简评首个比特币原生稳定币 YU：以太坊的 DAI 时刻？

撰文：Haotian

作为首个比特币原生稳定币 YU, @yalaorg 昨晚宣布了一轮由 @polychaincap 和 @etherealvc 领投的 $8M Seed 轮融资，正式宣告其通过稳定币撬动 BTCFi 流动性收益市场的宏大愿景，如何看待 Yala 做的事情？有点类似以太坊的「DAI 时刻」一样，Yala 意欲为 BTCFi 生态带来一次「YU 时刻」。接下来，简单谈谈我的理解：

1）没记错的话，上一次这两家同时领投的是 Eigenlayer 的种子轮。Yala 此次跟投方还包括 Galaxy、Anagram、Amber Group 等，算一次比较严肃的融资了——拿的大多是美国一线机构的钱。

2）BTCFi 的叙事大潮一直在暗潮汹涌，Yala 试图以具备高流动性和稳定性的「稳定币」作为抓手来切入，满足用户不需抛售原生 BTC 就可以获取部分流动性来参与 DeFi 生态的可能性。

其定位简单理解特别像曾经的 MakerDAO 通过构建「DAI」来为以太坊 DeFi 点燃星星之火一样，Yala 的稳定币 YU 设计理念上很像 DAI。

Yala 是以原生 BTC 作为抵押品，通过超额抵押来生成可流通的稳定币 YU，并通过动态质押率调节和围绕清算机制存在的套利空间来控制 YU 的供应量，最终将其价格稳定在 1 美元左右，进而成为跨 BTC 链、EVM 链以及其他多链环境的统一流动性标的；

3）具体如何做呢？以白皮书为准，我总结的大致逻辑如下：

1、Yala 采用了基于比特币主网做数据索引的机制，用户在比特币主网发送交易，可以直接在 OP_RETURN 中包含目标链和接收地址信息；

2、用户直接向特定地址 Deposit 原生 BTC 资产，Yala 的 Bridge 系统监控到这些交易，直接在目标链上铸造相应的 yBTC（1:1）。为避免数据作恶，默认会有 6 个区块的等待时间；

3、生成的 yBTC 可以抵押给 Yala 协议，超额抵押生成稳定币 YU，质押率和 DAI 一样会进行动态调整；

4、若用户想 Withdraw BTC，只需在对应链上创建一个 Burn 交易，yBTC 通过智能合约触发的销毁，会在比特币主网质押库得到响应，为了安全起见，主网等待 12 个区块，BTC 最终会返还到用户指定的比特币地址上。

不难看出，Yala 用比特币上去中心化且不可篡改的数据作为依据，并以其作为依据应用于跨链桥上来管理其他目标链上的智能合约的 Mint 代币行为，Yala 定义其为 MetaMint。这种方法利用了比特币主网的原生特性，不同于 Ordinals 直接在比特币主网发资产，这种方法更多是以比特币产生的数据索引来调度其他集成链的操作。

4）由于比特币脚本语言天然存在的局限性，这种原生 BTC 稳定币资产 Mint 行为，会预留后必要的安全区块确认时间，以此来最大限度确保安全性。YU 在面对高波动行情存在的清算风险，对系统应对清算在动态质押率方面的执行要求，对用户自身及时补仓调节的要求也都有不小的挑战。

针对此，Yala 除了超额抵押作为市场波动缓冲之外，还通过稳定费率调整、清算系统以及一系列激励市场的操作来稳定价格。

比如：用户生成 YU 需要支付稳定费，当 YU 价格低于 1 美元时，适当提高稳定费可抑制 YU 的生成，反之亦然；又比如，推出一系列围绕做市、套利、拍卖等相关的激励操作，用市场自身的能量来化解波动带来的不确定性。具体待下周 Yala 的测试网上线，便可以一探究竟。

总的来说，BTCFi 赛道讲「生息」的故事，从 @babylonlabs_io 的安全共识输出，到 @GOATRollup 的 ZK 通用协议框架构建，再到 @SolvProtocol 主打的流动性统一抽象层，包括 Yala 试图通过稳定币繁荣 DeFi 基础设施的底层逻辑，整个 BTCFi 市场越来越羽翼丰满了，值得为后续的市场多更多期待。