日前 Berachain 創辦人 Smokey the Bear 上 Bid Club 專訪，在該集節目中與主持人 Maple 暢談許多 Berachain 治理的關鍵。包含代幣經濟丶BERA 代幣價格下跌因素等，以及甫結束的 Boyco 活動。在此次錄音中他將 Berachain 的敘事從 DeFi Farming Chain 轉為鏈級別孵化器，想說明為何 PoL 讓開發者在 Bera 建設比起其他鏈，更容易成功。本文也整理了 10 號最新更新的代幣經濟治理提案。
Berachain 定義為應用層的加速器
Smokey 在節目中將 Berachain 定義為應用層的加速器，又或著一個對應用層的槓桿性投資。公鏈方的思考方式是：如何能讓鏈上的應用從第一天起就有最大的成功機會？其中一個關鍵就是協助它們啟動初始資本。比起宣稱有多少死 TVL ，讓第三方應用能夠成功啟動更為重要。這也是 Boyco 計畫的誕生背景。
Boyco 計畫對幣價拋壓不大
Smokey 表示部分流動性與 BERA 代幣會在活動後 解鎖，官方有預先想到的事包含一些獨立金庫的持倉可能會從生成 BERA 代幣轉向鏈上的 BGT 收益策略。其次，一些死的 TVL 或非常投機的資本可能從這條鏈離開。鏈的收入與 TVL 的比例可能會有所變動。
他預見會在 Twitter 上看到有人說 Berachain 的 TVL 減半之類的，但他相信實際應用層和建設者的變化不大。這些 TVL 本來就不重要。這些 TVL 不會直接退出 BGT 部位，甚至他們可能早就對沖 BERA 部位了，所以真正對市場供需的影響沒想像中巨大。團隊試圖讓人們將獎勵或現有存款用於有生產性的事情，同時他們也預期活動後還留著的參與者，不會那麼地投機。
根據 DeFiLlama 數據，Berachain TVL 自解鎖前的 27 億美元，下滑至截稿前的 16 億美元，減少接近四成。
PoL 形同發幣租用流動性及網路活動
關於會不會再辦一次類似 Boyco 的活動，畢竟 Bera 是十分鼓勵流動性的鏈。Smonkey 表示應該不會再辦一次了，這次學到了一些教訓。一方面，活動成功吸引了很多注意力到好的應用上，給予它們一些火力。但同時，也補貼了一些未被有效使用的資本。他表示自己並不喜歡這部分。如果未來再做，會更專注於推廣主要專案，但焦點不會是 TVL，而是原生產生費用的生產性資本。
主持人 Maple 指出：「有人可能會說，BERA 大部分已經被對沖，或者可能是對沖到期了。未來 8 到 9 個月，BERA 不會有更多發行，iBGT 或 LBGT 也不太可能成為 BERA。你覺得我對發行的思考正確嗎？有沒有什麼我忽略的可能，會改變供需結構的因素？」
Smokey 則回應，作為 L1，這些發行代幣的行為，基本上是在租用流動性和網路活動。而不是像 PoS 機制那樣用於安全性。但是 Maple 的想法是正確的。除了正常的區塊獎勵外，沒有其他解鎖。沒有其他因素流入市場。他想先澄清，所有發行都以 BGT 形式。沒有 BERA 的發行。除非將其一對一兌換成 BERA，否則無法賣出。而 BGT 目前存在溢價，所以理性的人不會換成 BERA 砸盤。
長期主義者通常選擇直接持有 BGT 並委託給驗證者，以獲得 200% 到 1000% 的高收益，之後再將 BGT 兌換成 BERA 參與流動性或其他操作。由於 BGT 可透過 Infrared 等協議轉換成 IBGT 或 LBGT，市場溢價約為 30% 到 50%，主要來自未來賄賂與激勵價值，以及 BGT 能兌換為 BERA 的選擇權。
相比 iBGT 與 LBGT 受限於由協議決定的委託對象，持有純 BGT 能保留更多控制權，特別是在某些驗證者年化收益可高達 500% 甚至 1000% 的情況下。隨著鏈上治理發展，BGT 持有者的決策影響力也會逐步增加，而這套以 BGT 為核心、透過賄賂與收益機制支撐需求的設計，有別於多數鏈一發行代幣即被大量拋售的困境，理論上減少了 BERA 代幣直接受到通膨帶來的賣壓。
