如果美联储在 2026 年第一季度暂停降息且通胀压力持续，BTC 可能跌至 70,000 美元，ETH 可能跌至 2,400 美元。
关键要点：
美联储暂停行动可能对加密货币构成压力，但“隐形 QE”或将缓冲下行风险。
流动性比降息更重要，决定 2026 年第一季度 BTC 和 ETH 的走势。
美国联邦储备委员会在 2025 年三次降息，主要集中在第四季度，因为失业率小幅上升，通胀显示出更明显的降温迹象。
然而，加密市场的反应却与直觉相反。比特币、以太坊以及主要山寨币并未在鸽派政策下反弹，反而出现抛售，总市值自 10 月的历史高点蒸发了超过 1.45 万亿美元。
TOTAL crypto market cap monthly chart. Source: TradingView
让我们来审视央行政策在 2026 年 3 月前的走向，以及它们对更广泛加密市场的潜在影响。
若美联储暂停降息，比特币、以太坊可能更大幅下跌
尽管连续实施了三次每次 0.25% 的降息，但包括纽约联储主席约翰·威廉姆斯在内的大多数美联储官员都强调了通胀风险和对数据的依赖性，并未就进一步宽松释放明确信号。
“我个人并不觉得现在有迫切需要在货币政策上进一步行动，因为我认为我们已经做出的降息让我们处在一个非常好的位置上，”威廉姆斯在 12 月 19 日表示，并补充道：
“我希望看到通胀在不对劳动力市场造成过度伤害的情况下回落至 2%。这是一种平衡。”
US core inflation. Source: Bureau of Labor Statistics/Bloomberg
因此，11 月 2.63% 的 CPI 应该会提高 2026 年第一季度降息的概率。
不过，创纪录的美国政府停摆扰乱了劳工统计局的数据收集。一些经济学家，包括 Robin Brooks，担心这可能潜在地扭曲了 11 月的年度通胀读数。
Source: X
这种不确定性有助于解释为何加密货币在过去几个月并未因降息本身而反弹。
加密交易所 BTSE 的首席运营官 Jeff Mei 表示，如果美联储在整个 2026 年第一季度维持利率不变，BTC 可能跌至 70,000 美元，而 ETH 可能下探至 2,400 美元。
美联储的“隐形 QE”或将稳定加密价格
12 月 1 日，美联储正式结束量化紧缩，转而对到期的国债和抵押贷款支持证券进行全额展期，以阻止储备进一步流失。
随后，美联储启动了储备管理购买（RMPs），约 400 亿美元的短期国库券购买，以稳定银行储备并缓解货币市场压力。一些分析人士将这一举措描述为一种量化宽松，或称“隐形 QE”。
相比之下，在 2020–2021 年的量化宽松期间，美联储资产负债表每月增加约 8,000 亿美元，而当时加密市场总市值膨胀了超过 2.90 万亿美元。
TOTAL crypto market cap vs. the Fed balance sheet monthly performance chart. Source: TradingView
如果 RMPs 以较慢的节奏持续到 2026 年第一季度，它们可能会悄然注入流动性，在没有激进降息的情况下支撑风险偏好并稳定加密价格。
“这意味着比特币可能攀升至 92,000–98,000 美元，在 ETF 持续流入超过 500 亿美元以及机构增持的支持下，”Mei 写道，并补充称：
“以太坊可能会向 3,600 美元推进，受益于近期的二层扩容改进以及吸引 DeFi 用户的再质押收益。”
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