穩定幣收益策略全解析：跨越牛熊的鏈上穩健投資指南

穩定幣類型概覽

目前市場上的穩定幣可大致分為以下幾類：

1. 基於法幣的美元穩定幣：如 USDT 與 USDC ，是市值最高、流動性最強的穩定幣。
2. 超額抵押穩定幣：如 DAI 與 LUSD ，具備去中心化與風控機制。
3. 合成資產穩定幣：如 Ethena 的 USDe，透過鏈上資費套利維持穩定性。
4. RWA 支持穩定幣：如 USDY 、USD0++ ，將主要是美債的現實世界資產 代幣化。
5. 算法穩定幣：UST 後已式微，僅少數如 FRAX 結合超額抵押持續運作。
6. 基於法幣的非美元穩定幣：如 EURC、BRZ、HKDR 等，較具有監管意義，對加密社群則應用受限。

主要穩定幣收益模式

穩定幣借貸

最傳統的收益模式，利潤來自借款人支付的利息：

• CeFi 平台：如眾多交易所 提供 USDT/C 活期理財，APY 依市場好壞浮動於 2% 至 20%。
• DeFi 協議：如 Aave、Sky 、Morpho Blue，提供去中心化借貸。
• 固定利率協議：如 Pendle 提供固定報酬機制。
• 微創新類型：Maple Finance 、Huma Finance 、引入利率分層 設計。

需要注意的是，需要考慮平台或協議安全性、借款人違約可能性及收益穩定性。

流動性挖礦

透過提供穩定幣至 DEX 流動性池，流動性提供者 能夠獲得：

• AMM 交易費用分潤
• 平台代幣激勵

如果池子規模大則安全性高但收益低 ，而倘若池子規模小則安全性低但收益高。不過兩者皆需承擔無常損失與高 gas 成本。

市場中性套利

專業交易機構長期使用的策略，風險低但技術門檻高，個人散戶通常難以參與：

• 資金費率套利 ：利用永續合約與現貨之間的價差，不暴露於幣價波動的前提下穩定獲利。
• 期現套利 ：同時持有現貨與對沖期貨，鎖定基差。
• 跨交易所搬磚套利：利用幣價差套利，需高頻交易機器人支援 。

其中，Ethena 將這些操作整合於協議中，並引入外部結算  模式及透明儲備審計，降低信任成本。

RWA 美債收益

透過 RWA 專案投資短期美國國債，提供低風險且穩定的美元報酬：

• Ondo 的 USDY：面向非美國散戶，支援多鏈應用，收益約 4.25%。
• Usual 的 USD0++：在 USD0 上再做一層可參與流動性挖礦或作為抵押品借貸的 USD0++，為美債提供流動性。

然而，高於美債的收益部分，經常來自平台補貼或治理代幣激勵，長期可持續性仍然存疑。

期權結構化產品

常見於 CEX 的「雙幣理財」，例如：

• Sell Put / Sell Call：買入或賣出期權，收取權利金，適合震盪市場。
• SharkFin 結構產品 ：在特定區間內保障本金並賺取利差，風險受控，報酬固定。

收益代幣化

以 Pendle 為代表，將收益資產拆分為：

• PT ：可兌換底層資產，本金穩定。
• YT ：代表未來收益，波動大但潛在報酬高。

用戶可選擇穩定 、投機 、對沖 或提供流動性 參與多層收益結構。

穩定幣集合策略產品

如再質押專案 Ether.Fi 推出的 Market-Neutral USD 池，結合多種收益模式：

• 借貸
• 挖礦
• 資金費率套利
• 收益代幣化

該產品由協議主動管理配置、分散風險、提高穩健報酬，適合小額長期持有者。

一覽當前鏈上鏈下穩定幣收益機會

策略多樣化是當前最佳解法

筆者認為，「策略多樣化、依據風險層級進行資金配置」是當前加密市場中最穩健的收益方法。隨著市場不再只是單純牛熊、分界逐漸模糊，投資組合的抗波動的能力變得愈加重要。舉例來說：

• 50%：投入 Ondo 的 USDY、Aave 或 Sky 等 RWA 或大型借貸協議 ，吃 4% 至 6% 的穩定利息。

• 30%：投入 Pendle PT 或 Ethena USDe，用來捕捉鏈上收益機會，獲取 5% 至 20% 的 APY。

• 20%：嘗試高風險策略，如 Pendle YT 搭配 LP 押注高收益池、或參與 SharkFin 結構性產品等。

如此一來，在獲取鏈上收益的同時，也能分散潛在損失風險，讓穩定幣理財真正成為「熊市的被動現金流」策略。然而，實際配置仍因個人風險承受能力而異。

穩定幣收益，從資金停泊到財務策略

目前，穩定幣早已不只是資產「暫時停泊」的港灣，而是 DeFi 世界中可自主管理、靈活組合的現金流工具。當市場處於震盪整理階段，比起孤注一擲，更適合穩中求進、動態調整收益策略。

因此，策略多元化與風險意識的並行，或許才是加密投資者在 2025 年的最佳解方。