美泰利润暴雷：每股收益仅1美分远逊预期，关税压垮毛利，孩之宝赢下玩具战争？

美泰（Mattel）的股价与孩之宝（Hasbro）的差距还在拉大，尽管美泰二季度营收超出华尔街预期。关税和更高的营销支出抹去了利润率，调整后每股利润仅1美分，远低于市场预期的4美分。

净销售额达到11.2亿美元，高于分析师预期的11亿美元（数据来自伦敦证券交易所集团LSEG汇编）。调整后每股收益仅为1美分，远低于预期的4美分。

业绩不及预期的原因在于成本而非需求。调整后毛利率下滑260个基点至48.6%。美泰归因于关税、通胀、特许权使用费支出增加以及不利的汇率波动。

广告和促销支出同比猛增57%，调整后营业利润因此下降60%。美泰股价盘后上涨约1%，但年内累计仍下跌25%。

以2024年10月为基期（100）的股价走势显示，美泰与竞争对手的差距已相当明显：孩之宝股价接近143.75，标普500指数为144.93，而美泰已跌至77.8。

美泰CEO Ynon Kreiz为整体战略辩护：“我们在第二季度继续执行多年期战略，发展IP驱动的玩具和家庭娱乐业务，净销售额实现强劲增长。”

杰富瑞（Jefferies）分析师认为，鉴于上半年表现扎实且消费需求稳定，收入前景越来越可实现。但他们也提醒，关税压力和更高的品牌投入仍可能限制利润释放空间。

美泰重申全年指引，预计调整后每股收益在1.27至1.39美元之间，销售额增长3%至6%。该展望未考虑美国关税退税的潜在利好。相比之下，苹果在最近的财报中计入了关税退税带来的提振。

孩之宝走出的是另一条路径。上个月，这家竞争对手上调了全年收入和利润预期，理由是数字游戏需求韧性与《万智牌》（Magic: The Gathering）持续走强。

今年的财报季不断重复同一剧本：拥抱授权和数字收入的公司，普遍跑赢依赖传统零售量的同行。这一趋势也帮助梦龙（Magnum）冰淇淋在类似成本压力下交出超预期业绩。

与此同时，《蜘蛛侠：Brand New Day》首周末北美票房达到创纪录的3.6亿美元，超过《复仇者联盟4：终局之战》。孩之宝拥有漫威玩具授权，其可动人偶产品线有望承接部分需求。在受关税冲击的科技股中，授权敞口同样成为分水岭。

美泰并非毫无动作。一位美泰高管在财报电话会上告诉分析师，公司自有IP、合作伙伴品牌和数字游戏正成为增长计划的核心。

美泰能否缩小与孩之宝的差距，或许取决于关税成本下降的速度。