重磅反弹！STRC 时隔近两月重回 90 美元，Strategy 回购+股息组合拳奏效

Strategy 公司的可变利率 A 系列永续优先股（代码 STRC）在 8 月初早盘开于 92.32 美元，这是自 6 月 17 日以来首次连续两个交易日站上 90 美元。盘中最高触及 92.80 美元，较 6 月底约 73 美元的低点反弹约 30%。

对于一只理应围绕面值波动的优先股而言，这样的振幅并不寻常。但 Michael Saylor 的团队几乎动用了所有可用工具来弥合价格与面值之间的差距，目前看来正在奏效。

反弹并非偶然。Strategy 批准了最高 10 亿美元的 STRC 回购计划，截至 7 月底仍有 9.75 亿美元额度未使用，这意味着公司才刚刚开始以低于面值的价格购入自家股票。回购信号本身，即使尚未大规模执行，也往往能扭转市场情绪。

与此同时，Strategy 将股息率大幅调高，自 2026 年 7 月 1 日起，STRC 的年化股息率升至 12%，以每半个月 0.50 美元/股的方式派发。这显然是为了补偿持有人在 6 月抛售潮中承受的煎熬。

但 12% 的股息率能否兑现，取决于公司的偿付能力。目前 Strategy 的美元储备为 37.5 亿美元，大约可覆盖 25 个月的优先股股息支出。这使得 STRC 从一种比特币叠加收益率的投机工具，更像传统的收益型证券——尽管并非完全相同，因为 Strategy 的资本结构从来不传统。

公司的所有优先股年度股息义务在截至 2026 年年中的六个月里从 3 亿美元膨胀至约 12 亿美元，现金承诺增加四倍。Strategy 的整个财务架构围绕比特币运转，储备策略本质上是向市场传递信号：即使比特币表现不佳，优先股持有人的票息在两年内也是安全的。

STRC 的授权发行上限约为 283 亿美元，为未来增发留出了空间。但这是一把双刃剑：更多发行意味着更多资金可用于购买比特币，也意味着需要支付更多股息。

Strategy 目前持有约 847,363 枚 BTC，是全球最大的企业比特币持有者之一。其平均买入价格为每枚 75,680 美元，而比特币现价约 58,000 美元，公司账面浮亏超过 140 亿美元。为了弥补这一缺口，Strategy 已探讨出售至多 12.5 亿美元比特币的可能性。对于一家以囤币为信仰的公司而言，这算是务实的转变。

公司将其新策略称为“数字信用资本框架”，本质是在比特币持仓、美元储备和资本市场活动之间建立结构化关系，以在不放弃核心比特币叙事的前提下管理流动性。

STRC 的反弹展示了金融工程如何稳定一个内在波动剧烈的品种。12% 的股息率、37.5 亿美元的储备和积极的回购，让 STRC 的风险轮廓与三个月前大不相同。对于收益型投资者而言，理由很直接：在 92.32 美元的价格买入，仍低于面值，如果继续向 100 美元回归，除了 12% 的收益率还能获得资本增值。

但风险并未消失，只是被重新组合。如果比特币长期低于 75,680 美元的成本基础，公司资产负债表压力将不断加大。37.5 亿美元储备能提供 25 个月的缓冲，但并非永久保障。若公司开始以低于成本价出售比特币，当前纸面亏损将变为实际亏损，并可能引发负反馈循环。

接下来需要密切关注回购执行速度。STRC 交易价格与面值的价差，是观察投资者对 Strategy 整体资本结构信心最直接的指标。