Bitget Wallet 的 Jamie Elkaleh 表示，股票代幣化需要監管才能成功

代幣化已成為金融領域的熱門概念，它涉及將股票、債券或其他證券等傳統資產轉移到區塊鏈。代幣化背後的理論旨在創建一個去中心化、始終可用的市場，實現即時結算並消除中介機構。然而，迄今為止，其實際成果相對有限。 

代幣化股票的市值仍低於400億美元，與英偉達等市值4兆美元的大公司相比，只是九牛一毛。雖然試點計畫引起了關注，但它們往往缺乏實質的行動。流動性低、投資者保護不明確以及對代幣化資產相關權利的擔憂等問題引發了人們的質疑。歐洲證券和市場管理局（ESMA）已就以股票形式銷售的代幣發出警告，警告稱，如果這些代幣不包含完整的股東權利，可能會誤導投資者。 

在與 Mpost, 傑米·埃爾卡萊，首席行銷長 比特錢包強調了代幣化股權平台的挑戰和潛力，並指出雖然技術可以實現代幣化，但其成功很大程度上取決於其與現有法律框架的整合，以確保適當的所有權、問責制和流動性。

光有技術還不夠

專家認為，抱負與現實之間的差距反映了一個基本事實：單靠技術無法修復證券市場。這些市場效率低下，不僅是因為過時的遺留系統，還因為它們受到確保所有權、資訊揭露和問責制的規則的約束。任何繞過這些監管的嘗試都會導致看似創新但最終功能低下的工具。

在美國，三個關鍵牌照構成了可靠的代幣化股權平台的基礎。過戶代理 (TA) 確保代幣與股東記錄保持一致，而經紀自營商 (BD) 管理認購和贖回，將法幣的流入和流出與標的資產連接起來。此外，另類交易系統 (ATS) 授權受監管的二級市場交易。 Jamie Elkaleh 指出，如果沒有這三個組成部分的整合，代幣化就無法提供可執行的所有權或有意義的流動性。

「許多早期項目透過使用特殊用途的載體或合成衍生物來規避這個問題，」他告訴 Mpost他補充說：“這些產品提供價格敞口，但不提供股東權利，導致投資者的結構脆弱，容易受到監管審查。這些產品的有限普及凸顯了市場對法律確定性的需求，而不僅僅是技術創新。”

流動性需求法則

然而，流動性讓這一點更加清晰。代幣可以輕鬆鑄造，但除非能夠在受監管的場所進行交易，否則它們仍然是擱淺資產。 「這就是為什麼如今許多代幣化產品的日交易量微乎其微的原因。真正的二級市場流動性取決於合規性，而不僅僅是代碼，」Jamie Elkaleh 告訴 Mpost.

因此，挑戰不在於代幣化在技術上是否可行——它確實可行——而是它能否融入現有的法律框架。如果成功，其益處將十分顯著：T+2 結算週期中被套牢的資本可以得到釋放，跨國證券交易可以簡化，中介環節可以減少，同時又不至於放棄對投資者的保護。他指出。

一個恰當的例子

最近的一個例子是 Ondo Finance，該平台於 100 月上線，提供超過 1,000 種代幣化股票，並計劃在年底前擴展到 XNUMX 種。與先前的嘗試不同，Ondo Finance 優先考慮獲得美國發行、經紀和交易牌照。這種合規優先的策略似乎幫助該平台迅速獲得了關注——其總鎖定價值 (TVL) 在上線幾天內就超越了多家現有發行平台。

Jamie Elkaleh 認為，該案例體現了更廣泛的趨勢。在監管框架內建造的項目可能進展較慢，但它們更有能力吸引用戶和資本。

「那些規避合規的公司往往面臨流動性不足和更高的執法風險。為了讓代幣化走出試點階段，市場需要更多前者，更少後者，」他告訴 Mpost.

專家做出了結論，認為代幣化股票可能會發展成為下一代金融體系的支柱，但如果無法獲得法律合法性，也可能變得無關緊要。目前顯而易見的是，監管並非代幣化的敵人。

「這是基礎。科技可以實現金融管道的現代化，但法律仍然決定誰擁有什麼。在代幣化領域，這種區別標誌著革命與空談之間的界限，」Jamie Elkaleh 總結道。