五大行单季狂赚490亿美元：金融“收租”模式碾压借贷，加密赛道面临新变局

7月14日，五大美国银行公布创纪录的第二季度业绩，合计净利润达到490亿美元。其中摩根大通以212亿美元领跑，高盛则实现了史上最佳季度表现。

盈利主要来自交易和并购业务，而非传统借贷。这一点很重要，因为它奖励的是拥有金融基础设施的公司，即资金流动的“轨道”。

摩根大通报出净利润212亿美元，每股收益7.70美元，同比增长41%。股票交易收入飙升86%至60.3亿美元，推动总交易收入达到创纪录的121亿美元。投行业务费用收入增长30%至33亿美元，为2021年以来最强表现。此外，长期持有的Visa股票为本季度贡献了46亿美元收益。

高盛报告每股摊薄收益20.98美元，净收入203.4亿美元，净利润66.3亿美元，收入和每股收益均创历史新高，净资产收益率达23.5%。承销业务激增：新股发行费用飙升130%，债务发行费用增长75%，投行总费用增长55%至34亿美元。

美国银行净利润增长27%至91亿美元；富国银行净利润64亿美元；花旗净利润58亿美元，高于去年同期的40亿美元。

强劲业绩回答了投资者对经济韧性的疑问，银行财报给出了肯定答案。

拥有“轨道”胜过销售产品

金融轨道如同资金的收费公路：交易平台、承销部门、支付网络和托管服务，每次价值转移都收取小额费用。本季度，这些“收费者”几乎攫取了全部增长。传统借贷利差保持稳定但贡献甚微，因为“过路费”收入随活动量上升，而借贷利润依赖利率。

摩根大通从Visa获得的46亿美元收益即是缩影。Visa最初是1958年美国银行的信用卡项目，2008年独立上市。持有支付轨道的银行数十年来持续获益。

同日IBM公布初步第二季度营收约172亿美元，不及预期，股价盘前暴跌22%。企业预算转向芯片、电力和数据容量（技术版本的“轨道”），远离旧式软件交易。

两家公司的故事说明：拥有管道的公司，只要经济活动活跃就能收费；而销售产品的公司，必须每次重新赢得合同。

银行创纪录利润对加密的意义

对加密投资者而言，首个信号是流动性。创纪录的交易收入表明市场深度和风险偏好健康，这历来支撑比特币等风险资产。自2024年1月美国现货比特币ETF推出以来，加密在类似涨势中占据了越来越大的份额。

“轨道”概念同样适用于区块链金融。稳定币旨在成为全天候支付轨道，其发行者通过储备金获利。2025年7月签署的GENIUS法案为稳定币提供了首个联邦规则手册，监管机构已向Circle和Paxos等发行者授予条件性信托牌照。

大银行已在铺设新轨道

超过15家银行正在私有区块链上推进代币化金融。摩根大通的区块链部门Kinexys自启动以来处理了超过4万亿美元交易，日均超过70亿美元。其JPMD存款代币现已部署在以太坊二层网络Base上。

贝莱德和汇丰最近加入了英国代币化推进计划，政府报告称该计划到2035年可能为年产出增加440亿美元。17家主要银行正在私有区块链上构建代币化金融。摩根大通表示，相比之下，这才是比特币更大的长期风险。

MicroStrategy的新指数显示，主要银行中比特币采用率已达32%。

华尔街刚刚展示了谁拥有市场底层管道就能获得多少利润。开放的问题是：银行、稳定币发行者还是公共区块链将建造下一代轨道？本周晚些时候的科技公司财报可能揭示流动性下一步去向。