2025年10月比特币闪崩的推手之一，正卷土重来。MSCI已重启一项咨询，该框架可能将Strategy（前MicroStrategy）从其主要全球指数中剔除。新框架甚至没有直接点名数字资产，但被它“筛”出的公司却异常熟悉。
10月闪崩期间发生了什么？
最初的惊吓出现在2025年10月10日。MSCI提议将数字资产持有量超过总资产50%的公司视为投资基金，而非运营企业。Strategy正是靶心。这家全球最大的企业比特币持有者，仅从MSCI追踪器就可能面临约28亿美元的被动资金流出。如果其他指数提供商效仿，分析师预计抛售规模可能高达88亿美元。时机放大了这一切。同一交易日，杠杆清算规模约190亿美元，比特币较一个月前近126,000美元的高点下跌超过15,000美元。特朗普的关税威胁和极端杠杆引发了最初的崩盘，而指数提案则增加了结构性压力，许多人认为这阻碍了币价的快速反弹。MSCI最终在2026年1月退让，行业反对成功，其中包括Strategy的论点：其运营着重要的软件业务，而非被动基金。
新框架如何运作？
现在，威胁换了一件衣服重新出现。MSCI于2026年8月就一般非运营公司的资格展开更广泛的咨询。新方法依赖量化筛选。当运营资产低于总资产的50%时，公司首先未通过核心测试。在该阈值之后，还有五项附加比率：运营强度、费用强度、现金流、公允价值敞口和资本依赖度，其中四项失败将导致公司不合格。模拟测试产生了可预测的结果。用2026年5月的数据对照ACWI IMI指数测试规则，Strategy、日本的Metaplanet以及铀持有公司Yellow Cake均被标记为剔除对象。现有成分股则受到一定保护：公司必须连续两个报告期未达标，剔除才会生效。
Strategy的回应
Strategy在X上强硬回应。该公司称，指数提供商应当衡量市场，而不是决定企业可以持有哪些资产；比特币和Strategy都不需要MSCI。
为何比特币只会间接受影响？
时机的分量尤其重。Strategy已从纯粹囤币转向主动的流动性管理，包括出售部分比特币以储备现金。不过，机制需要精确理解：被动基金被迫出售MSTR股票，并不会要求Strategy直接抛售比特币。间接损害更为重要。这种压力可能压缩其股价相对于比特币持仓的溢价，使得未来融资效率降低。而正是这种效率支撑了整个模型。削弱它，就等于从这个周期的市场中移除了一个关键的结构性买家。比特币目前交易在约62,849美元，较2025年10月创下的126,000美元上方历史高点低约50%。
时间线与前瞻
时间表已经设定：反馈截止于9月30日，10月16日公布结果，任何变动将针对2026年11月的指数审议。历史是否重演，目前尚不确定。但是，这一事件证实了比特币的价格行为与企业国库模式已经纠缠得多么紧密。
免责声明：本文提供的信息不是交易建议。BlockWeeks.com不对根据本文提供的信息所做的任何投资承担责任。我们强烈建议在做出任何投资决策之前进行独立研究或咨询合格的专业人士。
