韩国央行时隔13年重启购金，全球央行二季度狂买289吨，新一轮牛市要来了？

韩国央行宣布将时隔13年再次购买实物黄金。世界黄金协会数据显示，二季度全球央行净购金量达288.9吨，创同期历史新高。

周二，黄金报4086美元/盎司，上涨0.8%，较1月份历史高点仍低27%，年内累计涨幅约20%。

韩国央行于2013年停止购金，因当时购买时机不佳而饱受批评。2011至2013年间，韩国共购入90吨黄金，平均成本1629美元/盎司，总耗资约47亿美元。此后金价暴跌，2013年6月一度跌至1180.71美元，较2011年9月1920.30美元的高点下跌38.5%，创1981年以来最差年度表现。

当时韩国央行的黄金储备价值缩水27.5%，国会质询时任行长金仲秀，到2015年账面亏损达1.8万亿韩元。然而如今这90吨黄金价值约118亿美元，较成本增值超70亿美元。

韩国央行储备管理集团负责人郑熙燮否认与近期金价下跌有关，称“并非根据特定价格决定购买时机”，而是基于国内外金价和市场状况综合判断。

实际购买规模极小。韩国每年冶炼铜锌副产品中可产金40-45吨，仅4-5吨用于出口，央行只竞购这部分黄金。其总储备仍维持在104.4吨左右，居全球第39位。此前因股市动荡，韩国央行已在三季度首次购买黄金ETF。

全球央行购金潮持续。二季度全球央行净购金288.9吨，同比大增62%。波兰央行以51吨居首，总储备达632吨，目标700吨。波兰央行行长亚当·格拉平斯基坦言，“持续利用近期价格下跌买金”。中国央行增持33吨，俄罗斯则减持22吨。

一季度央行购金量仅56.5吨，上半年345吨为2022年以来最低。但世界黄金协会调查显示，45%的央行计划未来一年内增持黄金，需求未因价格下跌而减弱。

技术面上，布林带显示黄金波动率已收至2025年8月以来最低水平。当时金价在8月收于3443美元附近，随后5个月暴涨60%至1月峰值。但分析师指出，波动率收窄仅预示大行情将至，方向并不确定。

德银分析师Michael Hsueh和Bryant Xu预计年底金价约4700美元。摩根大通下调目标后仍预计四季度均价4500美元。世界黄金协会年中展望认为，若无重大变化，2026年剩余时间金价将在4100美元上下5%区间波动。

关键在于，央行购金更多是托底而非推涨。创纪录的购金量并未阻止金价从1月高点下跌29%。央行按计划买跌，真正的上涨需要散户和基金资金回流。投资者需关注3959美元（6月低点），当前金价距此不到3%。若跌破该水平，“央行托底”逻辑将受到质疑。