水电超越天然气，比特币挖矿能源结构迎来“史诗级”转变

比特币挖矿刚刚达到一个几年前看似不可能实现的里程碑：根据剑桥替代金融中心（CCAF）的数据，水电已超越天然气，成为比特币网络最大的单一能源来源。

这一转变是更广泛趋势的一部分——低碳能源在比特币挖矿总能源结构中的占比已从2025年4月报告的52.4%升至59.4%。

从2024年6月到2025年12月的18个月内，比特币挖矿电力消耗估计激增38%，年消耗量现已达到约190太瓦时（TWh）。然而同期挖矿总排放量仅增加了约20%，尽管用电量大幅上升。

环保批评一直是比特币主流采用中最持久的反对理由之一。埃隆·马斯克曾在2021年因能源问题暂停特斯拉接受比特币支付；ESG导向的机构投资者也因此对比特币敬而远之；各国央行和监管机构多次以环境成本为由加强加密挖矿监管。

可持续性的改善对任何持有比特币或挖矿股票的人都有实际意义。首先，随着环境论据减弱，监管风险下降。美国和欧盟的立法者曾多次提出针对挖矿能耗的提案，从特别税到直接禁止工作量证明挖矿。而一个能声称近60%清洁能源的挖矿行业，将使这些提案更难落地。

其次，机构采用将更容易。受ESG要求约束的大型资产管理公司和养老基金此前犹豫是否配置比特币，部分原因正是能源问题。

第三，挖矿经济变得更可预测。水电合同的价格通常比天然气更稳定，后者易受地缘政治和季节性波动影响。这种稳定性对Marathon Digital、Riot Platforms和CleanSpark等公司至关重要，其股价高度依赖能源成本结构。