BERA 價格變動受諸多因素影響，已消化空投拋壓
至於 BERA 代幣價格，考量到諸多因素。許多人的操作方式是做多 iBGT 或 BGT 衍生品並做空 BERA，但考量到資金費率，除非願意持倉 6 到 8 個月，否則這是一筆很難的交易。此外，iBGT 目前無法容納大規模資金。
但他們發現 Binance Launchpool 空投的餘額在過去幾週逐漸減少。他敢說他們是今年少數沒有「詐騙」發行的協議之一。沒有內部人士持有的 33% 供應，代幣有真正在市面上流通。他也指出他們從來沒 OTC 賣過代幣，他們想長期經營，睡得安穩，
不過他也坦言這是福也是禍，另一個影響是，從早期階段 過渡到完全開放時，他們放手太快，開放了許多不一定使用 BERA 的交易對。一方面很棒，因為賄賂收入流向 BGT，激勵人們持有 BGT，但另一方面，沒有足夠的理由讓人們持有 BERA 代幣。他們一直在努力解決這個平衡問題。
他指出空投的大量分發確實在最初幾個月造成了賣壓。他們也犯了一些錯誤，例如允許「BERA 作為 DeFi Farming 鏈」的敘事存在。不過他也指出隨著時間進展，這種印象會逐漸消散。目前超過 80% 的 BGT 沒有兌換，仍然以 BGT 形式存在於 LST 或其他市場中。
至於先前的爭議事件，投資者的尚未解鎖的 BERA 可以質押。Smokey 表示在 2022 年初，也就是團隊早期，這是行業的共識。而且他們獲得的是 BGT，絕大多數區塊獎勵並非僅流向驗證者或 BERA 質押者，而是流向參與流動性證明的協議和金庫。
而聊到是否有計劃為 BERA 和 BGT 建立銷毀機制，Smokey 表示目前還沒有。Berachain 的 gas 邏輯與以太坊一致，在 gas 價格上漲和 EIP-1559 生效之前，BERA 的銷毀還需要更多交易活動。但未來會致力推動減少 BERA 流通並增加價值的機制。
PoL 關鍵在於不只鼓勵流動性，還鼓勵鏈上活動
至於 Berachain 靠什麼吸引了開發者？是用戶嗎？還是代幣補助？Smokey 表示鏈本身不直接提供代幣補助，但 PoL 機制其實就是最接近於鏈級永續補助的東西。並且在這條鏈上很多這些協議並不高度依賴流動性，這是一件好事。像是 RWA 及 DePin 敘事的 Daylight，與本地 PPA 合作，讓用戶能夠聚合並貢獻電力到更廣泛的電網，成為該市場的一部分。。
Smokey 指出雖然流動性證明 鼓勵活躍的流動性，但最有趣的是它不僅能鼓勵被動流動性，還能激勵某個具體的動作。像是在永續交易所上完成一定量的交易、在遊戲中達到某個等級、或者花費一定的時間等等。許多應用在其用戶生命周期中有一個拐點，在這個點上，用戶對該應用的價值會變得無限大。如果 PoL 能幫助用戶到達這個點，這會變得非常有趣。
舉例來說如果有人成功引入 100 個用戶到平台，就給他們一個收據代幣，然後用 PoL 為其創造價值。如果足夠有創意，這會變得很酷。從這個角度， PoL 的激勵可能性是無限的。已經看到一些範例，比如永續合約交易量丶像是激勵小市值專案的交易和參與。可能有人認為 Bera 只是某種 TVL 遊戲，但未來，BGT 很大一部分會流向那些不質押或不提供 TVL，但正在貢獻活動的人。
像 PuffPaw 會激勵那些每天使用他們應用或使用該電子煙一段時間的用戶，就像某些遊戲中你連續七天登錄就能獲得獎勵一樣。還有一些遊戲化思維。他甚至在想，我們能否與 Kaido 合作打造某種 yapper 金庫。他認為 PoL 對於想構建生態系統的人來說絕對是一把利器。
或推動 PoL 協議自有流動性，改善 BGT 及 Bera 關係
BGT 是發放給協議和質押者的，但這些都不流向 Berachain 本身。主持人詢問是否有計劃稍微改變代幣經濟學，讓這些發放更有價值創造性？比如拆分 BGT 的發放？
