稳定币月交易量创1.79万亿美元纪录，熊市定价与行业增长背离

6月稳定币交易量创下1.79万亿美元的历史纪录，同期稳定币总供应量却出现萎缩。这一分化表明，市场正在为加密资产定价熊市，而实际使用量却在持续攀升。

Bitwise报告、Visa链上数据以及最新的持仓数据均指向同一趋势：稳定币转账和预测市场交易量均创历史新高，而Bitwise 10大加密指数却下跌了15.4%。

价格下跌，基础设施持续增长

第二季度是加密市场连续第三个季度下跌，为2022年以来最长连跌期。现货比特币ETF遭遇了最糟糕的季度资金外流，链上活动和交易量也有所下滑。

然而，Bitwise报告认为市场误判了形势：尽管价格表现低迷，但加密行业的规模已大约是2022年的两倍，链上流动性和机构参与度显著提升。

基本面数据印证了这一差距。与2022年低点相比，以太坊交易活动量增长了约13倍，DeFi锁仓价值上升逾60%，稳定币资产规模几乎翻番。

但价格仍然滞后，旗舰加密指数基金净值下跌，十大持仓中有八个处于亏损状态。这种脱节重新引发了市场是否已触及熊市底部的讨论。

稳定币交易量与衍生品领跑季度表现

Bitwise指出，过去一年稳定币结算量约为Visa支付量的2.3倍。根据Visa Onchain Analytics数据，6月稳定币转账金额达到1.79万亿美元，创下纪录。机构稳定币交易量持续增长，使结算量接近历史高位。

值得注意的是，同期稳定币流通量减少了77亿美元，创下Terra崩溃以来最大单月降幅。但本轮供应收缩的背景与2022年截然不同：当时Terra崩溃导致数百亿美元蒸发、市场冻结；如今供应缩减的同时转账量却创新高。

USDC处理了约三分之二的交易量，随着机构入场，受监管的稳定币市场份额正在扩大。

交易数据也反映了类似趋势。6月主要交易所现货交易量环比下降约5%，而衍生品交易量增长约4%。活跃交易者依然积极参与，但散户买家有所退潮。

代币化资产与预测市场创纪录

报告显示，代币化现实世界资产今年增长50.3%，达到328.9亿美元；预测市场季度交易量达到432亿美元，是上年同期的近18倍。

加密股票表现亦坚挺，Bitwise加密创新者30指数上涨30.6%。Hyperliquid、PancakeSwap和Aave等应用在过去一年中各自创造了近9亿美元收入。

理财顾问越来越倾向于偏好稳定币和代币化资产，而非直接押注比特币。个人投资者仍持有约三分之二的比特币供应量。但根据River数据，2025年机构和基金买入了约82.9万枚比特币，而零售钱包减持约69.6万枚。

Bitwise将价格与进展之间的分化视为下一轮周期的伏笔。“这个基础不会阻止寒冬，但它决定了春天会长出什么，”Matt Hougan写道。

未来几个季度将检验：是使用量推动价格上涨，还是疲弱的价格消磨市场动能。就目前而言，数据表明行业仍在增长，而市场价值正在等待追赶。