英国比特币财库公司 Satsuma Technology 暴跌99%，股东投票清算剩余668枚BTC

英国比特币财库公司 Satsuma Technology 宣布清盘。股东投票决定出售公司持有的剩余668枚BTC（价值约4450万美元），返还资金并关闭公司。

这家曾被视为英国企业比特币财库运动典范的公司，以一场彻底的清算告终。不到一年前，Satsuma 通过可转换票据融资2.176亿美元。

Satsuma Technology PLC 是一家伦敦上市公司，其核心业务是持有比特币作为财库资产并开发生成式AI。该公司曾持有1199枚BTC。2025年8月，Satsuma 通过可转换票据融资1.636亿英镑（2.176亿美元），由 ParaFi 领投，Pantera Capital 和 Kraken 参与。

SATS 股价于2025年6月触及14英镑（18.90美元）。到2025年12月，公司已开始减持，出售了579枚BTC，获得约4000万英镑（5320万美元），持仓减少近半。截至股东清算投票时，SATS 股价较2025年6月峰值已下跌99%。

最终推手是持有 Satsuma 约6.7%股份的 Pantera Capital。2026年4月，Pantera 公开敦促公司清算剩余比特币并返还资本。

如果 SATS 股票交易价格较公司资产负债表上的比特币净资产价值出现大幅折价，股东直接获得比特币价值比持有一只市场显然不愿正确定价的股票更为有利。

随着股东投票结束，Satsuma 将出售剩余668枚BTC并分配收益。

比特币财库模式面临压力测试。Satsuma 融资2.176亿美元，最终返还的资金仅为一小部分。当前出售的668枚BTC价值约4450万美元，仅为投资者投入金额的20%左右。这还不包括2025年12月已售出的579枚BTC（5320万美元）。即使将两笔销售合并，总回收金额仍远低于融资额。

可转换票据结构值得关注。Satsuma 的1.636亿英镑融资通过可转换票据完成，其在资本结构中优先于股权。清算时，票据持有人先于普通股东获得偿付，这意味着股权持有人的回收率可能远低于本已惨淡的总体数字。