Smokey 表示有人認為 BGT 可能有點太強大了，既是祝福也是詛咒。好處在於，很多 BGT 被排除在市場之外，無法兌換成 BERA。但僅僅減少 BERA 的賣壓是不夠的，還需要有上漲的理由。可能的方案是對流向 BGT 的賄賂抽成。即使在低點，BGT 的每年的賄賂也能收到 7500 萬到 1 億美元的年化收入。這稱為協議自有的流動性 。
把一部分賄賂收益 轉換成 Honey ，再加入到 BERA/Honey 的流動性池。這不只是一個單純的回購或市場操作，而是為協議構建長期、自帶收益的流動性資產。若 LP 每天產生 5 萬美元的交易費，一年就是1800 萬美元。這比單純買入 BERA 來得更有持續價值，因為 LP 能不斷產生收益並再投資。
Berachain 將成鏈級孵化器，目標在這建設比其他地方更成功
Smokey 設想人們最終會將 Berachain 視為鏈級的 Y-Combinator 。鏈幫助新創公司降低客戶獲取成本，彌合差距。即使鏈本身在一開始面臨虧損，考慮到賄賂和指數費用的抵消後，淨通膨率可能在 2 至 3%。但如果其中兩家公司最終成功並獲得大規模採用，這會為 BERA 本身帶來巨大回報，不是財務意義上的，而是口語意義上的。
所以，構建這個願景並讓成長階段的投資者認同，對團隊來說很重要。他認為鏈讓所有圍繞它構建的東西 比其他地方更成功，要比說這是一個你持有代幣以獲得更多代幣的鏈 更吸引人。
Smokey 表示他認為衡量 Berachain 是否成功的指標包含：
- 賄賂資金的總規模。
- 鏈上交易量。
- 鏈上手續費與收益。
- DEX 交易量。
而目前最關注的是賄賂，Berachain 的賄賂收入已成為生態經濟的重要指標，但希望未來能透過交易手續費和協議流動性收益，讓這部分收入超過 BGT 的發放成本。從 Solana 學到的教訓是，光靠交易量未必能立刻見效，但若能持續累積銷毀壓力，將找到長期價值支撐。
反推逆向飛輪，從消費級產品推動飛輪
Smokey 再次澄清目前尚未賣出 BERA 代幣，資金來自將 USDC 放在 Coinbase 賺取收益，以及與 PayPal USD 相關的收益分潤。目標是未來完全靠穩定收入支撐營運，避免拋售代幣。
他也提出逆向飛輪策略，過去人們期望 PoL 能利用經濟誘因創造正向飛輪，但他們現在計畫透過「消費級產品」創造實質用戶效應與代幣需求，吸收 BERA 與 BGT，提升 BGT 溢價。進而吸引更多生態參與、TVL 與活動量，再反過來壯大經濟飛輪。他預估未來 8 到 9 個月是推動這個飛輪的關鍵時期。
Bera 一大特色是獨特的「迷因文化」與社群認同，這種氛圍吸引了兩種用戶：
- 投機者：被高收益吸引而來。
- 文化參與者：喜歡這裡的社區氛圍。
BearBaddies 作為女力社群的代表，透過直播、教學、內容分發等方式，提升用戶參與度與品牌滲透。已有 1000 名女用戶註冊、500 人通過 PoL 課程。
Smokey 正式提案 PoL v1.1，實現協議自有流動性
5 月 10 號，Smokey 正式提案 PoL.v1.1， 目標是在不破壞現有激勵飛輪下，為 $BERA 建立長期價值捕獲機制。關鍵在於引入 「動態激勵再分配費率」，將應用發放的部分激勵，轉為協議自有流動性 ，用來長期鎖定 BERA 流動性、減少供應、創造收益。
簡單來說該提案是費率從 5% 起，每週調升，直到目標值 20%。並集中建立 BERA/HONEY 等主流 LP，產生的交易費與收益再投入 PoL 循環。預期將減少 BERA 流通供應，壯大鏈上流動性。提升協議收益，降低對 BGT 通膨的依賴。並長期促進 BERA 與整體生態成長。可能的風險包含短期壓縮 BGT 溢價與收益，但有機會透過 BERA 成長抵銷。且需處理非 BERA 資產清算。
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