼杀”，但已经从“确定性利好”降级为“五五开的抛硬币”。这在周五（14 日）率先重创了市场信心。

支柱二：财政幻想的“周一破灭”

如果说周五的 $17$ 亿爆仓只是“第一只靴子”，那么今天（11 月 17 日，周一），市场在开盘时迎来了“第二只靴子”——财政刺激幻想的破灭。

多头（如 Arthur Hayes）的“第二希望”，是建立在“流动性”上的。他们认为，一旦“政府开门”，TGA（财政部账户）的“万亿黑洞”将“泄洪”，再加上特朗普承诺的“2000 美元分红”，市场将“通往瓦尔哈拉”（Valhalla）。

然而就在今天，财政部长贝森特（Scott Bessent）亲手戳破了后一个泡沫。

在 11 月 17 日的例行发布会上，贝森特首次公开“澄清”了这笔 $2000$ 美元“分红”的真实性质：

这不是“直升机撒钱”（Direct Liquidity Injection）。

它是一种“关税红利”（Tariff Dividend）。它“可能以多种形式出现”，例如“只是减税”，或针对特定群体的“退税”（如“家庭收入低于 $100,000$ 美元”），甚至可能包括“小费免税”（No Tax on Tips）这类措施。

更致命的是时间。贝森特明确表示，该计划不仅需要国会批准，而且不会在圣诞节前发放，目标是 2026 年。

市场期待的“2020 年新冠模式”（财政部发钱 + 美联储扩表 = M2 飙升），被贝森特“美国制造”和“民粹主义减税”的“2025 模式” 所取代。

如果说周五的 $17$ 亿爆仓是市场对“货币支柱崩塌”的即时反应，那么今天（周一）BTC 跌破 94k，就是市场对“财政支柱崩塌”的“二次确认”和“绝望性抛售”。

支柱三：“恐怖星期三”的AI零和博弈

在“财政”和“货币”两大宏观支柱于周五（14 日）和周一（17 日）相继确认倒塌后，市场只剩下最后一个、也是最脆弱的叙事支柱：AI。

而这个支柱的“最终审判日”，就定于本周三（11 月 20 日）盘后。

届时，英伟达（NVIDIA）将发布 2025 财年 Q3 财报。

对于加密市场而言，英伟达的财报是一场零和博弈。市场普遍的三大情景猜想，完美地诠释了加密市场为何“左右都是输”：

情景一：狂热继续（NVIDIA 强力超预期）

• 表现： 营收和指引远超华尔街预期（共识预期数据中心收入 $489.4$ 亿美元），黄仁勋释放“订单排到后年”的信号。
• 加密市场影响： 短期利空。 这将证明 AI 叙事“王权稳固”，全球最贪婪的资金将继续涌入 AI 赛道，导致加密市场（尤其是山寨币）面临严重的“抽血效应”。
• （机构佐证）： Galaxy Digital 的研究主管 Alex Thorn 早已指出了这一趋势：比特币表现不佳，原因之一就是“资本轮换到了其他主要投资叙事，特别是人工智能和黄金”。NVIDIA 的“强力超预期”，将使这场“抽血”愈演愈烈。

情景二：泡沫见顶（NVIDIA 符合或不及预期）

• 表现： 业绩达标，但指引“仅符合预期”或“略显疲软”。
• 加密市场影响： 短期利多。 这将是 AI 叙事“第一次真正动摇”。巨量资金将开始从 AI 板块 溢出，寻找“下一个高增长叙事”。加密市场（特别是 $ICP, $PHA 等 AI 相关板块）有望承接这部分“出逃”的资本。

情景三：全面崩盘（NVIDIA 严重 Miss）

• 表现： 业绩和指引双双失败，证明 AI 的短期投入已远超实际产出。
• 加密市场影响： 短期重大利空。 作为纳斯达克 100 指数的权重股，NVIDIA 的崩盘将引发整个科技股板块的“戴维斯双杀”。加密货币作为高贝塔的“科技股影子”，必将跟随美股一同被抛售。

结语：宏观压力测试已经开始

现在，我们再回头看今天（11 月 17 日，周一）的盘面，一切都清晰了。

今天的“周一红”——BTC 跌破 94k，ETH 跌破 3k——不是一次简单的“技术回调”。

这是一场恐慌性的抢跑（Front-running）。

市场在周五失去了“降息幻想”（洛根/施密德扼杀 12 月降息），并在今天（周一）再次失去了“财政幻想”（贝森特澄清 2000 亿分红）。

在两大宏观支柱崩塌后，市场被迫将全部的、最后的希望寄托在“AI 叙事”上。

然而，交易员们已经意识到，周三的 NVIDIA 财报，大概率是一个“零和博弈”（情景一）甚至是“双输”（情景三）的局面。

$ICP$（7 天跌幅 37.2%）、$PHA$（24 小时跌幅 9.6%）等 AI 相关代币在今天领跌，就是市场在“抢跑”这个“NVIDIA 审判日”的最直接证据。

这也印证了链上分析师 Willy Woo 的担忧：过去由“减半”和“$M2$ 流动性”双周期共振的牛市已经结束，比特币“从未经历过一次真正的经济衰退”或“商业周期下行”。

而 11 月 14 日至 17 日的这场“三支柱崩塌”，正是 Willy Woo 所预言的“宏观压力测试”的第一次实战演习。

“商业周期下行”在 2025 年的具体表现就是：财政刺激从“直升机撒钱”变为“小费免税”，货币政策从“降息 50bp” 变为“12 月暂停”，资本从“投机性叙事”（加密）逃向“生产性叙事”（AI）。这是市场从“流动性幻想”转向“宏观现实”的、极其痛苦的、但不可避免的重估。请各位系好安全带。