特斯拉预计两年来首次季度负现金流，AI巨额投资考验市场信心

电动汽车制造商特斯拉（Tesla）在周三收盘后发布第二季度财报时，预计将报告两年多来的首次季度现金消耗，这对押注该公司在机器人和自动驾驶汽车上投入将获得回报的投资者而言是一个警告信号。

LSEG数据显示，该公司第二季度自由现金流为负33亿美元，与第一季度正的14亿美元形成鲜明对比，而恰逢特斯拉核心汽车业务终于复苏。首席财务官Vaibhav Taneja在4月告诉投资者，该公司在2026年剩余时间将出现负自由现金流。

特斯拉今年的资本预算已超过250亿美元，而三个月前约为200亿美元。其中近200亿美元用于AI，涵盖Dojo计算、数据中心扩建、Cybercab和Optimus人形机器人。报道称，仅本季度资本支出预计就达到67亿美元。一年前，特斯拉的自由现金流约为56亿美元。

汽车业务并非问题所在

特斯拉本季度交付了超过480,126辆汽车，同比增长约25%，高于分析师预期的39.7万至40.6万辆，创历史最佳三个月业绩。更便宜的Model 3和Model Y车型以及更广泛的完全自动驾驶（FSD）功能推出是销量增长的主要原因，这两款车占总销量的97%左右。

其他因素还包括全新升级的Model Y、积极的全球定价，以及Deepwater Investment的Gene Munster所说的“始于2024年3月的电动汽车寒冬”逐渐消退。

特斯拉营收未达预期

旨在赚回250亿美元资本的业务仍未达标。特斯拉的robotaxi服务仅在少数美国城市运营，车队规模远小于Waymo，有意义的收入预计要到2027年之后。Cybercab已投产，但尚未广泛用于叫车。Optimus对当前现金流毫无贡献，且刚刚开始开发。

分析师对当前支出是否值得未来收入前景意见不一。摩根士丹利的Andrew Percoco持中性评级，将目标价上调至417美元，称robotaxi规模化是股票“最重要的催化剂”。展望未来，摩根大通预计特斯拉营收将从2025年的约950亿美元增至2030年的2030亿美元，尽管这一预测依赖于目前几乎不产生收入的产品。

对于Q2，市场普遍预期营收在260亿至280亿美元之间，调整后每股收益约0.50至0.55美元。能源存储是亮点，部署了13.5 GWh，高于去年同期的9.6 GWh。特斯拉还持有超过400亿美元现金。

尽管汽车交付量创纪录，但特斯拉股价今年下跌约16%。截至发稿，特斯拉股价报382.58美元，上涨3.52%。