软银重启以OpenAI股权为抵押的100亿美元贷款谈判

日本综合企业软银集团(SoftBank)正再次尝试以其持有的OpenAI股份为抵押借款100亿美元，已重启与多家大型银行的谈判。此前，由于估值问题，这一大规模保证金贷款曾陷入僵局。此举凸显出OpenAI在孙正义(Masayoshi Son)商业帝国中的核心地位，以及以非公开交易资产为抵押借款的复杂性。

重启的谈判涉及高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(JPMorgan)和瑞穗银行(Mizuho)，这一阵容表明这不是一次随意的请求。软银希望通过这种方式获取现金，继续为其AI投资热潮提供资金，而无需出售股份。这一策略只有在贷款方认同这些股份的实际价值时才能奏效。

这并非软银首次尝试该交易。公司最初于2026年4月寻求100亿美元贷款，随后在6月因贷款方对私人股权资产的估值感到不安而将目标缩减至60亿美元。6月的谈判最终完全停滞。如今软银又回到100亿美元的原定金额，表明公司可能在谈判中找到了新的筹码，或者贷款方的态度有所缓和，或者两者兼有。

此前的谈判条款包括两年期，可能延长一年，利差约为SOFR加425个基点。换言之，软银将支付比基准利率高出约4.25个百分点的利息，这一溢价反映了贷款方所看到的潜在风险。为增加吸引力，软银提出若抵押物不足，将提供公司担保。这意味着如果OpenAI的价值下跌，所持股份无法覆盖贷款，软银自身将弥补差额。

软银对OpenAI的646亿美元押注

软银对OpenAI的总投资约为646亿美元，持有约13%的股份。这一投资规模反映了孙正义对AI代表本时代最重要技术变革的信念。他一直在利用过桥贷款和资产货币化来支撑这一头寸。标普全球近期对软银的信用状况发出负面展望，为任何关于再借100亿美元的谈判增添了尴尬的背景。

这些谈判的结果影响深远，远超软银的资产负债表。如果交易成功，将为如何通过传统贷款方式为私人AI公司的大规模投资提供资金树立一个模板。对于关注AI投资领域的人来说，关键变量并非软银能否获得100亿美元，而是条款是否显示出贷款方对私人AI公司估值的信心增强，或者利差和所需担保是否表明银行体系仍将该行业视为一项高风险行为。此前讨论的425个基点利差已经处于较高水平，如果新条款的利差更高，那将是一个值得关注的数据点。