摩根大通（JPMorgan Chase）让市场一窥 AI 接管投资组合管理的可能。该行开发的 8 个 AI 投资代理能动态调整股债配置，在长达约 20 年的回测中，每个代理经风险调整后的表现均跑赢传统 60/40 股债组合。
表现最佳的代理年化收益超出基准 0.7 个百分点，同时波动率低于基准和摩根大通自身的规则型市场体制模型。
AI 代理如何运作
该研究由摩根大通策略师 Thomas Salopek 领导，并于 2026 年 7 月 9 日的报告中详述。代理基于 OpenAI 和 Anthropic 的高级语言模型构建，核心功能是识别当前市场环境并相应配置资产。
代理将市场条件分为四种状态：“金发女孩”（增长稳健、通胀温和）、“再通胀”（增长和物价上升）、“滞胀”（增长疲弱、通胀持续）和“避险”（投资者偏好国债）。不同于静态的 60/40 配置，这些代理会根据市场状态调整仓位。
摩根大通特意强调，这些回测是历史模拟，并非实盘交易结果，并警告不要过度依赖这些结果。
代理证明大语言模型能有效分类宏观经济环境，并将分类转化为配置决策，在 20 年窗口内实现增值。但未来能否在真实资本下复制，仍是未知。
摩根大通的 AI 布局
该项目并非孤立。摩根大通多年持续重金投入 AI，每年 AI 相关支出约 20 亿美元，总科技预算在 180 亿至 198 亿美元之间。据报道，该行已有超过 600 个 AI 模型投入日常运营。
对散户投资者而言，短期影响为零。这些代理并非可购买的产品，也未计划作为面向客户的工具推出。这仍是研究阶段的工作，而非基金发行。
投资者应关注的不是具体的 0.7 个百分点超额收益，而是结构性问题：AI 驱动的配置是否将成为机构投资组合的默认方式？回测显示技术已成熟，但真正的考验是它能否在不会简单重复过去的未来中存活。
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