Social Capital CEO唱空比特币？多头猛烈反击：问题非永久

本周初，Social Capital首席执行官Chamath Palihapitiya在X上发帖称，比特币面临两大问题：一是投机资金的边际增量更倾向于流向预测市场和股票而非比特币；二是用于挖矿的边际能源若重新分配用于服务AI代币，价值可提升10-20倍。他认为这两大转变可能是结构性的。

但此言一出，立即遭到比特币多头的强烈反驳。Coinbase首席执行官Brian Armstrong认为第一个问题是暂时的，第二个问题更持久，但质疑挖矿能源与价格之间的逻辑关联。他写道：“哈希率或用于比特币挖矿的能源并不决定其价格（如果矿工下线，网络难度会调整以保持相同的挖矿速度）。” Armstrong补充道，从长远来看，比特币价格主要是衡量人们对通胀恐惧程度的指标，而民主国家的赤字似乎看不到尽头。

比特币支付公司Strike首席执行官Jack Mallers更加强硬。他表示，流入预测市场、模因币或AI的资金从来就不是真正的比特币需求，失去这些资金对比特币影响甚微。他认为比特币的胜利在于取代储蓄并成为货币，而非在最新的投机场所中胜出。

Bitwise首席投资官Matt Hougan则折中看待。他承认第一个问题确实存在，这有助于解释为何比特币波动性下降以及下一轮牛市可能涨势更慢。至于第二个问题，他认为在很大程度上是自我修正的，并非近期担忧。

Crypto.com首席安全官David Hernandez直接否定了该框架，称这两个问题是周期性的而非结构性的。他指出投机性流动性总是会流向下一个机会。分析师James Van Straten则指出，矿工将矿机和算力转向AI并非新鲜事，大约两年前就已开始。

背景方面，比特币挖矿在当前边际上已变成亏损业务。CoinShares研报显示，2025年第四季度，上市矿工的平均挖矿成本约为每枚79,995美元，而当时比特币交易价格约在68,000-70,000美元，意味着每枚亏损约19,000美元。为此，矿业已签署超过700亿美元的AI和计算合同，Bitfarms等公司开始出售比特币并围绕高性能计算进行品牌重塑。

流动性方面亦有数据支撑。Artemis数据显示，5月份预测市场月交易量达284亿美元，创历史新高，其中Kalshi占173亿美元，Polymarket占84亿美元。该板块已连续四个月成交量增长，表明Palihapitiya所说的投机资金确实有活跃的去处。