富国银行近日将特斯拉（NASDAQ: TSLA）的股价目标从125美元上调至130美元，但依然维持“减持”（Underweight）评级，相当于卖出。以当前约396美元的股价计算，该目标价意味着仍有约67%的下行空间。分析师Colin Langan在7月14日调整目标价时明确表示，尽管数字略有提高，但核心观点未变——股价已经透支了尚未实现的未来。
在华尔街同行中，Langan是最看空特斯拉的分析师。多数机构持中性评级：巴克莱目标价370美元（仍低于现价）、杰富瑞400美元、摩根士丹利417美元。多家投行在特斯拉7月22日财报前上调了目标价，但无一转为买入。市场争论的焦点并非上行空间有多大，而是下行风险有多深。
此次目标价上调5美元，主要源于交付量超预期。特斯拉第二季度交付约480,126辆汽车，较预期高出约18%，同时生产451,758辆，并部署了13.5吉瓦时的储能设备。但富国银行认为，利润才是关键问题。价格战以及内存芯片、铜、锂等原材料成本上涨，正在蚕食销量增长带来的收益。即使交付量创纪录，对盈利的提振也微乎其微。Langan警告，投入成本上升将持续挤压利润空间。
估值方面，目前特斯拉市盈率约为360倍。这一极高水平只能通过无人驾驶出租车（Robotaxi）和自动驾驶等宏大叙事来支撑，而非汽车销售业务。特斯拉股价今年已下跌约10%，但仍远高于富国银行给出的公允价值。Chaikin资金流（CMF）指标近期转负，显示机构资金并不认可当前价位。
下一个关键节点是7月22日的财报电话会议，届时特斯拉将披露机器人出租车进展。若更新内容积极，可能迅速扭转市场情绪。但在利润率回升之前，富国银行认为特斯拉股价已显著跑赢其基本面。
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