散户交易者正越来越多地将期权视为刮刮乐，而数字从未如此极端：美国零售期权中，近一半的交易发生在当天到期的合约上。据Citadel Securities和GMI数据（由Barchart报道），零日期期权（0DTE）已攀升至零售期权总成交量的48%，创下纪录。
具体来看，SPX期权中，0DTE合约目前约占每日成交量的59-65%。这一集中度自2022年以来急剧加速，当时Cboe扩大了标普500指数期权的每日到期选项，实质上使交易者每个交易日都能获得一套新的当日合约。整体来看，2025年美国上市期权日均成交量达到6040万份合约，其中0DTE合约约占24%。
Cboe自身的数据更为清晰地展示了这一趋势：SPX 0DTE期权的日均成交量创下纪录，仅2025年第三季度就达到380万份合约。近年来，散户在美国整体期权市场中的参与率稳定在45-50%。
这一趋势的根源可追溯至疫情时期的交易热潮，当时新一代投资者通过Robinhood等平台发现了期权。但使0DTE大规模交易成为可能的底层基础设施，源于Cboe自2022年起提供每日SPX到期的决定。在此之前，当日期权交易很大程度上只是时间上的偶然，仅在到期周五发生。如今，这已成为一种有意识的策略：交易者用0DTE合约进行日内投机、对经济数据发布快速对冲，以及实质上对市场方向在几小时内的二元押注。
业内人士指出，尽管市场曾担忧0DTE交易会放大波动，但实际的市场压力事件显示，成交量趋于稳定而非螺旋上升。这些合约带来的伽马风险（即做市商必须进行的对冲活动）目前仍在可控范围内。但一个未被充分讨论的风险是路径依赖：0DTE期权在方向上理论上正确，却可能因价格变动发生在到期30分钟后而最终归零。这些合约的时间衰减极其残酷，随着交易日推进加速流失，就像绑在资本上的倒计时炸弹。
（本快讯由 BlockWeeks 编译整理自公开信息）
免责声明：本文提供的信息不是交易建议。BlockWeeks.com不对根据本文提供的信息所做的任何投资承担责任。我们强烈建议在做出任何投资决策之前进行独立研究或咨询合格的专业人士。
