GAM全球股票主管警告：芯片股抛售潮远未结束，AI叙事连带受冲击

GAM Investments全球股票主管Paul Markham对当前垂涎芯片股的投资者发出明确警告：不要抄底。Markham在7月28日的发言中指出，近期全球半导体股票的抛售尚未清除足够多的泡沫，使其重新具备吸引力。

Markham的核心观点在于仓位而非基本面。他认为芯片股投资者持仓仍过度集中，这意味着在创造真正价值之前，抛售可能还有进一步空间。“太多人站在同一条船上。”2026年2月，他曾对AI硬件公司及相关科技巨头的资本支出飙升发出类似警告，当时担忧的是巨头们对AI基础设施的投入已超前于AI产品产生的实际收入。

尽管Markham未提及加密货币或数字资产，但其观点对加密投资者至关重要。机构策略师正通过传统股票和半导体供应链的视角评估AI基础设施，而非代币生态系统。台积电在美国的建厂计划为这一图景增添了新维度——地缘政治力量正重塑半导体供应链，各国纷纷补贴本土芯片生产。

若传统芯片交易尚未完全出清，建立在其之上的衍生加密交易将更加脆弱。这些代币通常流动性更差、价差更大，意味着下跌可能更猛烈，复苏更缓慢。Markham此前对AI基础设施支出水平的担忧表明，市场开始质疑投资回报是否能证明支出的合理性。若大型科技公司缩减AI基础设施支出，冲击波将依次影响GPU制造商、数据中心股、云计算提供商，最终波及试图分一杯羹的去中心化计算网络。