Peter Schiff 对比特币多头喊话：直接买 BTC，而不是买 Michael Saylor 的策略股（MSTR）。上周该公司出售了 542.916 万股 MSTR，筹集 5.445 亿美元，但并未购买任何比特币。
Schiff 指向一个关键数字：MicroStrategy 的比特币收益率今年已降至 4.5%，而 5 月底还为 13.3%。比特币收益率衡量的是每股 MSTR 背后对应的比特币数量。发行新股而不增持比特币，该数字就会下降——这正是上周发生的情况。公司提交的 8-K 文件显示，持仓仍为 843,775 BTC。收益率从 5 月 3 日的 9.4% 升至 5 月 25 日的 13.3%，如今 Schiff 称已降至 4.5%。
“为什么 MSTR 今早涨了 7%？Saylor 的最新举动让年初至今的比特币收益率降至 4.5%，而 5 月 25 日还是 13.3%，两个月内下降了 66%！照此速度，2026 年的比特币收益率将变为负值。如果你看好市场，最好直接持有比特币。”Schiff 敦促道。
很少有人注意到，Strategy 公司本身在一季度文件中就曾警告过这种结果：“……如果公司假定稀释后的流通股增速快于其比特币持仓增速，那么 BPS 将下降，BTC 收益率将为负……”简而言之，更多的股票却没有更多的比特币，收益率就会转负。
Strategy 还回购了部分优先股 STRC。STRC 每年支付 12% 的固定现金股息，目标交易价为 100 美元。Strategy 以平均 86.52 美元的价格回购了 288,930 股，花费 2500 万美元，每年可节省约 350 万美元股息。但与其每年约 17.6 亿美元的股息和贷款利息相比，这微不足道。公司还有 9.75 亿美元回购额度，但不得以低于 100 美元的价格出售新的 STRC，也不能用现金储备回购，只能出售比特币。
现金储备从 6 月 28 日的 25.5 亿美元增至 7 月 26 日的 37.5 亿美元，可覆盖约 25 个月的股息（之前为 17.4 个月）。但比特币持仓成本均价为 75,476 美元，目前比特币价格约 64,762 美元，浮亏约 89 亿美元。一季度净亏损达 125.4 亿美元，每股亏损 38.25 美元。二季度财报将于周四（7 月 30 日）盘后公布，届时将包含官方比特币收益率数据，验证 Schiff 的说法。
并非所有人都同意他的观点。投资者 Andrew Webley 表示，优先股目前无需新融资即可覆盖 2.1 年的付款，他认为这是比特币企业金融迄今迈出的最大一步。也有人质疑定价，前高盛信贷专家认为 STRC 可能被低估 13%。一项 6 月调查显示，大多数持有者以低于面值的价格买入。Schiff 仍是黄金拥趸兼长期比特币批评者，此次言论是针对 Saylor 的攻势，并非改变立场。真正的考验在周四：Strategy 能否在普通股股东买单的情况下将 STRC 拉回 100 美元？
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